区块链之“创投罗生门”

文/本刊记者　冯珊珊

关于近期异常火爆的区块链，江湖称“币圈一日，人间十年”，据说主流创投机构正跑步入场，那么究竟谁在创、如何创，谁在投、怎么投？

毋庸置疑，区块链已经成为2018年创投圈第一个“风口”。

早在十年前，一个化名为“中本聪”的神秘人士在论坛中发表了一篇论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》，首次提出了区块链的概念。

在一些业内人士看来，区块链能赋予一切价值以流动性。这个特征使区块链具备了颠覆这个时代的势能。在区块链场景里，所有的资产都变成币，所有的交易都变成币跟币之间的交易，人类的交易行为都在链上。这种交易方式是点对点的，不需要借助传统的中心化机构，资产交易所构建成本趋于零，而且无阻碍。

比特币区块链，正是目前最大也是最成功的区块链应用。2017年年末，比特币价格瞬间飙升到接近2万美元，这个价格是2017年年初的将近20倍。疯狂的行情让区块链技术受到前所未有的关注。

在国外，有人用“块来疯（blocksanity）”来形容在国外的区块链公司股票。比如美股市场，沉寂多年的胶卷制造商柯达宣布发布柯达币以来，股价大涨超过百分之两百；中概股迅雷、第九城市、人人网、中网在线等也因为涉及区块链业务而大涨。

许多知名的大公司看到了区块链技术的发展趋势与巨大潜力，纷纷打算做相应的布局与转型。IBM、阿里云、腾讯云等等也都推出了区块链平台。脸书（Facebook）CEO扎克伯格明确表态2018年他的重要任务就是把加密货币的新技术结合到公司的社交产品上去。

“为什么会有这种现象？因为区块链公司股票供不应求，像当年互联网公司股票一样。”在北京天德科技有限公司首席科学家蔡维德看来，“当下和1995年那个时候是同样的情形。区块链不是泡沫，而是新时代的来临。现在还只是开始，区块链的发展速度会比互联网还快。”

“数字黄金”的美梦

“比特币现在互联网上的定位就是数字黄金，就是某种未来的数字财富。实际上第一个应用也就是比特币，这个是事实。说不好听，现在区块链之所以这么热，很大程度上跟比特币的价格是有直接关系的。”华为中央研究院区块链顾问韩锋认为，比特币就是未来的黄金，黄金变成了商业领域炫富的符号，比特币成为了互联网信誉资源，意义等同于黄金。

“我觉得中国现在最需要的就是一个变现未来的金融工具。未来的区块链与大数据，是一个绝佳的手段，关乎到每个人的财富。”韩锋认为，区块链要真有用首先是改变人类的财富观。第一代财富是农业时代的财富观。第二代财富观是工业制造业“现在时”的财富观。第三代财富观的本质是财富的未来时，不是现代时、变现未来。

“区块链做到了——第一给大数据确权，第二转移合规，因此比特币是互联网的黄金。数字一旦被确权，一旦被转移合规，一样有资产属性，一样可以变现未来。”

黑马基金胡翔认为，区块链技术最重要的应用首先是加密货币，现在大家对加密货币非常之兴奋，很大程度上是认为加密货币，包括比特币是财富的逐渐数字化，这个数字化会形成财富的再分配与再流动，让一些相对边缘的人能够通过这种方式重新去分配财富。

但加密货币的未来究竟会怎样还需要我们做更多的思考。理论上比特币只有2100万个总量，叫总量恒定，随着持有的人越来越多，价格会不断的上升，就是通缩的一种状态。问题是加密货币作为一种技术和解决方案，总会有新的技术解决方案，所以不停的会有竞争币和山寨币出来。当然这里面还有分叉，所以比特币总量只有2100万个，但出现了一个比特币现金，这就新生一条链，出现了替代效应。通过发行各种币，增加了加密货币的供应，那会不会导致通胀的问题？通胀说的就是一个币会越来越不值钱。

“现在我们不会再用一万个比特币去买披萨了，甚至你也不会用比特币去买披萨了。它像黄金一样成为储值的功能。货币我们是要流通的，是要去用的，如果你不能去购物的话，它的货币功能就丧失了，因为他的波动性太大。原来是一万个比特币换一个披萨，现在是一万个披萨换一个比特币。”

胡翔认为，“定价取决于共识，我们希望越来越多的人在用，越来越多的人觉得它有价值，他的价格就会上去。但是共识是很脆弱的。就跟以前荷兰的郁金香，大家都觉得它有价值，所以它就上涨。但是一旦大家觉得这个东西其实根本没有价值，价格就轰然倒塌。”

“就今天的波动来讲，比特币已经失去成为货币的资格，比特币是需要稳定性的。只要一个币疯狂的跌就无法成为真正流通的东西，比特币的价值没有人能控制到，最终可能是悲剧。但是以什么样的悲剧结束，不知道。”鹰派学院创始人麦客认为，目前比特币的收藏价值实际上大于它的实际价值。本质上我们可以讲所有的货币它的属性可以被倒买倒卖的话，它的流通价值是很弱的。银行结算多快，在一个地方一结算就完成了，但是要用比特币和今天的数字货币的技术的话，实际上这个过程可能还很漫长。等到所有的数字货币能够支撑天猫的交易的话恐怕还需要三到五年。

职业链创始人张议云直言，比特币本身就是一个故事，故事就是创业者的核心竞争力。“1802年1美元与2017年的1美元，如果我们200年前持有1美元，购买率到2017年是0.05美元，但是我们买黄金，到2017年是3.12美元，如果我们买美股，到2017年1030000美元，很多人都不太愿意相信炒股能赚钱，我们对投资的理解我们炒的不是股票，是行业对这个的认知。”

“比特币的涨幅原理，只要全球范围内出现战争、灾难、饥荒、瘟疫，比特币都会增长。所以理论上全球出现这些灾难性的事件甚至金融危机比特币就一定会涨，我们的投资理念非常简单，我们买的不是股票，而是对行业的认知的变现。”

“区块链是21世纪的房地产，买币就是买房，2017年1月份假如把全球市值前20的币，花朵20万每个都买一万，2018年1月所持有的货币价值已经超过2000万。”

麦客表示，全球大约40%的比特币掌握在为数不多的人手中，短期之内你说比特币完全崩盘的可能性有多大，很多比特币掌握在富人的手里，只要他们不抛币，数据就会持续往上涨，所以比特币是一种信仰，而不完全是一种实用的东西。

创：谁在创怎么创

北京天德科技有限公司首席科学家蔡维德介绍，区块链技术在现阶段有三个应用方向：第一个是数字货币，也即公有链；第二个是金融市场，也即企业版区块链；第三个是物联网区块链。这三个方向区块链设计不一样，商业场景都很大。

“以前，很多投资人认为，区块链领域有价值的是应用，底层技术没有价值。现在正好相反，区块链的底层技术公司是最有价值的。因为区块链的应用场景基本上都是公开的，任何人都可以做。上面比资源，下面比技术。”

在蔡维德看来，区块链技术比想象的难。许多人拿了区块链代码，想要创新，做了几年却没有做出来。一代区块链的技术研发周期一般两三年就必须结束，如果两三年做不出来，那可能十年也做不出来。

实际上，区块链作为一种新兴技术，潜力固然巨大，但也存在一些问题：其一是效率低。数据写入区块链，最少要等待十分钟，所有节点都同步数据，则需要更多的时间。拿比特币举例，当前产生的交易有效性受网络传输影响，比特币交易每次的确认时间大约10分钟，6次确认的话需要一个小时。因此区块链的交易数据是有延迟性的。

其二是能耗问题。区块的生成需要矿工进行无数无意义的计算，这是非常耗费能源的。英国一家电力信息网POWER-COMPARE提供的预测数据显示，按照目前比特币挖矿、交易耗电量的增长速度，至2020年比特币耗电量将会与目前全球用电量持平。

好活创始人朱江的建议：第一，一定要想清楚我们为什么要用这个区块链。因为其实不用区块链，现在所有的这些应用也是可以跑通的，而且体验也不一定会有多差。

第二，在技术平台上，我们选择公有链、联盟链还是私有的？这个在技术架构上一定要选好。现在很多的企业都是用联盟链，有个问题就是，技术平台的持续服务能力非常关键，一旦服务器宕了、停了，整个应用就瘫了。

而且要考虑到，如果采用区块链技术以后，产品在架构上也要注意（调整）。因为随着服务节点越来越多以后，写入或者响应速度可能会慢。所以在客户端也是一定要注意，由于这事儿会带来用户上体验上一些调整。

最后，用了一段时间的区块链以后，还是要不断地调整产品当中的一些体验场景，你要看用了区块链以后到底对你有没有帮助，对你的客户的信任的提升到底有没有帮助。因为现在很多平台，在系统设计的时候，一般都会有中心化数据存储的服务器，还有各种内存数据库，然后再加上这个区块链数据库以后，就会出现数据存在多个地方，所以一定要注意数据的同步。

边界智能创始人曹恒认为，区块链技术还在非常早期，开发支持是非常不成熟的，而且区块链的共识效率和集中式系统相比是很低效的，现阶段用户体验也完全没法和集中式系统相比。由于以上种种原因，现阶段开发区块链项目还是成本很高的。所以不要为了用区块链而区块链。需要看看要解决的问题，是否有集中式系统没法解决的难点。另外，千万不要企图把所有计算都放在链上进行，不实际也不对。合理的应用架构应该是支持链上链下资源互操作。

朱江认为，一个行业或者一个企业应用成功了，主要核心还是因为它的产品、商业模式和用户体验成功了。区块链只是帮助他实现的一个技术手段跟工具而已，不应该过分强调区块链技术对商业模式的帮助，是有作用但不是非常核心的。区块链现在开源，谁其实都可以用，很多企业成功不是说因为用了区块链成功了，而是产品本身做得比较好，推广和运营做得好，区块链只是实现手段之一。

世纪互联数据中心的创始人、董事长陈升认为，今天市场上充斥着大量的三无项目，无应用场景，无技术团队，无业务逻辑。到目前为止，所谓币圈的主流大多数都是在传统主流经济中的边缘人。这些人头脑灵活、动作敏捷、敢于冒险，抢先一步冲入区块链的新大陆，他们非常了不起，功劳巨大。但是有一点，这些人在传统的经济体系里，绝大多数既没有资金，也没有资源。随着万链齐发之势形成，人才缺口会进一步加大，国内区块链项目的平均质量恐怕还会面临一波断崖式下跌。

Unitimes特约作者Haseeb Qureshi在其文章《区块链：一场始料未及的革命（Blockchain:the revolution we’re not ready for）》中指出，“区块链将颠覆整个社会，它将使得仅存在于乌托邦和哲学家白日梦中的治理体系得以实现”。但是，“区块链是22世纪的技术，却碰巧进入了21世纪初。显然，我们还没有准备好。”

投：谁在投怎么投

陈升认为：“今年围绕区块链的投资、炒作和投机，会上升到一个令人目瞪口呆的高度，这是意料之中。像区块链和通证经济这么颠覆性的技术革命和生产关系变革，必然会激发巨大的浪潮，不必讳言，必然会催生巨大的泡沫，而且恐怕不止一次。”

“区块链革命已经到来。这是一场顺之者昌，逆之者亡的伟大技术革命。对传统的颠覆，将比互联网、移动互联网来得更加迅猛、彻底。”2018年1月9日，真格基金创始人徐小平在一个微信群中的一段分享引爆了创投圈。另一投资大佬薛蛮子在2017年就投资了20个区块链项目，其中不乏量子链，比原链，墨链等备受瞩目的区块链项目。对于当前火爆区块链市场，投资机构卯足了劲跑步入场。

传统风险投资的方法在这个领域根本行不通。根据黑马基金胡翔的经验，第一是流动性问题：我们投一个项目五年退出是很正常的，五年IPO是一个不错的成绩，但是区块链项目通过ICO，一个月或者是两周就退出了，因为通过发行代币,直接实现了流通。

第二是投资标的问题：公司都不存在了。我们投资他，不是成为一个股东而是成为一个token持有者，从而投资的方式也要发生变化。

第三是定价问题：以往的估值体系似乎不再适用了，也不再有什么DCF、PE、PS，价值判断需要去建立新的体系。

第四是ICO问题：在中国是不允许发ICO的，至少目前是不允许的。如果不发token，流动性和激励机制就没法保证。如果不发Token，是否还能去投？

“ICO是一种很重要的创新，特别对于做投资的人，这是一个非常大的冲击。但这种创新会被滥用，导致了一堆空气币。我们原来在二级市场投资有市盈率，后来有市梦率。在ICO项目里面没有市梦率，因为很多项目只有空气，所以也可以飞的很高，支撑很高的市值，成了圈钱的一种工具。所以政府及时的把ICO给停了，还是很有必要的。但ICO被政府禁止以后，大家都跑到海外去了，因为区块链本身是无国界，去中心化的，所以政府有监管的必要，但是怎么监管成为一个非常非常关键的问题。”

对于讲如何判断项目，胡翔总结如下：商业，应用区块链的必要性、数据的可获得性、信任的价值、能否形成网络。团队，为财富or为理想？需要带点理想主义者，并且能把持有的Token主动长期锁定。

分配，传统公司的股权要掌握在创始人手里，但在区块链里面需要把币更尽可能的都发放给社区，让社区活跃起来，你的平台才能成长，如果自己中心化持有这个币，那这个基本上会是死路一条。

“目前来讲，区块链对比互联网，大概还处于拨号上网阶段。很多美丽的理想多数受限于算力、容量、成本等问题还没法实现。区块链的应用从比特币开始，到优化底层协议构建操作系统，到在‘黄赌毒’领域的先行尝试，再到最后进入行业应用领域，还会是一个很长的一个过程，所以如果区块链真的是The next big thing，我们根本不用着急，未来的道路还很长。”

从目前看，更多的投资人是以个人的名义在参与投资，还有许多的新进入者，以全新的一套打法和体系来面对区块链世界的投资。

薛蛮子认为，许多保守谨慎的投资者也纷纷试水，用自己资产中的一小部分尝试购买，这个稳健的试水理财方式，是稳妥的。每个人的财富管理服务从今以后都会有一个新选项：数字货币，即在做个人理财时，可以拿出一小部分的资产做数字货币的投资。但是，凡是有名利的地方，就必然有灾祸，数字货币投资也是。

区块链及数字货币投资是带泡沫的啤酒。不尝泡泡喝不上啤酒，但是泡泡占了百分之九十。真正的啤酒少之又少，现在的项目绝大部份是空气币。比当年互联网初起时的泡沫还大，估值还离谱。

“赔不起的钱不要投，要试水只投全球前三十名的大数字货币，这样血本无归的机会大大降低。几分钱的山寨小币千万别去碰，不懂行的项目只看几个热闹字眼忽悠眼球的千万不要踫，没有靠谱创业经历靠谱创业团队的千万不要碰，没有靠谱投资人背书的尽量不要踫。”

“尽管有巨大的不确定性与风险，这个区块链产业代表了未来，我们作为投资人，使命就是用自己的血本来博出一个行业的大发展，顺便享受投资收益。第一代互联网革命了人与人的社交功能与搜索，第二代的区块链技术将彻底颠覆人类交易的方式。去中心化分布式的区块链技术将彻底改变现有货币交易的模式，它对人类未来的贡献一定会大大超过当年的互联网。可以说区块链产业的前途非常光明，但是道路会极为曲折，挑战也是前所未有的。”