负债约束对企业生产效率的影响研究

车启明

负债约束 企业生产效率 关系 意见和建议

对于企业负债约束的影响因素，国内外学者主要归结于以下几种：不同期限的负债、来源于银行信用和商业信用以及企业股权结构和治理结构。目前，对于负债约束对企业生产效率的影响有两种不同的观点。第一种观点认为负债约束对企业生产率有显著促进作用，一些学者认为虽然中国的金融体系任然不完善，但是，来源于正规机构的债务约束还是能明显的提高企业生产率。某些专家对国企和名企的融资约束以及企业生产率关系进行比较研究，发现，国企融资约束对企业生产率无明显作用，而名企融资约束才能对生产率有显著的正向影响。第二种观点认为负债约束和企业生产率之间是不相关的或者负相关的，一些学者从不同所有制企业以及企业出口融资问题考虑，融资约束严重影响了企业的生产效率。为了进一步分析和探究负债约束对公司生产效率的关系，对二者影响机理进行了理论分析。负债约束对企业生产效率影响机制

的理论机制分析

虽然，我们已经得知负债约束对企业的生产效率之间有着很重要的影响，但是对于不同负债期限结构以及不同来源负责对不同性质企业生产率的研究存在一定的不足和缺乏。

（1）负债约束。负债约束主要分为两种，一种为长期负债约束，另一种为短期负债约束。长期负债约束是用长期负债额与总资产金额的比值来衡量；而短期负债约束是用运营成本来进行衡量。

（2）企业生产率。指固定投入量下，制程的实际产出与最大产出两者间的比率。可反映出达成最大产出、预定目标或是最佳营运服务的程度。亦可衡量经济个体在产出量、成本、收入，或是利润等目标下的绩效。

（3）债务税遁效应理论。“债务税遁”是一种避税效应，当公司获得所得税后，但是没有破产成本时，债务债务可以带来避税，这种效应则称之为“债务税遁”（也称之为利息抵税效应）。债务税遁效应主要指企业为支付债务利息从实现的所得税抵扣中获得的所得税支出节省，这样能够使得企业现金流量增加，从而能进一步地提高了企业的生产效率和企业价值。企业的财务杠杆会随着企业长期负债约束的增大而增大，这也就表明了相应的利息利息抵税效应就会越来越明显。然而，负债的期限之间会存在一定的差异，所以所产生的避税效果也会不同。通常情况下，短期负债的即期利率往往会低于长期负债的即期利率，相应地，短期债务的利息抵税效应不会有很大的明显。

（4）负债相机治理理论。目前，大多数的企业将所有权和经营权进行了分离，由于这种模式的存在，为公司带来了许多困难和问题。为了正确、很好地解决这一系列问题，代理成本理论应运而生。在这项理论中，认为各大公司企业主要存在两种冲突，即股东和管理者之间的冲突和债权人和股东之间的冲突。而有一些人认为，短期债务融资能够有效地解决企业投资过度和投资不足的问题，而长期债务融资主要可以解决企业进行非盈利投资问题。因此，企业负债约束可以降低和减少企业的代理成本。只有将两者有效地结合起来，充分地利用负债约束作用，可以有效地提高和改善企业税后利润，对其他的投资行为进行约束，避免了盲目、过度投资，从而降低了代理成本，有效地提高了企业生产效率和企业的经济效益。

相关的意见和建议

（1）从企业角度考虑，为了有效地利用负债约束的作用，以提高企业生产效率，首先要针对本公司的实际情况，作出正确的计划，要积极积極合理地进行企业融资，尽可能地不断扩大企业合作范围，拓宽企业融资渠道，从而实现不断加大企业负债经营的目的。同时，更要对企业负债期限结构做出合理有效的调整，减小企业短期负债比例，增加企业长期负债，来不断优化公司负债比例，从而刺激企业生产运营，提高生产效率，从而能够不断地增强企业在同行业的竞争能力，以便达到最佳的经营效果，降低公司的投资风险，减小运行成本和管理成本，提高公司的经济效益。

（2）在负债约束作用面前，不仅需要各企业积极采取有效的措施，各政府部门也应该充分发挥其引导作用。在市场经济中，政府部门起到了引导和宏观调控的作用，为了更好地实现负债约束对公司企业生产效率的促进作用，政府要积极引导和鼓励债券市场健康发展。因为各企业长期融资的重要渠道之一就是债券市场。只有保持债券市场健康有序的发展，企业才能够更好地完成长期融资。其次，为了减小企业对债券发行的依赖性，政府可以搭建更多的融投资平台，丰富企业融资渠道，提高对企业投融资活动的服务水平。最后，政府更要不断优化市场金融机构，使市场金融能够优化配置，提高金融自由化水平，从而能够有效地帮助各企业提高企业生产效率和市场竞争力。

总结

负债约束对企业生产效率具有一定的促进作用，只有不断地正确认识两者之间的关系，充分发挥企业自身作用和政府部门作用，合理地进行规划和采取措施，可以有效地促进生产效率，降低企业的各项运行和投资成本，不断提高企业的市场竞争力和经济效益。