家族成员涉入对企业绩效影响的研究综述

　

(天津外国语大学　天津　300270)

一、家族企业与企业绩效的概念界定及衡量尺度

(一)家族企业的概念界定

家族企业作为当前世界上最普遍的企业组织形式之一，其地位和影响力在世界经济中举足轻重。家族企业同时包含着家族和企业的特征。家族企业概念提出者辛德勒认为家族企业是由其创始人及其家族一直持有大部分股权的企业，创始家族与管理层关系紧密，对企业中的经营管理会有很高的参与度，甚至直接具体担任公司管理层的职责。Reeb与Anderson 认为，企业中若拥有创始家族的一部分资本所有权，且家族成员中有担任董事会职务的企业就是家族企业。

家族企业具有家族管理明显的特征，家族会对所有权和经营权进行强有力的控制，因此从家族对企业的所有权和控制权的具体程度来定义家族企业也极具权威性。维蒙德认为具有血缘或姻亲关系并且拥有大量所有权的集体即为家族企业。对于企业而言，谁拥有控制权，谁将有权利决定企业经营决策的实施，而所有权与控制权的集中体现形式即为对企业的控股程度。具体的来说，可以通过控股量的比率来给予家族企业定义，即当个人以及某个家族对企业的所有权或控制权达到一定比例时，该上市公司即能被称之为家族企业。但是对于所有权和控制权比例的具体确定上，不同的研究学者则会有不同观点。Lin认为只有当某一单一家族所控制的股份超过半数才为家族企业。而Faccio认为只要单一家族或个人拥有超过20%的所有权或控制权，则企业就是家族企业。Barth认为拥有企业30%以上股份的个人或家族的企业就是家族企业。最后Peng 认为,如果创始人家族中有一名是总裁或者拥有企业中5%以上资本所有权的企业就是家族企业。

(二)企业绩效的概念界定及衡量尺度

企业绩效是指一定的会计期间内公司的经营业绩和经营效益，可以用它衡量一定时期内公司的经营成果，企业绩效的情况会对企业利益相关者有非常重要的影响。经营效益与经营业绩的好坏可以通过企业整体盈利能力与营运水平的高低、偿债能力的大小以及后续发展的能力来衡量。具体来说，企业绩效通常包括盈利能力、发展能力以及综合竞争能力的多个方面。Chrisman et.al认为，企业绩效的具体衡量指标可以包括投资回报率、资产的报酬率、营业利润率、每股收益率、净利润、托宾Q值、经济增加值、平衡积分卡。

二、家族企业股权集中度对企业绩效的影响

不同国家的经济背景不同，因此基于各国不同的研究样本、数据、方法与企业绩效的评价指标，不同的专家学者得出了不同的结论。San Martin和 Duran Encalada认为不同的家族企业中，企业的经营绩效与董事会成员的构成、股权集中度之间的关系也不同。而具体又会分为两种情况，其一是股权的集中会促进企业绩效，另一种则相反。

(一)股权集中度与经营绩效是正相关关系

Genc 与 Angelo对所有意大利的上市企业从2006年到2009年的数据进行分析发现除了2008年之外的三年，股权集中度与企业业绩是正相关关系。San Martin和 Duran Encalada通过对墨西哥证券交易市场的相关数据进行研究发现在股权相对集中的组织结构里，因为激励机制的存在，股东会有动力对企业的运营情况进行监督，并使公司运营充分照顾到股东权益。Durnev 和Kim认为，企业中大股东谋求自身私利的成本与股权集中度成正比，因此也会降低企业中大股东因为谋求自身利益使其他股东利益受损的可能。此外，他们还认为大股东会对公司的管理层实行有效监督，最终他们得出了股权越集中，企业绩效越能提高的结论。

(二)股权集中度与经营绩效呈负相关

Alen根据克罗地亚的萨格勒布证券交易所中从2003年到2009年的所有上市企业相关数据进行研究对比发现，企业的经营绩效与股权集中度呈负相关的关系。他认为，第一大股东的持股会使托宾Q值减少，但其对企业的净资产收益率影响却不大。Alen对此的解释是在第一大股东占极大优势的前提下，与之相对的中小股东会因为自身受不到应有的保护而被第一大股东侵占一定的利益，结果就会使公司价值降低。Mohammad通过对在德黑兰上市的公司数据进行研究分析发现，股权越集中，净资产收益率越高，但是总资产的收益率却会降低。他通过进一步研究发现企业经营绩效是与个人、家族、国家控股之间是负相关的关系，而与法人控股和组织机构的控股是正相关的。因此他建议：通过降低股权集中来提高企业的经营绩效。P.Lopez-Delgado 与 J.Dieguez-Soto两位学者通过对Miller等人关于家族企业的分析进行更进一步的研究总结后认为，个人独资企业的企业绩效比家族比家族企业的经营绩效表现更好。

三、家族成员经营管理层涉入对企业绩效的影响

Minichilli把家族成员在高级管理层中所占比例程度与总裁一职是否由家族成员担任两大问题作为衡量家族成员对企业的经营管理权涉入程度的指标。

(一)家族成员涉入有利于企业绩效的提升

Kim 与 Gao 认为当家族企业中成员通过控股参与到企业的经营管理中会提高企业的绩效水平。他们认为家族企业成员参与公司的治理能使本企业在发展初期不会因创始资金不够以及员工规模不够而陷入困境，家族成员可以通过为企业带来很多宝贵的资源而促进企业的发展，包括提高家族凝聚力、培养对企业的忠诚以及带来社会关系。Munoz-Bullon 与Sanchez-Bueno认为家族企业在进行经营决策与发展布局规划之时，家族成员股东会比非本家族成员股东更加关注本公司的长远发展并避免短视行为，并能作为家族企业长期竞争优势来源之一。Kowalewski et a认为家族企业总裁会将自身利益与企业的整体利益结合起来进行规划运营，充分充当好管家的职责。Minichilli认为由家族成员出任企业总裁一职会促进企业中的财务绩效所属收益率的提高。Cucculelli与Micucci通过研究意大利的家族企业发现，家族成员在继任经营管理职位后会对企业绩效产生更加积极的影响，而对这种现象的解释是家族成员在接管企业后往往会有更深的认同感并拥有更为强烈的成功渴望。

Block认为家族企业追求长远发展的目标使得其更愿意进行研发投入，从而生产新产品获取新市场。Zellweger通过研究发现家族企业的后续继承人往往会比传承人拥有更高的教育水平，因此他们会有更为创新、开放的思想观念，基于此，继承人在接管家族企业后能够为本家族企业带来转型的机会。

(二)家族成员涉入不利于企业绩效发展

Minichilli et al认为家族企业中高级管理层的家属成员通过自己的家族身份，会有搭便车的行为，并消极怠工，他们会将管理者的利我观念转化为为个人谋求私利的手段，使个人利益最大化。Zellweger et al通过研究认为，当家族成员过多的涉入经营管理权时，会使股东的初始愿景与最终的可获得利益有明显的偏离倾向。Chung et al则认为家族成员中共同的生活经历会使高级管理层的思维不断僵化，而这最终将不利于企业的日后发展。

(三)家族成员涉入与企业绩效呈倒U型关系

Kowalewski et al通过对波兰的家族上市公司进行研究发现家族权益与企业绩效的关系是倒U型的，即企业绩效会先随家族权益的扩大而提高而后在到达某个最高值后会随家族权益的扩大而减少。Minichilli通过研究家族成员在高级管理层团队所占比率与企业绩效关系时也证实了这一观念。

四、研究综述小结

本文以家族成员对企业的涉入程度作为中心角度，通过对股权控制和经营管理层的控制作为家族成员对企业涉入的主要衡量指标。通过对各国学者关于家族成员对企业的涉入与控制方面的研究成果进行分析、整理可以发现不同的专家学者基于不同的各国实际、不同的研究样本得出了不尽相同的结论。从家族成员对股权的控制角度，绝大多数的学者都相信家族企业中普遍有股权集中度高的问题。家族成员拥有着企业中最多的股权，因此家族对企业绝对控股特征显著。因此许多研究人员也开始研究随着企业的发展进步，股权不断分散与稀释对企业的影响，并发现随着股权的分散，企业绩效会有显著提高。在对家族成员对企业经营管理层控制方面，大多数学者在总裁职位、高管层中家族成员所占比例方面做了相应的研究。很多学者认为家族成员对企业的涉入会促进企业绩效的提升，还有一部分学者认为家族成员的涉入是不利于企业的发展的，也有一部分学者认为家族的涉入与企业绩效呈倒U型关系。