2017年新三板市场发展现状与未来展望

张传磊

过去纳一年，是新三板市场承上启下的一年，结束了挂牌企业数量的爆发式增长，也开启了新三板市场的规范治理的时代。为了全方位的了解2017年新三板市场的发展，本文首先回顾了新三板市场的历史沿革，又运用了具体数据对新三板市场的公司挂牌规模，摘牌情况，行业、地域的分析以及流动性等五个方面进行统计分析，简明地分析出我国2017年新三板市场的发展现状，最后对未来新三板市场的发展提出7展望。

新三板 现状 发展

引言

新三板又称全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准，依据《证券法》设立的全国性证券交易场所，也是第一家公司制证券交易所。从2006年成立之初到2011年间，新三板市场挂牌公司还不到一百家，发展前期的速度是比较缓慢的。2013年，新三板建设从试点开始向全国推广后，新三板市场正式成为一个全国性的证券交易市场。近些年来，新三板市场上挂牌企业的数量增长速度大大提升，这也是标志着我国多层次资本市场体系初步构建起来了。

新三板市场的发展现状

（1）新三板市场挂牌企业规模

在成立前六年的时间里新三板挂牌企业数量增长的十分缓慢。随着国家对新三板市场的一系列政策落实，近些年以来我国新三板市场的发展可谓突飞猛进，尤其是14、15、16这几年新三板挂牌企业数年增长率分别是：341.57%、226.27%、98.15%，而17年的增长率是14.43%。从2017年挂牌速度放缓可以看出，新三板正在改变大扩容时代的低门槛、草根化局面。预计更远的未来，新三板挂牌难度将会有所加大，收费标准提高，但挂牌企业的质量和知名度也将随之提升。新三板从追求数量到追求质量的时代已经正式拉开帷幕。

（2）新三板市场2017年摘牌情况分析

截止到2017年年底，新三板市场自2006年以来摘牌企业共799家，其中16年以前摘牌数量很少，17年全年共有709家挂牌公司摘牌，从已知的信息看，摘牌的主要原因企业主动申请摘牌，其次是并购重组和IPO上市。17年摘牌数量大大地增加无疑显示了新三板市场“有进有出”时代的真正到来。17年年末，新三板挂牌公司数量增至1 1630家，总市值逼近五万亿，这让新三板逐渐成为我国资本市场不可或缺的一部分的同时也提高了市场对拟挂牌企业的筛选条件。随着17年挂牌企业数量趋缓且摘牌数量大大提速，新三板市场各项政策逐步落实，新三板市场将从“野蛮生长。走向优质化建设的新时期。

（3）新三板市场挂牌公司行业分布

各行业所占比例和之前几年大致相同，行业分类呈现出较大差别，总体上以制造业和IT行业为主，其中最多的是制造业共5804家， 占整个市场的49.91%。制造业中传统制造业较少，主要是新兴高新技术制造业。其次是IT业，有2284家，其他行业相对较少。这种行业分布一方面与新三板市场的历史背景有关，另一方面反映了我国高新技术制造业也IT业正在飞速发展，这也进一步表明新三板的定位于中小微企业与产业资本的媒介服务。

（4）新三板市场挂牌公司地域分布

如上图所示，新三板市场挂牌企业主要分布在我国珠江三角洲、长江三角洲还有环渤海三角洲，这些地方也是我国经济发展较好的地方。具体来说，截止到2017年12月31日，挂牌企业主要分布在广东、北京、江苏、上海、山东等地，这六省市合计7543家，占新三板总数的65%。造成这种地域分布的主要原因是高新技术制造业和IT行业大多集聚在这些省市，这些地方经济发展迅速，城市治理完善也为中小企业的发展提供了良好的外部条件。在我国经济总体不断发展而且政府对新三板的政策扶持下，一些二线城市的新三板挂牌企业也增多起来，其中做的较好的有福建、湖北、河南等，这也表明了新三板市场不断地成熟。

（5）新三板市场流动性的分析

伴随着近些年新三板挂企业数量的高速增长，新三板市场股票成交额也是在15年迅速到达高位。不过从图表中很明显地可以看出17年以后，股票成交额变化幅度较小，这既与今年对新三板挂牌的审查趋于严格有关，也与换手率下降有关。新三板市场换手率最高的年份是2015年，全年达到53_88%，而2017年这个数据只有13.47%。换手率的下降表明着新三板市场流动性不足的情况依然显著。这也从一方面证明现在对新三板发展的关注点应该从规模上转到质量上。

对我国新三板市场的展望

近些年来新三板市场的迅猛发展无疑是我国资本市场发展史上波澜壮阔的一页，仅仅六年的时间，挂牌企业数量从不足一百家发展到超过一万家，总市值更是达到五万亿。毫无疑问，新三板市场将在资本市场上承担着越来越重要的角色。在这里我们对于新三板市场18年的发展做出一些展望。

（1）市场规模平稳发展

上一周（2018年1月22-1月28），18家企业IPO上会，被否13家，通过率创历史新低。从18年年初IPO的低通过率我们也可以看到政府层面也是有意控制主板市场的规模，保证A股市场的稳定性。从新三板挂牌企业数量也可以看到這一明显的趋势，截止到2018年1月29日，新三板挂牌企业数量是11603家，比去年年底少了27家。种种迹象表明，18年新三板市场规模不会有大的增长，这对于新三板市场的健康发展是有利的。

（2）优化分层制度，推出竞价交易

全国股转公司总经理李明在“2018新三板创新发展论坛”上表示，201 8年新三板将重点推动四项工作，其中推进市场精细化分层便是重点之一。分层制度优势明显：有利于不同发展阶段的企业吸引到不同风险偏好的投资者；有利于从长远上提高市场交易活跃度；分层给进入较高层级的企业带来了估值溢价。

2018年1月15日，新三板历史性地正式上线竞价交易。竞价交易的开启，意味着新三板的交易价格自此变得完全公允了。从这点来看，这次交易规则的根本性变革，影响无疑是巨大的。新三板改革已经迈出了坚实的一步，面对A股和港股的竞争，逼迫着新三板尽快推出更加利好的制度，尽快解决优质企业的流动性问题，从而避免优质挂牌企业抛弃新三板，选择A股和港股的局面。2018年新三板的流动性问题是否能够得到初步的解决，我们拭目以待。

（3）转板制度的探索

很多中小企业挂牌新三板是因为尚未达到在主板挂牌的标准。经过一些年的发展，一些企业可能满足了主板挂牌的条件，但是到目前，所谓的“转板”均是通过首次公开募股方式实现的，并非真正意义上的转板。目前市场上对于新三板挂牌企业直接走转板通道申请上市交易的研究越来越多，相信18年对于转板制度的探索会更加深入，我们期待未来新三板的企业可以直接对接其他上市的版块。

[1]何牧原，张昀，中国新三板市场的兴起、发展与前景展望[J].数量经济技术经济研究，2017（4）.

[2]何诚颖-新三板挂牌指引与案例分析[M].中国财政经济出版社，2016.

[3]翟会明.浅析我国新三板市场发展现状及对策建议[J].时代金融，2016（7）.