农业企业海外并购的问题研究

张蕾

我国是农业大国，农业发展对推动我冒经济建设进程有重要作用。研究我国农业上市公司兼并、收购、转让等资产重组活动尤为重要。相比于制造业，我国农业领域海外并购数量少，处于较弱地位。本文以隆平高科为例，选取其2017年并购陶氏益农进行分析。研究发现，我国农业海外并购存在经验不足、遭遇政策不平等对待等问题。因此，本文分别从政府、行业及企业三个层面提出相关政策建议，以期为农业更好地“走出去”提供借鉴。

海外并购

经营绩效 农业“走出去”

引言

经济一体化趋势下，海外并购迅速发展。步入21世纪以来，尤其是我国加入WTO（世界贸易组织）之后，由于政策的放宽，越来越多的民营企业参与到跨国并购中来，扩大了我国海外并购的规模，促进了我国在跨国并购领域的多元化发展。海外并购现象的普遍化，也让人们越发关注这一领域。特别是在当前一段时期，金融海啸的影响余波未减，全球经济普遍增长乏力，海外资产价格较低，我国大量民营企业抓住机会，主动出击，进行了大量的海外并购，从2015年以来，陶氏与杜邦合并、拜耳收购孟山都、中国化工收购先正达，巨头间整合不断。巨无霸之间的整合，将不可避免出于通过反垄断审查考虑而剥离资产。全球种业重构新时代来临，海外并购战略机遇期已到.

虽然走出去的机遇已到，但目前我国农业发展遭遇瓶颈期，成功“走出去”尤为关键。从国内市场来看，劳动力成本优势丧失引发的生产成本增加，导致农产品竞争力下降；从海外市场来看，四大粮商控制着80%以上的份额，我国自2004年起连续12年面临农产品贸易逆差，农业发展对外依赖性增强。然而，由于行业本身的特殊性，农业企业总体规模较小，海外并购数量少、金额小，且实施主体多为国有企业。本文以隆平高科为例，总结并购中存在的问题，提出政策建议。

企业背景

（1）隆平高科简介

袁隆平农业高科技股份有限公司是农业高科技股份有限公司，公司成立于1999年6月，是一家以“光大袁隆平伟大事业，用科技改造农业，造福世界人民”的农业高新技术企业。公司以杂交水稻为核心，以种业为主营业务方向，以农技服务创造价值。

（2）陶氏益农

美国陶氏益农公司是领先世界的五大农药跨国公司之一，是美国第一大化学公司—陶氏化学的全资子公司。总部坐落于美国印第安纳州，印第安纳波里斯市。目前陶氏益农的全球营业额已高达38亿美元。陶氏益农拥有种类丰富的农作物保护产品，包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂和熏蒸剂等，以及城市卫生用药。

并购的动机与背景

（1）国际市场形势

根据波特的钻石理论，产业国际竞争力的提升主要受到包括生产要素、市场需求、相关支持产业、企业战略在内的4个决定因素，以及机会和政府两个辅助因素的驱动，这一分析范式同样适合农业领域对外投资的分析。 在此框架下，中国农业企业对外投资的驱动因素包括以下方面：

1.国内资源环境硬约束迫使企业在全球范围内配置土地、水资源、劳动力以及先进技术等生产要素；

2.在国内市场已经相对稳定成熟的情况下，开拓国际新市场是农业企业获得利润和谋求发展的新动力；

3.在全球化背景下，企业要维持持久的竞争优势，必须参与全球的农业生产、加工、流通、营销网络建设，形成良性的上下游产业互动以及范围更广、领域更宽、实力更强的“产业集群”；

4.中国农业企业不断发展壮大，且已逐步打开国际市场，开始国际化、全球化战略布局；

5.为确保国内粮食和产业安全，国家十九大提出聚焦“三农问题”，深化农业供给侧改革，加快特色现代农业建设，全力支持农业企业走出去；

6.“一带一路”建设为农业对外投资创造了良好的国际环境和潜在机遇。同时，金融危机后，大宗农产品需求低迷，部分国家的农业企业受到严重冲击，导致价值缩水甚至濒临倒闭，也为中国企业对外投资提供了更多可能性。

（2）与传统海外投资模式的对比

从农业对外投资的模式来看，对于企业而言，与绿地投资模式相比，海外并购实施成本较低，且成功后影响较大，是实现企业国际化战略、提升国际竞争力最有效、最便捷的手段。绿地投资需要从零开始选址拿地、开工建设，熟悉境外的生产模式和管理政策，建立生产体系，，时间长、风险大、成本高、成功率低，而通过海外并购整合一家资源优良、品牌影响力大、研发能力强、购销渠道完整、管理团队经验丰富的优质企业就成为了最佳选择，不仅可以跳过摸索试错阶段，也可以在更高层次上加速企业的国际化战略。

案例梳理

2017年7月10日，隆平高科对国外市场的重视早上升到战略层次，布局巴西市场早有预告。

7月10日，中信农业基金于7月10日与陶氏益农签署协议，约定以11亿美元收购陶氏益农在巴西特定玉米种子业务。隆平高科持有中信农业产业基金管理有限公司28%的股份，而该公司另一名大股东为中信现代农业投资股份有限公司，占股38%。

2017年8月16日8月16日，隆平高科发布公告称，隆平高科拟出資不超过4亿美金认购Amazon Agri Biotech HKLimited不超过36_36%的股份（该公司系中信农业基金境外子公司，未来将全资持有陶氏益农在巴西特定玉米种子业务）。

主要结论与建议

（1）主要结论

本文研究结果表明，截至2017年11月30日，历时3月之久的隆平高科海外并购案尘埃落定，隆平高科正式开启了种业巨头求索之路新征程。隆平高科携手中信农业基金完成了对陶氏益农在巴西特定玉米种子业务的收购交易，这是中国种业真正意义上的“走出去”，也是中国种业海外征程的起步，隆平高科迈向世界种业巨头的起点。

农业海外并购仍然存在以下问题：

并购案例少，可借鉴经验不足。政策不平等，隆平高科收购陶氏益农在巴西特定玉米种子业务的时候，受到了严格的审查，几度丧失优势地位；文化差异带来隔阂，管理思路和方式的不同影响到并购的成功率；资金压力大，并购带来的财务风险突出。

并且目前我国农业发展遭遇瓶颈期，从国内市场来看，劳动力成本优势丧失引发的生产成本增加，导致农产品竞争力下降；从海外市场来看，四大粮商控制着80%以上的份额，我然而，由于行业本身的特殊性，农业企业总体规模较小，海外并购数量少、金额小，且实施主体多为国有企业。

通过对隆平高科成功并购的案例分析，我们可以从中总结出农业企业海外并购成功的经验，发现并购过程中出现的问题以及对其提出相应的建议，以便于农业企业更好的走出去。

（2）政策建议

1.政府层面

第一，创造优质的国内外环境，推进民营企业“走出去”我国必须在国际组织中赢得充分的话语权，制定合理的国际投资规则，减少贸易壁垒。同时，政府应加强与周边国家交流，争取有利的投资环境。同时，鼓励实力较强的民营企业“走出去”。

第二，鼓励私募股权投资等发展，解决企业融资难问题我国农业企业总体规模较小，流动资金有限，然而并购难以在短期实现绩效的快速提升。政府应鼓励私募股权投资、专项扶持基金发展，鼓励民营资本进入融资领域，实现多元化融资。

第三，现代农业发展最重要的还是要靠人。要实现农业发展，必须要有一批热爱农业、愿意在农村耕耘、年轻有活力、懂科学有技术的人。今年两会提案的重点是，建议国家研究、制订并出台一系列政策，鼓励农业类大中专毕业生重返三农领域，创造条件让正在接受培养的农业人才回归农业和坚守农业；

第四，政府加大扶持力度。2018年两会。政府报告又做出专业部署，着力推进农业供给侧结构性改革，全面深化农村改革，推进农业企业各项事业全面发展。开展社会化服务，降低农业产业生产成本、流通成本、营销成本，提高农业效益和竞争力。

2.行业和社会层面

（1）设立相关咨询服务机构。设置专门的海外并购咨询机构，弥补海外并购经验不足的问题，帮助成长型的农业企业制定合理的并购政策，为企业提供并购方案和相关的法律、政策、财务评 估。

3.企业层面

第一，制定适宜的企业战略。隆平高科的企业战略可以说非常的具

第二，开展详尽的尽职调查，做好风险评估工作

首先，评估政策风险。目标企业隶属海外，避免受到政策歧视。其次，评估财务风险。调查了解目标企业所在国的经济形势，衡量自身实力并评估目标企业价值做好风险评估。

第三，选准时机，制定合理的并购策略

企业把握良好的并购时机，实现低价收购，具体问题具体分析，例如，隆平高科携手中信农业基金完成了对陶氏益农在巴西特定玉米种子业务的收购交易正因为尊重了两国的文化差异。

第四，注重国际化人才培养

通过内部培养、外部选聘等方式加强国际化人才队伍建设，定期展开人员培训，提升人才综合素质，只有这样，才能更好的完成并购及整合工作。

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