基于层次分析法的企业并购财务风险的评价指标体系权重确定

赵丹铜 孙伟

近两年来，越来越多的企业将并购作为实现其核心竞争力迅速发展的重要方式，但是企业并购“火爆”的背后也存在很多问题。企业在并购过程中会面对各种风险，其中财务风险最为重要，那么如何对企业财务风险进行防控成为了企业必须要考虑的问题，雨确定评价指标的权重是进行企业财务风险防控的重要前提。本文通过采用层次分析法确定了该评价体系的各指标权重值，可为下一步进行财务风险的防控提供技术支持。

层次分析法 财务风险 企业并购

随着经济伞球化的快速发展，伞球范围内的并购风暴愈演愈烈。与此同时，企业并购的风险也逐渐涌现。企业在并购过程中会面对各种风险，其中财务风险最为重要，贯穿于并购的各个环节之中。如果处理不当企业不仅要面临并购失败的结果更可能导致亏损甚至走向破产。因此如何慎重地对企业并购的风险进行评估成为了企业在进行并购时必须考虑的问题。

层次分析法的选择依据及理论概述

（1）层次分析法的使用依据

企业并购财务风险评估的方法有很多种，定性分析法，定量分析法以及定量分析与定性分析相结合的方法。定量分析法，样本数据不宜取得，且计算量太大，容易出现偏差。而定性分析法中的专家调查法，调查单位或领导小组意见容易强加于调查意见之中，从而出现诱导现象，使专家意见向领导小组靠拢，以至得出专家迎合领导小组观点的预测结果。

作为定量分析与定性分析相结合的方法，层次分析法是通过构造判断矩阵，求出其最大特征值及其所对应的特征向量，归一化后，即为某一层次指标对于上一层次某相关指标的相对重要性权值。层次分析法更好的弥补了定量分析法的不足，结合了定性分析和定量分析的优点，所需定量数据信息较少，是一种简洁实用的决策方法。层次分析法把研究对象作为一个系统，按照分解、比较判断、综合的思维方式进行决策，成为继机理分析、统计分析之后发展起来的系统分析的重要工具。系统的思想在于不割断各个因素对结果的影响，而层次分析法中每一层的权重设置最后都会直接或间接影响到结果，而且在每个层次中的每个因素对结果的影响程度都是量化的，非常清晰、明确。

通过对企业并购财务风险评估的主要方法进行对比，可以得出层次分析法较客观，也较通用，是解决复杂问题、大系统问题决策的有力工具。因此，本文引入层次分析法对财务风险的评价指标体系进行权重确定。

（2）层次分析法的理论概念

层次分析法是由美国运筹学家T.L.Satty于20世纪70年代提出的一种解决多日标的复杂问题的定性与定量相结合的决策分析方法。它的基本原理是根据具有递阶结构的目标、子目标（准则）、约束条件、部门等来评价方案，采用两两比较的方法确定判断矩阵，然后把判断矩阵的最大特征向量的分量作为相应的系数，最后综合给出各方案的权重（优先程度）。其特点是在对复杂的决策问题的本质、影响因素及其内在关系等进行深入分析的基础上，利用较少的定量信息使决策的思维过程数学化，从而为多目标、多准则或无结构特性的复杂决策问题提供简便的决策方法。尤其适合于对决策结果难于直接准确计量的场合。

层次分析法的确定权重步骤 （1）确定目标和评价因素 P个评价指标， （2）构造判断矩阵 判断矩阵元素的值反映了人们对各元素相对重要性的认识，一般采用1-9及其倒数的标度方法。但当相互比较因素的重要性能够用具有实际意义的比值说明时，判断矩阵相应元素的值则取这个比值。即得到判断矩阵s=

元素相对重要性的比例标度如下：标度1：两个元素相比同等重要；标度3：两个元素相比，前者比后者略为重要；标度5：两个元素相比，前者比后者相当重要；标度7：两个元素相比，前者比后者明显重要；标度9：两个元素相比，前者比后者绝对重要；标度2，4，6，8：上述相邻判断的中间值；倒数：若元素i与元素i相比的aij，则元素j与元素i相比得l/aij

（3）计算判断矩阵

用Matlab软件计算判断矩阵S的最大特征根Xmax，及其对应的特征向量A，此特征向量就是各评价因素的重要性排序，也即是权系数的分配。

（4） 一致性检验

为进行判断矩阵的一致性检验，需计算一致性指标

平均随机一致性指标RI。它是用随机的方法构造500个样本矩阵，构造方法是随机地用标度以及它们的倒数填满样本矩阵的上三角各项，主对角线各项数值始终为1，对应转置位置项则采用卜述对应位置随机数的倒数。然后对各个随机样本矩阵计算其一致性指标值，对这些a值平均即得到平均随机一致性指标RI值。当随机一致性比率CR：CI<0.10时，

认为层次分析排序的结果有满意的一致性，即权系数的分配是合理的；否则，要调整判断矩阵的元素取值，重新分配权系数的值。查找一致性指标Rl参考表2平均随机一致性指标

結论

在企业进行并购的每一个环节都是存在着一定的风险，企业并购中的各类风险将通过财务风险表现出来。企业应当在对并购环节财务风险进行评价的同时，加强风险控制体系指标的建立。将并购环节中的财务风险降到最小，避免并购过程中各阶段的风险，提升企业并购的成功率。

[1]杜芳，王学英.基于层次分析法的企业并购财务风险评价[J].内蒙古科技与经济，2016（ 18）：43-44.

[2]王菊.基于层次分析法的企业并购财务风险评价方法[J].中国城市经济，2011（ 21）： 145-146.

[3]刘新峰.企业并购中的财务风险评价与控制研究[D].西南财经大学，2017.