民营企业对外直接投资模式研究

　

(西华大学　四川　成都　610039)

随着经济和金融的全球化，对外贸易早已不是世界经济联系的唯一方式，在国际经济交往中，国际资本流动越来越占据着主导地位。近年来，外商投资热潮降温以及产能过剩更加推动中国企业走出国门，现在我国已经是全球第三大对外投资国。民营企业的对外直接投资近几年发展十分迅速，逐渐成为我国实施“走出去”战略的生力军。

一、民营企业对外直接投资模式类型

民营企业对外直接投资模式主要有绿地投资和跨国并购两种。绿地投资是指跨国公司在东道国境内依照东道国的法律设立的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。绿地投资有独资企业、合资企业、合作企业和特许权经营四种基本方式。跨国并购是指跨国企业为了达到某种战略目标，按照东道国的相关法律规定，购买东道国现有企业的部分股份或是全部资产，取得该企业部分或全部的所有权，以此获得对该企业的经营控制权。

20世纪80年代初期，我国民营企业对外直接投资处于起步阶段，主要通过绿地投资在国外设立了一些分支机构。20世纪80年代中期以后，随着经济和金融的发展，我国民营企业开始尝试以跨国并购模式进入一些发达国家市场。“走出去”战略之后，政府大力鼓励企业走出国门，目前我国民营企业对外直接投资中主要方式还是绿地投资，同时跨国并购发展速度不容忽视。

二、民营企业对外直接投资模式选择的影响因素

(一)微观层面影响因素分析

1、民营企业对外直接投资动因。为了获取先进技术而对发达国家与新兴工业化国家地区进行的直接投资，应优先选择跨国并购进入该国或地区。对于自身不拥有核心技术资源，想要从国外获取的民营企业来说，可以选择新建研发机构和直接收购东道国的企业两种方式。但是，如果选择新建研发机构，只能通过东道国企业的技术溢出来获取，过程慢，如果收购了东道国的企业，就可以直接获取被收购企业拥有的技术资源。为了获得国外的自然资源的应尽量选择绿地投资。如果企业规模较大，拥有垄断性技术，可以选择独资新建。中小企业则可先以合资经营方式进入国外市场，合资既能获得想要的资源，又能与合作企业分担风险。

2、民营企业自身的资源、管理与整合能力。大体说来，拥有技术、品牌、管理经验和人力等适当资源的企业可以选择新建模式进入；而没有这些资源的企业适合并购模式进入，跨国并购可使企业快速用自身的金融资源换取这些优质资源。相对新建来说，并购需要更高的组织能力和整合能力，如果企业的组织和整合能力较强，选择并购模式更适合些；相反，如果企业是技术能力较强，而不拥有足够的组织管理和整合能力的话，则更适合选择新建模式进入。

(二)中观层面影响因素分析

1、东道国行业的竞争状况。一般来说，东道国行业竞争越激烈，投资企业越适于选择并购模式进入。这是因为如果东道国的某行业竞争非常激烈，这表明该市场己经趋于饱和，此时以新建模式进入很难分得市场份额，新竞争者的加入，进一步扩大生产能力，加剧竞争，使得生产者们更加难以获得利润。而以并购模式进入，可以直接获得被并购企业分得的市场份额，也不会加剧竞争，降低收益率，不会引起东道国其他厂商的排斥。

2、东道国行业进入壁垒。东道国的行业进入壁垒高，对于以新建模式进入很不利，而且新建投资耗时长，退出成本也更高，所有不适合以绿地投资模式进入。如果通过并购东道国企业进入市场，可以减少甚至消除一些阻碍。因为投资者利用被并购企业的已拥有的生产能力、技术和市场等资源，可以有效避免很多新进入企业要面临的行业进入壁垒。

(三)宏观层面影响因素分析

1、东道国的经济水平。一般而言，对于GDP高的国家，企业倾向于选择跨国并购方式；而对于GDP低的国家，则倾向于绿地投资模式。这是因为，一国的经济发展水平越高，各行业的经营质量越高，金融市场也发达，投资环境也越好，也越能满足投资公司在技术上的需求。而且经济水平越高的国家，市场已经发展到一定程度，行业竞争通常比较激烈。因此，并购该国企业对投资企业而言比较有利。

2、东道国的政策。在选择跨国并购还是绿地投资模式时还必须要考虑东道国针对外商投资者的法律、税收等政策。许多国家，为了防止恶意垄断，或者为了保护自主品牌，会对跨国并购加以限制，涉及安全和民生的行业，更加会高度警惕。相反，有些国家为了吸引外资，会对跨国新建的投资者在税收、保险等方面提供优惠政策，也会提供许多的其他厂房设施方面的援助。东道国政府由于对绿地投资和跨国并购偏好的差异，而制定出的相关政策直接影响了这两种国际投资模式的相对成本。

三、促进民营企业对外直接投资的建议

(一)模式选择结合战略计划

一个成熟的国际化企业必然有全球化的战略计划。民营企业要想把握住机会跻身国际，就应尽早明确战略目标，把对外投资作为传统对外贸易的替代方式之一，然后制定出海外投资的战略计划。企业应当站在战略目标的高度思考问题，结合战略目标来选择对外直接投资的模式。

(二)吸收和培养高水平跨国经营人才

国际市场变化莫测，人力资源对企业来说也去至关重要的。因为企业在对外直接投资中，不仅会涉及技术、经济、法律等专业问题，还要考虑东道国的政治情况、和东道国的文化融合等问题，所以企业急需高水平、高技能的复合型跨国人才。民营企业可以通过对本地员工进行经济、法律等方面培训、也可以从东道国招聘人才。

(三)结合产业价值链

一个产业的价值链大概包括设计、研发、生产、加工、销售和服务等若干环节，在选择对外直接投资模式时，中小民营企业应考虑所处价值链的哪个环节，或者大型民营企业考虑还需要哪个环节来完善本企业的全球价值链。

(四)选择综合式对外直接投资模式

“集群式”模式是一种综合模式，集群里有研发机构、生产基地，也有海外营销组织。既能避免高额的交易费用，又能克服市场不完全性的缺点。浙江许多中小企业选择“集群式”综合模式“抱团”出海，充分发挥了各自的比较优势，值得我国民营企业借鉴。