红刊绩优指数之风华正茂的通信行业

王宗耀

随着正月十五的到来，2018年春节已经接近尾声，在春节后的第一周我们将聚焦红刊绩优指数中的通信行业。

依照申银万国的分类，通信行业被分为通信运营和通信设备两个子行业，共有上市公司99家，其中通信运营类上市公司只有5家，而剩下94家均为通讯设备类公司。根据wind数据显示，2017年前3季度，通信行业共实现营业收入4752亿元，同比增长9.32%。实现归属母公司股东扣除非经常性损益净利润126亿元。

在子行业通信运营和通信设备类企业中，通信设备类公司的营业收入同比增长达18.34%，而通信运营类公司则减少了0.42%。由于通信设备类公司表现优于通信运营类公司，使得入选红刊绩优指数的通信行业公司全部为通信设备类公司。入选的公司共有5家，他们分别是中兴通讯、亨通光电、光迅科技、烽火通信和中天科技。这5家公司各有特点，表现均可圈可点。

从板块表现来看，2017年通信板块上涨了8.50%，跑赢了上证指数6.57%的全年涨幅，但是却比不上沪深300和上证50。因此该板块还具备一定的上涨空间，有待我们进一步挖掘。我们从中选三家公司来详细介绍一下。

中兴通讯

在“红刊绩优指数”所筛选的公司中，中兴通讯是通信行业市值最高的公司，截至3月2日收盘，其市值早已经超过千亿，达到1251亿元，是通信行业中的大块头。

中兴通讯2017年2月份发布业绩快报，2017年全年预计实现营业收入1088亿元，比去年同期增长7.94%。实现归属上市公司普通股东的净利润45.54亿元，比去年同期将大幅增长293.17%。

对于业绩增长的原因，该公司表示，“受益于全球运营商在电信网络的持续投入、本集团海外手机及政企市场的开拓，本集团运营商网络、消费者业务和政企业务收入均同比增长”。

中兴通讯2016年的业绩出现亏损，主要与美国政府部门的巨额罚款有关，2017年3月，中兴通讯与相关美国政府部门达成和解协议，同意支付约8.92亿美元罚款，其已将该罚款损失计入2016年度财务报表。2017年度，中兴通讯已向相关美国政府部门支付约8.26亿美元。

解决了美国政府巨额罚款问题，2017年中兴通讯业绩表现不错，随着5G时代的即将到来，中兴通讯未来业绩可期。

估值方面，截至2018年3月2日收盘，中兴通讯的动态市盈率为29.02倍，而通讯行业在剔除负值或数值大于500的股票后的行业平均动态市盈率为60.43倍。显然中兴通讯市盈率远低于行业均值，尚处于价值洼地。

从基本面来看，中兴通讯主营业务为设计、开发、生产、分销及安装各种先进的ICT领域方案、系统、设备和终端，是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，为全球160多个国家和地区的电信运营商和政企客户提供创新技术与产品解决方案。其主要业务包括运营商网络、政企业务、消费者业务三大块。

运营商网络聚焦运营商客户需求，提供无线网络、有线网络、核心网、IT系统和产品、电信软件系统与服务等创新技术和产品解决方案。无线产品方面，凭借持续技术创新及产品竞争力提升，公司成为4G时代的领跑者之一，国内市场份额较2G、3G时代实现提升，海外市场持续优化。公司率先提出在4G网络应用5G关键技术（Massive MIMO），推出Pre-5G产品，助力运营商以较低的成本提高网络性能，获得业界认可，在全球多个国家实现商用。在面向未来的无线通讯方面，公司致力于成为5G先锋，积极参与5G标准制定工作，是全球5G技术及其标准的主要参与者和贡献者，同时，公司通过5G技术提前在4G网络商用，不断积累相關经验。

有线及光通信产品方面，公司光接入产品继续引领行业创新，并保持市场领先地位。公司承载产品围绕4G/Pre-5G/5G承载、大视频业务承载、数据中心虚拟化承载、OTN网络升级改造、IP与光融合承载等机会点推动解决方案营销，借助公司整体产品优势，实现全球市场合理布局。同时，公司亦在SDN/NFV、5G承载、高端路由器、交换机等领域持续强化产品竞争力，全面支撑承载产品变格局。

政企业务聚焦政企客户需求，基于通讯网络、物联网、大数据、云计算等技术以及相关核心ICT产品，为政府以及企业信息化提供顶层设计和咨询服务、信息化综合解决方案。物联网方面，目前，公司可以提供端到端一体化物联网解决方案，包括芯片、模组、终端、无线、核心网、平台到行业应用软件等产品。公司将积极响应运营商及政企客户需求，发挥自身技术优势，帮助客户更加快速地部署及应用新产品和解决方案。

消费者业务聚焦消费者的智慧体验，兼顾行业企业需求，开发、生产和销售智能手机、移动数据终端、家庭终端、融合创新终端、可穿戴设备等产品，以及相关的软件应用与增值服务。手机终端方面，公司继续深入发展全球运营商市场，发挥研发创新及全球布局优势，北美业务保持增长。家庭媒体中心方面，在国内三大运营商将家庭视频业务纳入基本业务的背景下，实现国内市场份额持续提升，海外市场紧抓发达市场技术升级换代及新兴市场视频数字化改造的机遇，实现突破。固网宽带终端受益于国内运营商积极拓展固网宽带用户并提升宽带接入速率，实现稳步增长，智能家居业务也实现批量试点。

中兴通讯是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，致力于成为5G先锋，积极参与5G标准制定工作，是全球5G技术及其标准的主要参与者和贡献者。同时，公司率先提出在4G网络应用5G关键技术（Massive MIMO），推出Pre-5G产品，助力运营商以较低的成本提高网络性能，并获得业界认可，在全球多个国家实现商用。公司的Pre-5G Massive MIMO解决方案在世界移动通讯大会获“最佳移动创新奖”。2016年9月，公司率先完成中国5G试验第一阶段测试，成绩优异，在网络架构测试中，公司以时间第一、通过率第一、覆盖率第一领先所有厂家。 2017年9月，公司以优异成绩获得IMT-2020（5G）推进组颁发的5G第二阶段技术研发试验证书。公司与中国移动、日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica、德国T-Mobile等运营商签订5G战略合作协议，逐步建立5G领导者地位。未来公司将坚持技术领先，持续加大5G等核心技术研究和产品开发投入。随着全球5G商用进程的加速，公司将再一次迎接历史性的机遇与挑战。

研发方面，中兴通讯每年在研发上的投入均保持在销售收入10%以上，2017年1～9月，公司研发费用为91.97亿元人民币，占营业收入约12%。中兴通讯在中国、美国、瑞典、法国、日本及加拿大等地设立了20个研发中心，并成立了10多个联合创新中心。

据2017年中报披露，中兴通讯专利资产累计超过6.8万件，其中，全球授权专利累计超过2.9万件。此外，中兴通讯有30多名专家在全球各大国际标准化组织担任主席和报告人等重要职务，累计向国际标准化组织提交文稿40000多篇，取得了350多个国际标准编辑者（Editor）席位和起草权。

中兴通讯也是5G技术和标准研究活动的主要参与者和贡献者，作为IMT-2020的核心成员，牵头负责超过30%课题的研究，担任IEEE组、网络技术组、传输技术组三个核心课题的研究组长，并获得RAN2（Radio Access Network，无线接入网络）、 RAN3、 RAN4三个5G新空口标准主编席位。本集团亦牵头3GPP NOMA（NonOrthogonal Multiple Access，非正交多接入）、网络切片等5G关键技术研究项目。

2017年上半年，其先后牵头承担了“新一代宽带无线移动通信网”多项国家科技重大专项课题，还承接了科技部重点研发计划、发改委“互联网+”专项及电子信息产业技术改造专项等多个项目的研发和产业化。

2018年2月，其发布非公开发行A股股票的预案，拟募集资金总额不超过130亿元人民币，扣除发行费用后的募集资金主要用于投入面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目，包括蜂窝移动通讯网络技术研究和产品开发、核心网技术研究和产品开发、传输与承载网技术研究和产品开发、固网宽带技术研究和产品开发、大数据与网络智能技术研究和产品开发。通过本次发行，将有助于公司继续保持高强度研发投入，坚持技术领先，打造有核心竞争力的主营产品和业务，提升主流市场、主流产品的市场占有率不断提升客户满意度，从而提升公司的盈利能力。

亨通光电

亨通光电是红刊绩优指数的通信行业公司中市值第二大公司，截至2018年3月2日，其市值为526亿元。亨通光电的主营业务包括光通信产业、电力电缆产业、新兴产业三大板块。

在光通信產业方面，目前该公司重点开发5G时代的新产品、新业务，陆续完成特缆等新产品开发，重点开发MPO预连接系统用光缆、5G用FTTA光缆；光器件业务加大了在分布式数据中心、ODN智能化、光器件、专网领域的新产品开发，重点开发高速光模块系列（10G/40G/100G）、MPO/MPU/AOC、分波合波器/AWG等新产品，部分项目已通过验收。该公司为中国电信、中国联通光纤光缆的重要供应商。其野战缆成为港珠澳大桥主体工程海底隧道贯通指定惟一专供光缆。

特高压及特种导线业务方面，特高压输电已被国网公司定位于打造中国高端制造的新一张国家名片，目前在建的“三交六直”就是由亨通光电为其全部项目提供服务的，其中包括目前世界上电压等级最高、输送容量最大、输电距离最远、技术水平最高的特高压输电工程，昌吉-古泉±1100kV特高压直流输电线路。

亨通光电的第三代超柔防火电缆拥有独立自主知识产权，处于国际领先水平，上半年发货及储备订单达亿元；海上风机电缆及线束整体解决方案在业内处于领先地位，在国内海上风能设备主要厂商的市场份额占比50%以上；1.8kV新能源机车专用牵引线缆中标中国西部第一条新能源轻轨线路（青海德令哈新能源轻轨项目）；新开发的高铁用27.5kV专用线缆通过铁路CRCC认证；高铁遂道专用分支防火电缆通过专用风洞检测试验，已获得消防证书，目前正在试用，有望打破行业独家垄断。

在EPC业务方面，亨通光电的通信EPC业务已进入29个省级行政区，2017年上半年中标中国移动8省区通信工程施工服务项目。电力EPC业务新增光伏发电、海上风力发电设计业务，与该公司海底电缆制造业务相互协同，推动海洋工程服务一体化发展，2017年上半年，万山电力业务收入同比增长118%。

在海外，亨通光电在巴西投资新设、在南非、西班牙、葡萄牙、印尼先后收购当地著名的光通信、电力电网企业。公司已在全球设立了34家海外技术服务分公司，6家海外技术研发生产基地，初步实现了海外产业布局。2017年上半年，其海外业务收入25.93亿元，同比增长102.1%。

在新兴产业方面，亨通光电通过整合资源，布局新兴产业，发展海洋工程及装备、新能源汽车电控系统、量子保密通信业务、大数据、智慧社区及新能源汽车充电运营服务。

在海洋工程及装备方面，亨通光电是国内高压、大截面的光电复合海缆的重要生产企业之一。公司海底光缆产能达到国内第一、全球前列， 具备承接万公里级有中继海底光缆系统的生产、交付、服务能力；海底电缆具备世界最高电压等级（500kV）海缆技术能力，并中标国网公司重点工程——浙江舟山500kV联网输变电工程项目，拥有220kV海缆单长的世界纪录。

新能源汽车电控系统方面，目前公司已经完成了新能源汽车电控系统及充电运营系统的研发生产布局，充电桩、充电枪生产线即将投产。

量子保密通信方面，正由实验室走向商业化应用阶段。该公司建设的中国人民银行苏州支行量子金融专线已正式开通，这是江苏省首条量子金融专线。该公司承建宁苏通沪量子干线建设工程项目已正式动工，干线网总长进出共约600多公里，是目前世界上芯数最大、里程最长的量子保密通信商用干线，此外亨通光电也是A股上市公司中惟一一家拥有量子保密通信商用干线的上市公司。

在运营平台方面，亨通光电的社区人品牌取得快速发展，目前已开通 600个社区、注册用户38万余人，累计提供服务250万余人次。其智慧社区业务已经成功投入运营。

大数据及网络安全业务方面，其今年将启动苏州湾大数据智慧产业基地建设，打造移动大数据智慧云服务、量子通信信息和网络安全云、光电产业互联网云、智慧社区互联网云、智慧充电网络云五个大数据产业应用平台。

在科研创新方面，亨通光电建立了由1个国家级企业技术中心、1个国家级博士后科研工作站、3个院士工作站、5个国家级重点实验室、16个省部级工程技术研究中心组成的创新平台体系；在技术研发方面，持续加大研发投入，技术成果、专利授权不断增长，累计授权专利数量2500多项，特别是近年来发明专利授权数量快速增长，18家企业获得高新技术企业称号。

除了优秀的基本面外，其业绩表现也十分不错。根据其今年1月底发布的业绩预告，预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润，与上年同期相比将增加6.58亿元到9.87亿元，同比增加50%到75%。预计2017年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，与上年同期相比将增加6.08亿元到10.51亿元，同比增加55%到95%。

对于业绩增长的原因其表示，报告期内光纤通信网络产品需求持续旺盛，同时公司新一代绿色制造光棒在2017年顺利投产，光棒产量每月提升，投资效益显现，公司核心经营业务技术水平、市场规模再上一个新台阶，推动公司经营业绩进一步提升。光通信网络产品2017年盈利同比增长70%左右；报告期内，公司智能电网、光纤光网系统集成业务拓展和盈利能力进一步提升。通过加强业务融合与拓展，提升协同效应，EPC及系统集成业务盈利提高，同比增长40%左右；报告期内，公司加强对海外子公司的市场及业务整合，推进市场协同拓展的能力，海外公司在电力领域盈利有了新的增长。

另外，非经常性损益也对其业绩有所助力，报告期内非经常性损益预计1.50亿元到2.07亿元。主要系是公司收取的各类政府补助1.02亿元至1.36亿元，其他非经常性损益4815.18万元至7047.18万元。

从其2017年业绩快报来看，业绩表现相当不错。实际上，从近几年情况来看，其业绩表现始终都不错，根据wind数据显示，从2013年到2016年，亨通光电3年的营业收入复合增长率高达30.99%，净利润复合增长率更是高达65.37%，增速相当快。

估值方面，截至2018年3月2日收盘，其动态市盈率为27.11倍，相比通信行业在剔除负值或数值大于500的股票后行业平均60.43倍的平均动态市盈率，亨通光电市盈率仍然很低，因此该公司也非常值得我们关注。

中天科技

截至2018年3月2日，中天科技的总市值为383亿元，市值并不算高，不过中天科技的业绩表现还是不错的。

2017年前3季度，其實现营业收入194亿元，同比增长32.81%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.36亿元，同比增长24.10%，业绩增幅表现不错，而从一个更长期的角度看，企业表现更加优秀。

根据wind数据显示，中天科技从2013年到2016年，其3年中的营业收入复合增长率高达46.08%，3年的净利润复合增长率也高达44.48%。在同行业上市公司中，这样的表现算是相当优秀的了。

从负债情况来看，中天科技2017年三季度末的资产负债率仅为33.06%，在红刊绩优指数所选中的5家公司中是最低的。

从估值角度来看，截至2018年3月2日收盘，中天科技的动态市盈率仅为20.35倍，同样是5家公司中最低的，向比通信行业同行业60.43倍的动态市盈率，其估值简直就是“盆地”。因此从这个角度来看，该公司很值得关注。

从基本面方面来看，中天科技主营光通信、电力传输、新能源、海底光电缆等业务。该公司于1992年进入光通信领域，1999年进入海洋装备领域，2000年进入电网领域，2011年进入新能源领域。

该公司通信业务主要包括光纤预制棒、光纤、光缆、ODN接入设备、射频电缆等产品，可提供从有线传输到无线覆盖的通信产品系统解决方案。该公司是国内主流光纤光缆生产厂家之一。

该公司电力传输业务主要包括导线、电缆、OPGW（光纤复合架空地线）、金具、绝缘子、变压器等产品。其新能源业务主要包括光伏电站、光伏背板、锂电池等产品。该公司于2011年进入新能源领域，承建首批国家级150MWp分布式光伏发电示范区项目，承担国家863计划“孤岛型智能微电网关键技术研究和示范项目”。光伏背板进入第一梯队供应商。公司锂电池在新能源汽车领域已与东风扬子江、南京金龙、福田、北汽、扬州亚星、陆地方舟等整车企业形成稳定配套；在通信领域提供后备电源，是国内各大通信运营商的优秀供应商；在电力储能领域承建国内首个10MWh的分布式储能示范项目，作为国内领先的电力储能集成系统供应商的中天储能，是被国家工信部确定2016年度惟一的锂电池智能制造试点示范企业，并出口欧洲多套电力储能系统。

公司海缆业务主要包括海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆和海缆附件等产品。近年来公司海缆业务快速发展，海上风电、石油钻井平台等对海底电缆和海底光电复合缆的需求快速增加，海底电缆应用于风电站及海上油气田钻井平台等；海底光缆也在军用通信领域得到更多应用，如国防、海底观测网等应用。海底观测网在海洋资源开发利用、海洋生态环境保护、海洋石油天然气勘探、海洋工程及海洋监测等领域市场前景广阔。

中天国际拥有不错的国际销售网络，其在海外设有6个营销中心，48 个代表处，4家海外生产基地，海外员工占比达到10%，主营产品销售覆盖全球 156家电力运营商，为全球62家通信运营商提供解决方案，全球前十大油气公司已有5家使用中天海缆，OPGW、海底光缆、海底光电复合缆、节能导线等产品连续多年出口领先。

此外，中天科技表示，通信业务布局方面，其将根据市场需求进行产能布局，棒-纤-缆产能提升并逐步释放，2017年第一季度已实现1200吨光纤预制棒的产能，2017年底可达1500吨，预计2018年下半年可达1800吨；公司光纤产能2016年底3，500万芯公里，在2017年充分释放，并进一步提高生产效率，预计实际产能3700万芯公里；下游光缆产能同步扩充。近年来公司在中国移动光缆集采、中国电信天线集采均取得较大份额。公司加快产能扩充步伐，光纤光缆业务盈利水平将继续提升。

电力业务布局方面，其将加大高压电缆产能布局，持续布局智能成套配电设备，“输配一体化”，抢抓配电网建设高峰的机遇。聚焦未来，进行前瞻性布局，“不断提升工业生产率，不断提升产品附加性；产业向高端延伸，产能向国际延伸”的战略思路，践行国家“一带一路”战略，实施国际产能合作。

海缆业务布局方面，其将通过海洋装备产业链的精准布局和资源整合，能提供海底通信系统、海底电力系统、海底观测网系统、海洋探测系统、海上油气平台系统等一体化解决方案。

新能源业务板块方面，已经成功进入分布式光伏电站、光伏背板材料、锂电池等细分领域。其在新材料领域的研发取得突破，成为主流组件厂商的长期供应商，产能规模扩大，市场占有率进一步提升；动力锂电池产品达到国家能量密度比最新指引要求。