北京涉农上市公司投资价值分析

樊钰

摘 要：本文以北京涉农上市公司为研究对象，结合北京涉农上市公司的特点和当前资本市场基本情况，构建适于涉农上市公司投资价值评估的指标体系，并运用实证分析方法比较北京涉农上市公司的投资价值，为市场投资者、公司管理者和政策制定者等提供有益的参考。

关键词：北京；涉农；上市公司；投资价值

文章编号：1004-7026（2018）11-0092-02 中国图书分类号：F324；F302.6 文献标志码：A

涉农上市公司作为农业产业与资本市场直接对接的载体，将在资本市场筹集的资金用于农业生产发展和农业科学研究中，推动了农业技术的发展，促进了农产品质量与价值的提升，和农业产业结构的优化，保障了农业的健康与可持续发展。

张惠茹（2007）分析了我国农业类上市公司的基本情况，发现我国农业类上市公司总体数量少、个体股本规模小。[1]许宗燕等（2008）通过建立综合性评价体系，利用模糊综合评价方法分析了30家公司的投资价值。[2]付文革等（2012）以160家农业大类上市公司为研究对象构建了覆盖全行业的综合评价指标体系。[3]尹丽春（2015）采用因子分析法对70家大农业上市公司进行分析，发现农业类上市公司投资价值存在较大分化。[4]

1 数据与模型选取

1.1 样本选择与数据来源

对涉农上市公司的归类统计，由于不同的分类标准，结果略有不同。本文以下列标准来统计涉农上市公司。第一，其主营业务是农业的一部分，其主要利润来自主营业务的收入。第二，与农户或农村其他经营组织形成了某种利益相关机制。其中包括第二产业中的农副食品加工业、酒精饮料制造业、食品制造业、木材加工业、农药化肥制造业、农林牧渔专用设备制造业等；包括第三产业中的农资、农产品以及农机流通业、农村金融业、农民培训、休闲农庄、观光旅游农业、农业技术开发推广以及农业专业化服务业。依据此标准，本文统计截止到2017年12月31日北京涉农上市公司有9家，本文剔除掉2017年11月16日上市的中农立华（代码：603970），研究其余8家，分别是：燕京啤酒（代码：000729）中水渔业（代码：000798）、顺鑫农业（代码：000860）、中牧股份（代码：600195）、农发种业（代码：600313）、三元股份（代码：600429）、国投中鲁（代码：600962）、大北农（代码：002385）。

本文基础数据来源于各上市公司年报和同花顺软件，选取2017年年度财务数据作为研究指标数据。从股本规模来看，截止到2017年12月31日，北京7家涉农上市公司总股本为112.24亿股，总股本平均14.03亿股。总股本最大的为大北农，总股本为42.43亿股，总股本最小的为国投中鲁，总股本为2.62亿股。

1.2 评价方法

本文采用模糊綜合评价法，综合考虑当前北京涉农上市公司的实际情况和数据的可获取性，同时咨询专家建议，我们选取成长性、盈利能力和股本扩张能力三大项指标评价北京涉农上市公司投资价值。

1.2.1 设定对象集。我们选取8家北京涉农上市公司设定对象集O{O1，O2，……，O8}

1.2.2 设立评价指标集。设立评价指标集U{U1，U2，U3}，一级指标层分别为：U1（盈利能力），U2（成长性），U3（股本扩张能力），二级指标层分别为：U11（每股收益），U12（净资产收益率），U13（销售净利润率），U21（总资产增长率），U22（营业总收入增长率），U23（净利润增长率），U31（每股净资产），U32（每股公积金），U33（每股未分配利润）。见表1：

1.2.3 确定评价集。评价集是对各评价对象的可能评价结果组成的集合。我们对涉农上市公司投资价值进行评价时，建立评价集V{V1，V2，V3}={ 投资价值高，投资价值一般，投资价值低}。

1.2.4 确定权重集。对一级指标层U{U1，U2，U3}确定权重集为X{X1，X2，X3}；对二级指标层Uij（i=1，2，3；j=1，2，3）确定权重集X{X11，X12，X13，X21，X22，X23，X31，X32，X33}。

1.2.5 模糊评价矩阵的确定。对二级指标层指标Uij（i=1，2，3；j=1，2，3）的评价矩阵Ri（i=1，2，3）作模糊矩阵运算，可得一级指标层指标Ui（i=1，2，3）对于评价集Vi（i=1，2，3）的隶属向量Bi。

1.2.6 计算评价系数。对评价集的每一个结果V{V1，V2，V3}，设定一个权值wj（j=1，2，3），以反映该评价结果的重要程度，这样可得各分量的加权平均值，即为模糊综合评价指数。为便于比较，本文以具体数值来确定评价集为w=（100，60，20）。

2 实证分析

本文选取8家北京涉农上市公司2017年年度财务数据作为研究指标数据。以顺鑫农业为例进行分析。

2.1 确定权重

对一级指标层指标U{U1，U2，U3}的分配权重为X=（0.5，0.3，0.2）。对二级指标层指标U1{U11，U12，U13}，分配权重为X1=（0.5，0.3，0.2）；U2{U21，U22，U23}，分配权重为X2=（0.4，0.3，0.3）；U3{U31，U32，U33}，分配权重为X3=（0.4，0.3，0.3）；

2.2 模糊矩阵运算

同理可得其他7家公司评价结果，设B=（A1，A2，A3，A4，A5，A6，A7，A8），则B即为总的评价结果。我们用加权平均法计算出各公司的综合分数Si=BwT=B（100，60，20）T，评价结果越接近100说明公司越具投资价值，越接近20，其投资价值越低。

结束语

北京涉农上市公司投资价值排名前3位的是顺鑫农业、中牧股份、中水渔业，投资价值较低的是国投中鲁和农发种业。从2017年12月31日各股的收盘价和2018年4月31日收盘价比较，北京涉农上市公司投资价值的以上排名和各股的实际股价走势基本一致。

参考文献：

[1]张惠茹.农业类上市公司的基本情况[J].产业经济，2007.12：55-56.

[2]许宗燕，黄东卫.基于模糊综合评价法的股票投资价值研究[J].天津工业大学学报，2008.2：81-83.

[3]付文阁.中国大农业投资分析报告[M].北京：中国农业出版社，2012.

[4]尹丽春.沪A股大农业类上市公司投资价值分析[J].黑龙江八一农垦大学学报，2015，6：112-117.