风生水起的航空租赁市场

罗俊勤

近几年，由于油价处于历史低位及需求增加，全球航空运输业迎来了空前的繁荣期，全球旅客周转总量和行业利润都处于历史高位。IATA发布的数据显示，2017年，全球旅客周转总量为40.8亿人次，比上一年增长7%；全球航空业净利润达到345亿美元，虽比2016年略低，但也是让各大航企足够满意的数字。据统计，收入增速超过10%的航企近100家。

行业的繁荣向上游传递，所以我们看到全球对商用飞机的购买需求表现强劲，波音、空客都积累了大量订单。与此同时，飞机租赁行业的竞争日益加剧，这一现象在航空运输业增速较快的亚太地区表现得尤为明显。

稳健、持续增长

SMBC航空租赁公司是一家由日本金融机构投资成立的飞机租赁企业，总部位于都柏林，目前在全球航空租赁行业排名第三。SMBC公司CEO彼特·巴雷特认为，全球窄体机的租赁及融资市场目前保持着稳健、持续的发展势头。

国际航空租赁公司（ALC）首席执行官约翰表示：“整个飞机租赁市场依然稳健，对于未来中远期租赁合作，我们依然在有序地持续发展。”飞机租赁公司的购置交付需求主要集中在每年第二季度，国际租赁公司计划2019年交付的飞机90%集中在第二季度，2020年第二季度交付飞机的占比仍然高达73%。

“从总体上看，商用飞机的需求是非常乐观的，”总部位于新加坡的中银航空租赁有限公司CEO罗伯特·马丁说，“未来，大多数新的商用飞机都将集中于中国、东南亚国家和印度的客货运输市场。毕竟，全球超过50万人口的城市有一半以上集中在亚洲，那里的中产阶级正迅速壮大，对航空运输的需求也与日俱增。”

波音资本公司总裁蒂姆·迈尔斯表示：“与以前相比，现在购置飞机时有更多的选择，并且有不断涌入的投资者，这使得航空公司或航空租赁公司可以从资本市场、银行获得无担保贷款，整个行业因而更加繁荣。”

通用电气航空金融服务公司（GECAS）首席财务官贺国健说：“航空公司的信用状况比10年前要好，购置或租赁新飞机用于替代老飞机的市场需求十分巨大。”贺国健表示，尽管美国的进出口银行直到最近才积极帮助美国制造商出口飞机，但航空租赁公司要获得资金并不困难。

波音资本公司宣称，超过35%的商用飞机是由商业资本公司提供融资的，另有35%的购买资金来源于包括养老基金、保险公司和其他资金来源在内的资本市场。Avolon公司战略主管迪克·福斯伯格指出，随着航空公司越来越多地关注如何为旅客提供优质的产品和服务，而不是关注飞机的所有权，我们预计，飞机租赁在全球飞机市场的总体份额将进一步增加，从目前的40%提升到45%，甚至更高。

需求增长与产能压力

目前，一些飞机制造商面临的最大挑战是如何尽快提升产能。去年，空客 A320neo系列飞机由于普惠PW1100G发动机出现问题而不得不延迟交付。经过努力，A320neo飛机的产量有所提升。根据空客发布的2018年上半年年报，今年上半年空客共交付了110架A320neo飞机，而且第二季度交付的A320neo已经多于A320ceo。尽管如此，笔者查询空客中国的网站后发现，空客A320系列飞机的未交付订单高达5995架，看来空客的生产压力还是不小。

与空客一样，波音也面临着巨大的生产压力。目前，波音窄体飞机的月产量为47架，波音计划在2018年将产能提升至52架，2019年提升至57架，2020年再进一步提高窄体机的生产比例。

空客A320neo和波音737MAX对航空公司的吸引力持续高涨，部分原因是这两款新飞机的能耗更低，而且与同系列的其他机型相比航程更长。传统航空公司能够将这些新机型投入到更长的航线上，而低成本航空公司喜欢这两种新机型的原因是单位运营成本更低。可以肯定，737MAX和A320neo在未来很长一段时间内都将是航空公司的主力机型。

中国市场发展迅速

航空租赁，在业务模式和原理上与房屋租赁基本是一样的，也是设备资产（一般是飞机，也可以是飞机发动机或航材）的所有者（业内称为租赁公司），通过把设备资产出租给另一方（承租人）使用，向承租的航空公司收取一定租金以实现回报的业务模式。

与房屋租赁不同的是，航空租赁的标的物飞机是个单价动辄上亿美元的大家伙。比如，一架全新的A320飞机的目录价格约为6亿元，一架全新的A380飞机的目录价格接近26亿元。因此，航空租赁业的参与者必须具备较为雄厚的资本基础。在国际民航市场中，飞机租赁商一般也都具有深厚的航空或金融背景，大多以飞机制造商和银行业为基础开始涉足飞机租赁业务。

从是否转移了飞机资产所有权有关的全部风险和报酬的角度来看，飞机租赁业务分为融资性租赁和经营性租赁两种模式。具体来说，融资性租赁是航空公司分期付款购买飞机的另一种方式，这种模式下购买什么机型、配备什么发动机是由航空公司决策的，租期一般长达8年以上或者更长时间，出租人通过多年的租金收入连本带利将融资的资金收取回来。最后租期结束以后，出租人会以一个象征性的价格把飞机的所有权转移给航空公司。

经营性租赁的租期一般相对较短，租赁公司把飞机的使用权转移给航空公司，飞机所有权和飞机的残值风险都属于租赁公司。租期结束后，租赁公司需要把飞机再租给其他航空公司，等飞机到了报废年限后还需要走报废、拆解流程。一般来看，报废飞机的残值率接近20%，旧飞机的很多部件都可以回收再利用。总的来说，融资性租赁的租赁公司以赚取利差为主要的盈利手段，经营性租赁则是通过将飞机经营性地租赁给航空公司，合约到期后再续约合同或转租给其他航空公司来实现盈利。

与几十年前航空公司都以自有资金或商业贷款购买飞机不同，目前租赁飞机已经成为航空公司引进飞机的重要方式之一。20世纪80年代飞机租赁业在国内刚起步时，整个行业以国外航空租赁公司唱主角。但进入21世纪以后，以工银租赁、国银租赁、交银租赁等为代表的银行系金融租赁公司逐渐崛起，在中国飞机租赁市场中扮演了越来越重要的角色。到2014年，中国新增的飞机租赁市场中，国内租赁企业已经占了80%的市场份额。根据天津东疆管理委员会公布的统计数据，截至2018年6月底，中国航空租赁重镇东疆保税港区累计完成1178架飞机（含6架模拟机）和109台飞机发动机的租赁业务。由此可见，中国航空租赁市场的发展十分迅速。

从国际民航市场的总体情况来看，2011年全球民航机队里有36.5%的飞机是通过租赁的形式获得的，到2020年，这一比例预计将达到50%。从中国飞机租赁企业的发展阶段来看，中国飞机租赁市场目前仍然是以银行系租赁企业为主，经营模式以融资性飞机租赁业务为主。从未来的发展方向来看，在向专业性更强的经营性租赁转型过程中，关键是要提升国内租赁企业的资产管理能力。飞机租赁业的发展对于提升国内航空产业的发展具有非常重要的作用，国内飞机租赁公司将成为我国民航业崛起的重要推手。