回购潮会不会来？

樊畅

2018年10月底，《公司法》以惊人的速度表决通过。从提出议案到表决通过只用了短短4天时间。

相比之下，其他重要事项如个税改革、注册制改革、房地产税等都大费周章，有的经历漫长时间，有的到现在还没有落地。

7月6日，深交所曾发文指出，深交所支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份，增强市场发展信心，保护投资者合法权益。本次的《公司法》修改，主要目的就是要让公司回购股票流程更加简单。回购只需要董事会决议，不再需要股东大会通过，不需要特别理由即可。

具有强大现金流的公司，不断回购提升股价，从而吸引投资者不断购买公司股票，推升公司市值，进而促进公司发展，形成良性循环。美股长牛的一个很重要原因，就是上市公司回购，尤其是回购注销。数据显示，过去十年，标普公司回购规模超4万亿美元，例如苹果等公司很大一部分涨幅就是回购带来的。

上市公司回购自家股票，一是对公司自身基本面和未来收益的信心，另外就是股票回购规模扩大，意味着上市公司拿出更多资金流入股市，对于市场资金面会有显著改善作用。

今年以来A股上市公司已发布998个回购预案，主动回购预案达357个。

本次改革意图明显，制度不断以成熟市场发展经验上靠拢，并且为股市带来长期稳定的资金，促使整个市场良性稳定健康发展。

上市公司频频出手

10月17日，利亚德董事长李军向员工发出了兜底市增持回购倡议。在2018年10月17-26日期间完成净买入利亚德股票，连续持有12个月以上，且持有期间连续在利亚德履职的，该等利亚德股票的收益归员工个人所有，若该等股票产生的亏损，由本人予以补偿，随后交易日股价涨停。

在这之前，利亚德股价下跌幅度超过50%，TTM市盈率跌至10倍左右。

大量的回购可以提振投资者信心。数据显示，今年以来A股上市公司已发布998个回购预案，主动回购预案达357个，已经实施完成的回购金额高达646亿元。截至10月16日，年内已有733家上市公司公布回购计划，同比增长459%。其中海印股份、劲嘉股份、金科文化、三安光电等都在1亿元以上，回购金额超过1亿元的有71家。

其中不乏央企身影，中国重工股价已经下跌多年，中国重工宣布，控股股东中船重工及一致人自8月8日-10月11日完成近5亿元增持计划，并拟6个月内继续增持1亿-5亿元。

什么类型企业回购大手笔？

在去杠杆的大背景下，企业现金流都出现一定收缩，所以自然有些公司想要回购公司股票但却心有余而力不足。其中不乏大手笔回购的公司。

截至10月16日，21家上市公司拟回购金额上限超过10亿元。其中陕西煤业（601225.SH）以50亿元的回购金额上限可谓最大手笔。公司目标也很明确，在公告中说明以充分维护陕西煤业和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归。

受益于去产能政策以及公司陕西省国资的背景，近几年得到市场大幅扩张，受益煤炭行业价格上涨，公司小金库也十分充裕。

公告显示，陕西煤业净利润在2016、2017年都获得了百分之二三百的增长，2017年净利润150多亿元，其经营活动现金流净额170多亿元，其2018年三季报显示公司有130多亿货币资金。

选择出更具有长期回购意愿与能力的上市公司，分清忽悠式与自救、长期价值回购投资的行为。

另外已经实施大幅回购的公司如美的集团、永辉超市、均胜电子，近几年都维持净利润的增长，现金获取能力较强，货币资金量较高。这无异于在市场冬天、流动性收缩的当下更具备抵抗风险的能力，也有通过回购股票、支持股价的动力和实力。

除此之外，目前也有股票质押爆仓风险的个股，通过回购的形式展开自救，避免股票质押盘被清理后在上市公司里被扫地出门。所以投资者要仔细甄别，选择出更具有长期回购意愿与能力的上市公司，分清忽悠式与自救、长期价值回购投资的行为。尤其是那些大股東质押比例较高，具有很大风险，公司自身现金流和业务市场发展存在很大不确定的公司。

另外，与上市公司或大股东们在同一价格回购、增持也会有较大的安全边际，如西部证券大股东在8元钱附近增持回购后，西部证券股价一度平稳很长时间，价格在此区域稳定。

这些企业都有足够的货币资金和业绩实力，来支撑股票回购活动。

未来或有更多公司加入

2013年起，每年的股票回购数量呈增长趋势，2014和2018年的增幅明显，其中2014年超过了70%，2018年10个多月的数据已经逼近70%，全年数据增长大概率超过70%。显然在行情较差的时期，股价、估值整体偏低，正是大股东、上市公司回购股票的好机会。

《英才》记者经过筛选，选出公司市值在100亿以下，净利润在5亿元以上，经营活动现金流净额5亿元以上，同时货币资金在5亿元以上，2018年三季报净利润增长20%以上的16家公司，这些企业都有足够的货币资金和业绩实力，来支撑股票回购活动，未来有可能会参与到回购的队伍中。

可以看，这份名单主要是与地产、基建等相关行业，尤其是上游行业公司为主。