企业债券融资与资本市场发展之我见

吴隽

（龙岩市国有资产投资经营有限公司，福建 龙岩 364021）

0 引言

从改革开放到如今，我国尽管在经济上获得了一定的发展并取得了相对不错的成绩，但是就金融体系上而言，却依旧存在有许多的问题，直接融资工具单一，发展缓慢，会在很大程度上影响企业的融资，从一个宏观的角度上来看，其非常不利于企业在资本市场中的进一步发展，而产生此问题的主要因素，往往是由于我国企业经过企业债券融资的比重是偏低的，资本市场产业不够完善，也不够成熟。债券融资是当前我国许多企业的重要融资方式，这种较为新型的融资方式给尚未完善的资本市场带来了一定的机遇，用可靠而稳定的方式促进了资本市场定价方面工作的展开，同时，这种较为稳定的融资方式也能够帮助资本市场降低资金风险[1-2]。当然，在帮助资本市场完善的同时，这种融资方式也是一把双刃剑。企业债券募集资金使用监管较为严格，这在很大程度上让企业直接经过融资工具在市场上进行相应融资的比例比较小。这不利于我国的企业融资体系的发展，甚至可能不利于整个金融体系的稳定性。我国的资本市场已面向世界，这都归功于我国加入了WTO，但是不够成熟的企业融资体系将会遭受来自世界各国投机资本的冲击，不利于我国金融体系的安全性[3]。

1 企业债券的地位分析

企业债券在企业融资体系中拥有非常重要的地位，企业须促进其良好发展，具体体现在下列几点：

1.1 有利于解决资本市场分散风险问题

在金融市场存在风险溢价的状况下，金融市场上承担较大程度的风险融资工具平衡率，这一因素会影响资本市场的收益率。不过，绝大部分的投资资本个体必须要确保本金安全性，才能进行更深入的投资，为此，这些资本主体将会用自己的监督方式去保证其本金的安全性。一般来说股票是绝大多数资本主体不愿意去投资的一个项目，因为股票是具有较高风险性的投资。以资本市场来说，为了可以提升优化配置工作的进度，加快债券的流通性，使得资金的分配需要一定的合理性，还需要考虑资本市场运行的稳定性[4]。从现实发展的层面来看，资金的分配与筹备的重要场所属于资本市场，合理的利用企业债券这一金融工具进行流通或者发行，也可利用这类方式建立独立的资本定位方式，为资金的供应和需求方建造融资渠道，为此资金的流通工作将慢慢地提升，进一步优化资金分配的作用。在债券流通的状况下，也能够形成一定的束缚制度，全面应付资本市场中拥有的非系统的风险问题。

1.2 有利于加快资本市场产品的创新

在企业融资工具不断创新的情况之下，可以加快金融市场的发展速度，加强各个方面工作的效果，满足当前工作的需求，树立全面金融品牌的管理制度。同时，在资本市场实际运作的进程中，金融产品的需求慢慢的增多在企业直接融资工作中，利用一些创新的工作方法，去解决当前所面对的问题，一些传统融资工具已经无法满足实际情况下的发展需求，为此企业在融资战略方面需采用一些创新想法，全面提升当前金融市场融资工具的使用效果[5]。

2 债券融资与资本市场存在问题分析

如今，由于无法确保工作效率，很难全面提升工作效率，我国在债券融资与金融工具市场的实际发展过程中，还存在相应的问题，主要表现在以下几个方面

2.1 对企业债券的了解有限

企业债券是我国中国融资市场中非常重要的组成部分之一，但是对债券的发行往往会被认为是为了进一步弥补其他融资方式产生资金缺口所衍生出的一种权宜之计。部分企业通常把企业股东的财富最大化当成最根本的目标，与之相应的是大多数的企业常常只把目标设定在增加公司的生产规模上，从而忽略了债权融资的财务杠杆作用。除此之外，我国的债券市场违约情况屡屡发生，大多数投资者由于受我国债券市场违约的影响而出现一些比较重大的损失。由此可见，我国在企业债券这一融资模式，还需进一步的开发和创新，将资本市场受到的风险影响在一定范围内进一步得到合理控制。这是当前企业债券融资与资本市场所存在的问题之一[6]。

2.2 发行方式局限，缺少机构投资者以外的投资者

当前，我国企业债券市场还存在不够成熟的问题，无法确保资本市场的完整性，债券融资总量较低，与其他发达国家相比，在融资这方面还存在一系列问题。机构投资者购买债券所消耗的资金还是比较高的，其对于债券发行所产生的影响较为重大。相对应的是，我国当前企业债券的投资者大多数还是机构投资者，所能够发挥重大作用较为局限。与此同时，企业债券融资的工作中，资本市场管理的部门无法放开投资者门槛，不能有效解决当前企业资金缺乏的问题，严重阻挡了企业融资规模的发展。其外，我国企业在债券融资的过程中，遭到国家强制性的条件的约束，实际工作的成本被推高，不能满足当前资金成本的需求。

3 债券融资与资本市场存在问题的解决办法

在企业债券融资与资本市场发展这一方面，应该定制更为完善的管理控制机制，针对风险及其他问题，合理的开展管理工作。

3.1 不断的完善企业债券的管理制度

企业在进行相应的融资时，会对融资资金进行相应的分类，其分为资本类型融资和债务类型的融资。从银行的角度出发，在现实融资的过程当中，往往只允许把资金变换为债务类型的资金，难以将其转化为资本类型的资金。所以企业在进行融资的时候，理应全面的对这类情况进行分析，强化债券的管理制度，进一步使用直接融资的方法，构建一个完善的市场运行体制，全面的提高其工作的可依赖性。切实的满足当前现实工作中的需求，于此同时，在企业进行债券发行的进程当中，需要全方面的深入的分析自身的现实需求，根据融资方面的相关需求，构建起完善的管理控制机制，并进一步改善相关的发展机制，进一步提高工作效率。

3.2 改善市场利率相关机制形成良好的价格形式。

企业的融资价格能够通过债券的利率来进一步表示，但其必须公开公正的市场化价位，才可以在更大的程度上刺激投资者来进行深入的投资。因此，企业需要根据当前市场的基本情况，强化市场利率等相关的机制。在此过程当中，相关部门可以对《企业债券管理条例》里的相关内容进行深入的分析，在遵守法律法规的情况下，对市场利率管理的工作进行相应的、更好的表率。除此之外，需要转换管理观念，对工作形式进一步创新，强化其风险管理工作，对于以往的工作模式进行转变，构建起一个完善的管理机制。

3.3 对于国家相关体制进行改正

我国金融市场在不断的发展，其应该建立起有针对性的市场经济发展体制，建立健全完善的融资管理体系，进一步创造一个公平公正的竞争环境，让各个企业在相对平等的条件下，使用多种形式的方式进行相应的融资。在债券的发行上，企业的间接融资会出现一定的压制性的影响，其难以保证工作的效率，也不能再一定程度上提高国民的经济水平。正是因此，我国有关部门需要把市场体制建设好，不断的创新新的工作模式，进一步开展完善当前金融市场给的相关工作，进一步强化企业在融资上的良性发展。

4 结论

总而言之，随着市场经济的不断发展，加大对企业债券融资的发展有着极其重大的意义。其既可以帮助我国企业提高其融资的效率，还能够推动资本市场的进一步发展，确保我国金融体系的安全运行。诚然，在进行债券融资工作时，企业也应认清自身发展过程中存在的局限性。对企业债券的了解不够充分、发行方式和投资者都对债券融资工作造成了一定的阻碍，这些实际中的问题都是企业在工作中不得不面对的，若忽视这些问题及其产生原因势必会给企业融资工作造成不利影响。而企业可以根据本文所述不断完善企业债券管理制度，调整资金分配方法，促进更加合理的企业债券制度的、改善市场利率相关机制形成更加优越的价格体系，这些都是企业进行内部管理时需要进行的工作。而对于国家政府来说，调整相关法制建设、营造出一个适合债券融资的发展环境、鼓励企业开展更完善的债券融资工作是促进国家金融结构调整转型的重要工作。在写作的过程当中，笔者对有关的信息进行了较为全面的搜集，但是因为我国企业债券尚且处在发展阶段，有关的信息数据较少，使得某些分析并没有庞大的数据进行支持，也使得本文具有一定的局限性。