我国民营中小企业融资方式比较分析

(重庆工商大学 重庆 400000)

一、民营中小企业融资概念

企业融资的渠道，它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。

从筹集资金的来源的角度看，筹资渠道可以分为企业的内部融资和外部融资。其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；协助企业融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接协助企业融资两类方式。直接协助企业融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权协助企业融资活动，所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部协助企业融资已经很难满足企业的资金需求。外部协助企业融资成为企业获取资金的重要方式。

二、我国民营中小企业传统融资方式分析

(一)内部融资

民营中小企业创立初期是以内部融资方式为主。内部融资即将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程。内部融资是企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括三种形式：资本金、折旧基金转化为的重置投资和留存收益转化为的新增投资。内部融资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。相对于外部融资，它可以减少信息不对称问题及与此相关的激励问题，节约交易费用，降低融资成本，增强企业剩余控制权。但是，内部融资能力及其增长，要受到企业的盈利能力、净资产规模和未来收益预期等方面的制约。

(二)间接融资

民营中小企业成长期是以间接融资方式为主。间接融资是直接融资的对称，亦称“间接金融”。是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。通过金融中介机构进行的资金融通方式。

(三)直接融资

民营中小企业成熟期是以直接融资方式为主。直接融资是间接融资的对称，是没有金融中介机构介入的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资。直接融资是资金直供方式，与间接金融相比，投融资双方都有较多的选择自由。

三、民营中小企业融资方式的选择

(一)依照资本积累合理选择

民营中小企业是由一些掌握了一定的技术或者具有一定的资本积累的个人或者团体创办的企业。当企业刚刚起步，中小企业面临着重重困境。因为是新的企业，具有较大的发展潜力，所以采用内部融资方式。当中小企业进入到成长阶段，虽然企业具有了一定的生产能力和客户资源，内部也有了一些资本积累，并且积累了一些资信度，包括民间信用和一些商业信用，但是企业需要进一步拓展市场或者更新生产设备，需要较多的资金，并为后续研发和后续市场开发做出战略性考虑。这个时候应当以间接融资为主，直接融资为辅。

(二)依照企业规模合理选择

民营中小企业在起步时，企业规模小，人力资源缺乏，面临重重困难，融资受到阻碍，主要以内部融资为主。企业渐渐成长，在企业规模上进一步扩大，积累了一定的资本，这不光表现在有形资产上，更重要的是中小企业在无形资产上的表现，市场对中小企业产品有了一定的认识，具有一些声誉，有了较高的资信度，并且产品销量稳步上升，具有了进一步扩张的实力，所以可以采取间接融资，比如通过购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。

(三)依照资金需求合理选择

民营中小企业在建立初期资金供给需求具有较大矛盾，企业在刚刚创立的时候，需要有许多资金来进行市场拓展和产品生产积累，但是由于刚刚创立企业，资信度相当的低，资金供需存在较大矛盾。利用内部融资方式是较好的选择，内部融资成本低，自主性强，并且资金利用率和投向都较好。因此在初始阶段，内部融资应当是中小企业的首要选择。

总之，通过对互联网融资、供应链融资、选择权贷款、中小企业集合债和中小企业私募债这五种新型融资方式进行分析，可以发现它们都是在传统融资方式的基础上产生的，针对不同的主体作用于不同的适用对象。互联网融资在一定程度上降低了市场信息不对称程度，对利率市场化将起到一定的推动作用，贷款人通过在网上填写贷款需求申请与企业信息等资料，借助第三方平台或直接向银行等金融机构提出贷款申请，再经金融机构审核批准后发放贷款，是一种数字化的新型融资方式。供应链融资是把供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，根据供应链中企业的交易关系和行业特点制定基于货权及现金流控制的整体金融解决方案的一种融资模式。供应链融资解决了上下游企业融资难、担保难的问题，而且通过打通上下游融资瓶颈，还可以降低供应链条融资成本，提高核心企业及配套企业的竞争力。选择权贷款的核心是引入PE使商业银行能够分享中小企业上市后的溢价收益，使其获得的收益能覆盖向中小企业投资所产生的风险。