货币政策对货币传导机制的影响

穆文静

摘 要：财政政策和货币政策是我国调节社会总需求，控制货币供给，进行宏观调控的重要手段，直接或间接的对宏观经济产生影响。目前，我国的货币政策处于稳健偏宽松的状态，那么市场对货币政策的反应到底如何，本文将从博弈论视角对货币政策对货币传导机制影响的有效应进行分析。

关键词：货币政策；货币传导机制；博弈分析

文章编号：1004-7026（2018）09-0110-01 中国图书分类号：F293.35 文献标志码：A

1 货币政策传导机制理论

1.1 研究背景

货币政策是中央银行调节基础货币和基准利率最重要的渠道。我国主要利用法定存款准备金率、公开市场业务和再贴现率三大工具对市场进行有效的调整。近年来，我国多次下调存款准备金率，来维持金融体系流动性，提高银行对实体经济的积极性，为供给侧结构改革提供良好的市场环境。

1.2 货币政策传导机制理论源泉

货币政策传导机制主要受凯恩斯学派的影响。凯恩斯理论的思路大致为：货币供给量M→利率i→投资I→支出C→收入，其中货币供应量与利率、利率与投资均是反相关关系。当收入一定时，银行利率越高，人民越愿意把钱存在银行，因此货币需求减少。当中央银行发放更多货币时，短期内收入不变，要达到货币供给与货币需求平衡的话，货币需求就会上升，那么银行利率就会下降。

1.3 货币政策传导机制的传导过程

货币政策传导机制的传导过程具体可以分为三个环节：第一个环节发生在中央银行，中央银行需要确定货币政策所要达到的最终目标，并根据最终目标选择适当的货币政策工具，当货币政策起作用时，金融市场会把基础货币和基准利率的变化情况及时传达给金融机构；第二个环节发生在金融机构，金融机构接收到政策信号后，会相应的调整自己的资产、负债和所有者权益等业务的结构，并作用于企业和居民；第三个环节发生在企业和居民，企业和居民根据金融机构业务结构的变化来调整自己的投资和消费，并最终导致总产出的变化。

2 货币政策传导参与者之间的博弈分析

2.1 货币政策传导主体

由货币政策传导机制的传导过程可以看出，货币政策的传导涉及中央银行、金融机构、企业与公众等，其中，中央银行是操作者，金融机构包括商业银行、非银行中介机构，是政策的执行者，政策的最终作用者是投资主体和公众，投资主体投资的变化和公众消费储蓄的变化能反映中央银行政策预期作用的结果，最能說明货币政策的有效性。我们主要讨论中央银行、商业银行和厂商之间的博弈关系。

2.2 货币政策传导中的博弈分析

2.2.1 中央银行与商业银行。中央银行与商业银行有委托——代理关系，他们之间的博弈关系有一定的特殊性。一方面，中央银行是银行的银行，充当商业银行的最后贷款人，中央银行对商业银行的行为有监管的职能。而且中央银行是非盈利性的机构，商业银行是盈利性机构，双方虽然在短期内目标有不同，但长期的利益是一致的；另一方面，中央银行的货币政策目标能否有效的实现，在很大程度上依赖于商业银行的执行效率，同时也会对商业银行的经营环境产生很大的影响。

2.2.2 商业银行与厂商。商业银行在中央银行的监督下，一方面要对中央银行负责，另一方面也要为了自身发展在厂商中谋求利益。而厂商为了追求利益最大化，需要商业银行对其提供资金支持。商业银行能否盈利或盈利多少主要取决于厂商的经营状况。

2.2.3 中央银行与厂商。中央银行与厂商的博弈则是在政策调节的利益引导下和厂商基于保持现状或改善现状的反应的意义上的博弈关系。厂商是货币政策的最终承担者，中央银行的货币政策是否实现了预期目标、作用程度如何，都可以体现厂商的投资量上。

货币政策各参与主体在货币政策传导机制过程中的行为过程构成了一个完整的政策作用循环链，不管哪个环节的参与主体为自身利益，违背货币政策的要求，或者对货币政策毫无反应，脱离了央行设想的预期轨道，政策效果都会削弱甚至起到反面作用。所以货币政策的实施是否有效跟博弈主体行为和他们个体理性以及所获信息对博弈均衡的制约和影响密切相关。货币政策传导机制是政策制定者和政策调节对象之间相互依赖、互相制约的一种博弈行为，在决策目标和决策行为的制约下进行理性决策的结果。

参考文献：

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