日本药企惊天手笔

孙亚雄

高达620亿美元的医药收购案，对于日本企业武田制药来说不可谓不重要。

10月中旬，武田收购夏尔制药获得日本公正交易委员会的批准，意味着这笔持续近半年的收购案又前进了一大步。

此次的收购交易是日本企业至今最大的一笔海外并购交易，目前已获得美国、巴西以及中国监管机构的放行，目前武田还在等待欧盟反垄断机构的批准，预计将在11月16日前做出决定。

武田收购夏尔可谓一波三折，今年3月29日，武田表示有收购夏尔意向。随后，武田正式提出约600亿美元的要约收购价，但被夏尔拒绝。之后武田又进行了五次公开竞标，直至5月8日，武田和夏尔正式达成协议。武田将以460亿英镑（约620亿美元）的价格收购夏尔。

武田成立于1781年，迄今已有200多年的历史，是一家以自主研发为主，并在全球制药行业居于领先地位的跨国制药集团。

多年来，武田一直致力于药品研发，先后在日本、美国、欧洲等地区设立研发中心和生产基地，并在欧美和亚洲各国建立子公司，与被授权的公司共同在全球90多个主要国家中销售产品。

近年来，由于武田的畅销药兰索拉唑、泮托拉唑、坎地沙坦等专利的先后到期以及日元贬值的不利影响，武田未能保持像2012年之前那样的业绩高增长，2016年开始武田的业绩出现了下滑。

而标的公司夏尔，是一家以研发生产罕见病药物的生物制药企业，其总部位于爱尔兰的都柏林。夏尔成立于1986年，当时以销售治疗骨质疏松症的该补充剂为主营业务，之后通过一系列的并购，快速发展成为了全球制药的龙头企业之一。

此次收购的前景并非绝对光明，医药领域常见的并购风险在此案中都十分明显。

据悉，武田药品工业在2018年全球制药排行榜第19位，2017年实现处方药销售142.62亿美元，同比增长11.7%；夏尔位列第22位，其处方药销售额为114.56亿美元，同比增长5.2%。因此，武田和夏尔结合后，将成为世界前十大跨国制药巨头。

此前，武田就公开表示，收购夏尔将加强武田在肿瘤学、胃肠道和神经科学等核心领域的发展，武田也将正式进入罕见病领域。夏尔在罕见病领域有着很强的优势，将于武田形成互补，促进武田的核心竞争力的进一步提升。

然而，此次收购的前景并非绝对光明，医药领域常见的并购风险在此案中都十分明显。

首先是资金问题，2017年第四季度，武田账上的现金及现金等价物仅有43亿美元，要完成200多亿美元的现金支付，将需要大量依赖杠杆。国际信用评级机构标普认为，武田如若不采取削减债务的措施，那由收购夏尔造成的财务负担将远超其带来的有利影响。

其次，收购标的夏尔本身带来的风险，如内部管理问题和产品市场表现不达预期等。此前日本药企的失败案例让人记忆犹新。如2008年日本第一三共制药斥资46亿美元并购的印度制药企业兰伯西，最终由于产品品质管理问题使得FDA将兰伯西生产的药品列入禁运品种，至其股价一路暴跌。

武田此次巨额并购究竟是福还是祸，就让时间来检验吧。