基于NPVGO对计算股票价值的说明

张景静 李乾龙 黄丛成 费亚新 林 鹤

(长春理工大学经济管理学院，吉林 长春 130012)

1 对股利增长率g和增长机会NPVGO的说明

1.1 股利增长率g

假设公司不通过发行股票或债券进行融资(为估算股票价值)，基于这一假设，公司的净投资只有当公司本年度的盈利没有完全以股利的形式支付给公司股东时，公司的净投资才为正。

一是突出社区党员示范。大力宣传党员家庭、优秀党员事迹，引导普通群众向党员看齐、向先进学习，凸显党员队伍在移风易俗中的先锋引领作用，宣传现代文明理念和生活方式，推行移风易俗，培育文明乡风、良好家风和淳朴民风，让党风成为引领乡风文明、复兴乡村文化的方向标杆。

1.2 增长机会NPVGO

按照IPI评分标准，将NHL分为高危组17例（20.2%）、中危组30例（35.7%）和低危组37例（44.1%）。高危组、中危组和低危组SUVmax分 别 为 14.24±6.11、9.22±6.09和 8.24±5.00，高危组SUVmax明显高于中危组和低危组（P值均＜0.01），而SUVmax在中危组和低危组间的差异无统计学意义（P＞0.05）。

同时他还重视发展重唱艺术，重唱是莫扎特歌剧戏剧性冲突体现的手段之一。在《费加罗的婚礼》的第一幕第四场苏珊娜和玛塞琳娜的二重唱上，重唱技巧的使用就被体现的淋漓尽致，表现出了两位人物在同一时间、同一地点但不同心里的复杂状态。他的歌剧从二重唱到七重唱的各种重唱组合，为后来欧洲歌剧的发展，起到了重要的作用。除此以外他还突破了传统歌剧对主角的使用习惯，在之前歌剧的主角只能使用男高音，然而在莫扎特的两部歌剧《费加罗的婚礼》和《唐璜》中都成功的使男中音成为了歌剧中的主角。莫扎特的歌剧具有浓厚的民族风格，是在德国民族音乐基础上创作出来的，同时他的歌剧又融合了多种歌剧的特长，从内容到形式上都成为歌剧的里程碑。

2 在时刻1将所有的盈利投资于新项目的情况

在时点K将RR比例的盈利投资于一个新的项目，该项目在时点K+1及其以后将会收到回报，该投资项目的在K时刻的净现值记为NPVGOK。在时点K+1，再次将时点K+1时刻的RR比例的盈利投资于一个新项目。请注意，此时，时点K+1的盈利，已经包含在时点K时刻新投资项目产生的盈利，在时点K+1投资的新项目的净现值记为NPVGOK+1。结论：NPVGOK+1=(1+g)×NPVGOK，g是留存盈利比率，在本文第一部分已经推导得出g=留存盈利比例×留存盈利回报率=RR×ROE。

2.1 利用计算公司现在每股股票的价值

为了便于分析，方便读者理解，画出如下时间轴：

2.2 利用股利折现模型验证

3 在时刻K将比例为RR的盈利投资于新项目

本文第三部分对一般的情况进行验证。公司不在时点1进行投资，也不是将盈利的全部都投资于新项目，而是在时点K进行投资，将比例为RR的盈利投资于新项目。

3.1 利用计算公司时点0的股票价值

在时点K，公司计划将股利的RR比例投资于一个新的项目，该投资机会只有一次，只在K时刻进行投资，则该新项目在时刻K的净现值为：

时间轴如下：

3.2 利用股利折现模型对一般情况进行验证

方程实质上就是求已知函数的变数值，使在变数值上已知函数有某个预先指定的值，特别是使函数值变为零，不等式也可类似地去看，于是方程和不等式都统一到函数的范畴中〔4〕161。判别式法完成了这样的一种“统一”。

4 投资机会将会永久持续下去公司股票价值的计算

4.1 NPVGOK+1=(1+g)×NPVGOK

随着社会的发展，我国的环保意识不断增强，很多地区的林业建设慢慢成为重要的生产活动，笔者结合从业经验，围绕生态林业建设中林业技术推广存在的问题，阐述了新时期林业技术推广的有效方式，以期为业内人士提供参考。

有个雨衣销售的例子很能说明问题。有家雨具企业老总一次春节回农村老家，偶尔听到乡亲们抱怨：现在市面上尽是些城里人合用的前长后短式的雨衣，要是有我们需要的前短后长式的雨衣就好了。老总追问原因，乡亲们解释说，农民不是要弯腰种地吗，前短后长式的雨衣不仅能有效遮风挡雨，还能麻利干活。那位老总茅塞顿开，喜出望外赶回厂里，立即试产了一批前短后长式雨衣，投放农村市场后果然畅销。

推导：NPVGOK+1=(1+g)×NPVGOK

1 本刊辟有论著、专科护理、护理管理、护理教育、基础护理、心理卫生、个案护理、药物与护理、健康教育、社区护理、调查分析、经验交流、海外之窗、护士笔谈等栏目，欢迎广大护理人员踊跃投稿。

4.2 计算有永续投资机会股票的价值

[1] 斯蒂芬·A·罗斯.公司理财[M].北京：中国人民大学出版社,2013.

[2] 兹维·博迪，罗伯特·C·默迪，戴维·L·克利钝.金融学[M].北京：中国人民大学出版社，2010.

[3] 聂萍. 股票估值模型述评[J].财经理论与实践,2003，24(124)：74-75.