风险投资辩识分析及应对策略研究

□何雨轩

风险投资的功能和作用非常大，但风险投资有很多的不确定性，给投资及其回报带来很大的风险，风险投资多投于拥有高新技术的初创企业，近年来风险投资促进了我国的新经济，使互联网等高新技术得到了快速发展，本文主要对风险投资在项目风险辩识分析和如何控制投资中的风险方面进行了进一步的研究。

一、概述

风险投资是对刚开始创业的企业提供资金支持，同时取得该公司股份的一种融资方式。风险投资公司对企业提供资金支持及有关专业知识和经验，帮助创业者改善企业的经营和管理，以协助被投资公司获取更大的利润为目的，属于高风险高报酬行业。风投企业运作过程主要分为筹资、投资、经营管理和退出4个阶段。风险投资问世以来，它在促进科技产业化上发挥了很大作用，受到全球诸多国家的肯定，但其高风险同样给很多国家造成过损失。近年来在理论领域和实践领域均对风险投资具有的风险和如何控制投资风险从各个角度展开过探究，然而从微观层次及风险管理角度进行论述且符合我国风险投资可操作性强的著述很少。本文主要对风险投资在项目风险辨识分析和如何控制投资中的风险方面做了进一步的研究。

二、项目风险辩识与分析

投资风险辩识是运用有关的知识和方法，系统地、全面地、连续地发现投资活动中面临风险的来源、确定风险的发生条件、辩识风险特征、评价风险影响的过程。投资风险辩识是风险管理的重要环节，只有识别投资存在哪些风险因素，鉴别出核心风险因素，才能分析风险和选择应对风险的策略。

投资风险辩识的特点：投资风险辩识是一项复杂的系统工程；是一个连续过程；同时还是一个长期过程；投资风险辩识的目的是衡量和应对风险。辩识风险主要是为了衡量风险及应对风险提供方向和依据。

通常来讲，产品从设计、制造、销售到用户使用，各个环节可能会具有不同程度的风险，比如技术风险、市场风险、资金风险、政策风险、管理风险、包括信用风险在内的其他风险等。

（一）技术风险

技术问题是大多数成长型企业所面临的根本性问题，而人才优势是技术的关键，具体的技术风险如下：

1.技术本身存在不确定，某项技术是否能够按其事先规划完成，研制以前和研制期间都具有不确定性；

2.技术前景存在不确定性，一项新技术问世以前均存在瑕疵，就目前拥有的技术，是否能够使其改进完善；

3.技术产生的效果存在不确定。产品生产及销售以后存在不确定，一项新技术效果需要一个较长时间才能得到转化和验证；

4.技术使用年限的不确定，当研发出更先进更好的技术，就会提前取代原有的技术。

（二）市场风险

由于某种全局性的因素引起投资收益的变动，生产的产品遇到强有力的对手而竞争不足，这些因素来自公司外部，是公司无法控制和回避的，市场风险主要包括：

1.市场占有份额和市场认可时间的风险，如果产品研发和制造投入成本过高，但产品市场份额小，或市场认可时间长，造成产品积压，投资回收期过长，利润会降低，同时带来资金周转困难。

2.市场价格风险，如果原料涨价或者成本高，价格超出了市场的承受能力，就很难被市场接受，会出现产品滞销待销，可能造成投资无法回收。

（三）资金风险

资金风险是资金在流动使用期间，由于无法预测的因素存在，导致企业实际获利水平比预计低，产生资金亏损，如货币紧缩，利率就会提高，贷款成本随之增加，资金会开始紧张甚至终止，容易造成新技术就此停止，进一步会导致企业运转受阻甚至破产关闭。

（四）政策风险

政策风险是指由于国家经济体制的改革、经济法规的修改，许多相关政策的调整变化，比如金融政策、经济政策、产业政策、科技政策的调整变化，会给风险投资带来诸多不确定性。使实际经济效益远低于预期效益。

（五）管理风险

管理风险的大小由管理者素质和决策风险决定，如出现决策问题，会给企业造成大的甚至无法挽救的损失。当内外环境发生变化、企业规模扩大，如果企业组织机构和管理办法不能适应变化，机构重叠，部门办事效率不高，管理者不愿下放权力，无法知人善任，不愿重新建立起一个全新管理结构，在管理模式上落后或效率低下便会产生管理风险。经营者必须重新制定一套全新的管理体制，开始接受和使用先进的管理知识。

（六）其他风险

1.知识产权风险，通过投入人力和财力研发产生的知识产权被他人非法侵占，给产权拥有者造成损失。

2.人事风险。指掌握核心技术的人才和高级管理人才流失，会给企业带来损失甚至致命的威胁。

3.信用风险，被投资企业由于种种原因造成经营不善，无法履行合同，对投资者造成损失。因此，风险投资需要信用保证机构的支撑。

4.道德风险，指某个利益主体出于自身利益的考虑，封闭信息产生的风险。

5.退出风险。风投还不能形成能进能退的良性循环，所以风险资本撤出还存在问题，不能使投资者获得最大值的回报。

三、项目风险应对策略

（一）科学合理投资

做投资计划书需要分析企业计划书，企业为何需要资金、需要多少、解决哪些问题、企业发展方向或获得资金后的安排，投资回报预期等。根据企业的规划，投资人会分析企划书，并得到是否愿意投资、投多少的依据和初步结果。

（二）建立合同契约

投资合同要设置条款确保投资人的权利，通过合同契约解决投资者和被投资企业之间的利益冲突，保障双方的责任和权利。规范相关事项，对违反条款者给予处罚，如罚款、解聘高管等。另外，对于将来不确定的情况可以做一些补充条款，达到保证投资者利益的目的。

（三）参与被投企业管理，提高管理水平

由于被投资企业建立时间短，缺乏管理人才和专业人才，也缺少相关的营销理论和市场经验。所以投资者要参与被投企业的各方面决策，包括企业发展规划、资源配置、生产线建设、销售策略、人才培养等，逐步建立企业信息化平台，实现采购、生产、质量、销售、库存、物流、成本、财务的数据共享，提高企业现代化管理水平。

（四）提高财务分析核算

逐步建立科学、实时、准确的成本核算、统计分析系统，提高财务核算和财务分析准确性及资金周转率，满足经营分析、绩效考核和管理决策需要。要求企业按季提供真实财务报表，共同进行财务分析，防止报表中有不真实的数据。

（五）分阶段投资

开始投资资金不能一次性全部投进去，而应根据项目进展情况分阶段进行投入，当前一阶段项目按计划目标如期完成了，经过初步验收，如达到预期目标，下一阶段资金就可以继续进行投入，如此一步步将资金逐渐投入进去，这样可降低资金一次性投入出现失败的风险，并可留有过程中放弃项目的权利。

（六）过程监控

资金投放后，应对被投资企业进行过程监控，同时参与企业重大事项的决策，要求企业定期汇报，包括资金使用情况、项目进展情况、存在的问题及解决的思路和办法，及时掌握企业生产经营状况和存在的风险，协助企业快速解决问题。

（七）调整股份比例

通过金融分析，对投资者和被投企业各自所持股份进行合理调整，满足双方需求，保障投资者利益。促进产生的科技成果转化，使风投项目实现最佳的综合经济效益。

四、风险投资成功案例

中国大陆企业在海外股市上市的互联网企业（阿里巴巴、百度、搜狐、腾讯等）在创业初期也都曾获得过风险投资的资金支持，这些公司都是风险投资成功的案例。

五、结束语

根据以上论述，可将风投企业风险因素划分为两类：一类是系统风险，它与政策、法律、经济金融及环境等有关，这类风险所有风投企业都要面对，它是风投本身无法控制的。另一类是非系统风险，它由企业管理水平、技术水平及研发能力、市场状况及发展前景、财务状况等方面决定，因此，非系统风险各个企业程度不同。

风险产生是一个复杂且多种因素彼此相碰撞的过程，风投要结合我国实际情况，既要注重投资环节，也要从风险资本筹集、管理及退出环节开展全程且全面的风险管理。