苏宁云商集团及战略投资阿里巴巴集团财务处理初探

胡正武

摘 要：至今苏宁云商经历了长达7 年的互联网转型升级，为长远发展，投入大量资金在网上网下零售、金融、物流三大基础业务单元，取得协同发展，提升运营效益，但也带来亏损或盈利降低。此次战略投资阿里巴巴集团股份提供缓冲机会，因为阿里巴巴集团发展潜力大，发展快，截止2017年9月底投资的价值已翻倍。文章结合苏宁云商发展现状，合理选择此项投资的财务会计政策，平滑公司业绩起伏，选择对上市公司最有利方式。

关键词：战略投资 互联网转型 金融资产 选择

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）11-077-03

苏宁云商集团股份有限公司（以下简称苏宁云商）2016年6月1日提供的关于非公开发行股票进展情况公告：2016年5月20日淘宝（中国）软件现金出资2，823，253.70万元，占发行后公司总股本比例19.99%。另外根据苏宁云商与阿里巴巴集团签订的投资协议，公司全资子公司Shiny Lion Limited已于2016年5月20日、5月27日支付214，572.54万美元，认购阿里巴巴新增股份26，324，689股，占其发行后总股本的1.05%。

根据双方投资协议，认购阿里巴巴新增股份限售期为：苏宁云商除经阿里巴巴集团事前书面同意外：在交割日满6个月的当日或之前，买方不得转让所认购的公司股份；在交割日满6个月后、满18个月当日或之前，买方需要根据《投资协议》约定的条件进行减持，且累计减持比例不得高于公司向买方发行股份的50%；在交割日满18个月后、满36个月当日或之前，累计减持比例不得高于公司向买方发行股份的50%。

公司公告，对阿里巴巴新增股份投资财务处理方式是计入可供出售金融资产科目，按照公允价值计量，由于股价波动造成公允价值变动形成的利得或损失，除减值损失外，直接计入资本公积不会影响当期损益。该部分公允价值变动在处置可供出售金融资产时予以转出，计入当期损益。

鑒于苏宁云商近几年转型发展的现状，公司战略投资阿里巴巴新增股份采用可供出售金融资产这种财务处理可能不是最佳选择，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产可能是最有利的。首先看看企业会计准则相关规定，依据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》第十条只有符合下列条件之一的金融资产，才可以在初始确认时指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产：

其一，该指定可以消除或明显减少由于该金融资产或金融负债的计量基础不同所导致的相关利得或损失在确认或计量方面不一致的情况。

其二，企业风险管理或投资策略的正式书面文件已载明，该金融资产组合、该金融负债组合、或该金融资产和金融负债组合，以公允价值为基础进行管理、评价并向关键管理人员报告。

再依据本准则第十八条规定，可供出售金融资产通常是指企业没有划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项的金融资产。

另外，依据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》应用指南的规定直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，主要是指企业基于风险管理、战略投资需要等所作的指定。

按照2009年6月11日财政部发布的《企业会计准则解释第3号》确定了企业持有上市公司限售股权（不包括股权分置改革中持有的限售股权），对上市公司不具有控制、共同控制或重大影响的，应当按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，将该限售股权划分为可供出售金融资产或以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

上述准则和解释内容的介绍，结合公司投资阿里巴巴占其发行后总股本的1.05%，符合《企业会计准则解释第3号》关于企业持有上市公司限售股权（不包括股权分置改革中持有的限售股权），对上市公司不具有控制、共同控制或重大影响的，应当按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，将该限售股权划分为可供出售金融资产或以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。也就是说此项投资可以考虑指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，也可采用该投资计入可供出售金融资产科目，按照公允价值计量。可供出售金融资产由于股价波动造成公允价值变动形成的利得或损失，扣除所得税费用，除减值损失外，应当直接计入其他综合收益不会影响当期利润，该部分公允价值变动在处置可供出售金融资产时予以转出，计入当期损益。考虑指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，影响当期损益。所以采用哪种财务处理办法主要应从公司的战略考量，我们认为公司采用现在这种财务处理方式对公司是不利的。

我们分析近几年公司财报，2016年报经营分析指出，公司经历了长达7年的互联网转型升级，大力投资网上网下零售、金融、物流三大基础，协同发展，提升运营效益，业务发展快速。但实际经营效益却不明显，2016年账面利润7.04亿元，扣除以下两项非经常性损益，实际利润-6.84亿元，扭亏主要靠资本化运作，如2016年12月出售北京京朝苏宁电器有限公司100%股权给大股东苏宁电器集团，转让价格13.05亿元，增加公司净利润约9.94亿元。2016年上半年以部分物流仓储物业为标的资产开展创新型资产运作模式-售后回租，该交易实现净利润3.94亿元。这些说明经营主业的颓势，尚未改观，苏宁转型的困局还有待破解。

似曾相识的扭亏路苏宁云商已经使用三年多时间。电商难盈利，是摆在中国电商面前的一道难题。如最大的重资产自营式电商企业京东，主要自己经营，前几年也是亏的一塌糊涂。对于苏宁来说，最大的危机还在于，电商赚不到钱，线下实体店的盈利能力也在下滑。下表反映公司近几年经营状况：2012年净资产收益率10%，2013年-2016年只有1%～3%，效益大幅滑坡，2014年-2016年扣除非经常性损益后净利润甚至是亏损的，而2007-2011年每年的净资产收益率都在20%以上。endprint

其中2014-2015年最重要的非经常性损益是：

2014年12月以部分门店物业为标的资产开展创新型资产运作模式，以43.42亿元的价格将11家全资子公司的全部权益转让给中信金石基金，售后返租，该交易实现税后净利润为19.18亿元，扣除此笔业务，全年亏损近10亿元。

2015年6月以部分门店物业为标的资产开展的相关创新型资产运作模式，以14个自有门店物业房产权及对应的土地使用权的全部权益转让给中信华夏苏宁云创二期资产支持专项计划，售后返租，该交易实现税后净利润为10.41亿元。2015年12月公司将持有的PPTV68.08%的股权全部转让于苏宁文化投资管理有限公司的境外子公司，交易增加公司净利润13.55亿元。

近年来，从线下走到线上，苏宁云商正在努力顺应趋势，也在上演逆风飞扬。然而，在苏宁和阿里巴巴相互入股进行深度合作之后，仍然在沿用股权转让的方式保业绩，只能说明企业的赚钱能力在下降、变弱。转型是大势所趋，不过在经营层面上如何实现实质性扭亏，则是苏宁接下来要考虑的重中之重。

公司刚上市几年因为效益非常好，2005-2011年基本每年每1股分红都是送股和转增股份1股左右，另外现金分红不比2012-2017年少，高收益高分红，股价也节节上升。近几年也是因为效益大幅下降，公司2012-2017年无送股和转增股份，每10股现金分红分别是1.5元、0.5元、0、0.5元、0.6元、0.7元，不如一年期银行存款利息，股价近几年也一直低迷，在大部分投资人只看净利润决定投资的情况下，是必然的选择，谁会投资一个利润节节下降的上市公司。

现在公司战略投资阿里巴巴集团股份带来问题解决的良机，但公司要充分利用好，解决之道就是改变战略投资阿里巴巴集团股份的会计核算方式。公司投资阿里巴巴集团占其发行后总股本的1.05%，对阿里巴巴影响很小，视为金融资产，阿里巴巴在美国纽约证券交易所上市，是全球最大交易所，面对全球资金，交易价格高度透明，公司市值大，排在全世界公司股票市值前列，交易量也大，一般不存在操纵的可能，股价反映公司未来的发展状况，2017年9月22日阿里巴巴股票市值近4486.84亿美元，相当于人民币29550.33元，2017年9月11～22日日平均交易额约212亿人民币，以2017年9月22日收盘价178.14美元计算公司投资阿里巴巴股份价值309亿元人民币，比投资额140亿元增值169亿元，如果公司不是一次性抛售卖出阿里巴巴集团股份的话，影响可以忽略不计。根据2016年12月底收盘价87.81美元计算的公司投资阿里巴巴的价值151.51亿元人民币，比投资额140亿元增值11.51亿元，没有反映在净利润中，增值在每股收益中没有体现出来。根据2017年6月底收盘价141.09美元计算的公司投资阿里巴巴的价值246.33亿元人民币，比投资额140亿元增值106.33亿元，而这些增值在每股收益中也没有体现出来，虽然现在提供综合损益表，综合收益（综合收益表内容）=净利润（利润表内容）+其他综合收益（其他综合收益表内容），反映企业净利润与其他综合收益的合计金额。“其他综合收益”项目，反映企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。但是在计算每股收益还是以净利润计算，并且不是专业人士一般也分不清两者之间的关系，也不关注。

根据2017年9月底收盘价172.71美元计算的公司投资阿里巴巴股份价值299.73亿元人民币，比投资额140亿元增值159.73亿元。保守估算2017年底收盘价会再增加10%达到190美元计算的公司投资阿里巴巴的价值330亿元人民币，比投资额140亿元增值190亿元。

如果此项金融投资资产指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，将大大不同，每股收益大大增加。并且根据财政部、国家税务总局的规定，在计税时，金融资产或负债持有期间所确认的公允价值变动损益不予考虑，只有在实际处置时，所取得的价款在扣除其历史成本后才计入处置期间的应纳税所得额。金融资产或负债的计税基础为历史成本，企业在持有金融资产或负债期间因其公允价值变动会产生暂时性差异，只有在实际处置时，该差异才会转回。即持有金融资产或负债期间产生的公允价值变动损益，为应纳税暂时性差异或可抵扣暂时性差异，应按适用的企业所得税税率计算的所得税费用，借记或贷記“所得税费用”科目，贷记“递延所得税负债”科目或借记“递延所得税资产”科目。所得税纳税调整申报，不用当期交所得税，处置时交，享受多重好处。

阿里巴巴增长势头良好，年内剩余时间市值再增长10%可能性比较大，以后5年每年市值增长20%可能性也比较大，每年增加利润66亿多元，公司能恢复到2007-2011年水平净资产收益率都在20%以上。2016年底公司每股收盘价11.61元，2017年1-3季度末每股收盘价分别是10.80元、11.25元和13.10元，按预测的2017年底每股收益1.90元，以2017年3季度末收盘价计算市盈率6.89，达到绩优蓝筹股的标准，按此行业的市盈率一般标准20%左右，股价必将呈现翻倍的行情，呈现有良好的投资价值。

阿里巴巴这类高科技互联网公司，分红少或者不分红，阿里巴巴自2014年9月上市以来未分过红，2014-2017年每股收益分别是1.5美元、1.5美元、4.3美元和2.7美元，即使全部分红也意义不大，因为按2017年9月底收盘价172.71美元，收益最高才2.5%，不如一年期银行利息，不够一天股市波动的，难以有分红收益，只有通过股价升值获利。

根据企业会计准则第22号——金融工具确认和计量及应用指南和企业会计准则解释第3号的规定对阿里巴巴的战略投资可以采用公允价值计量且其变动计入当期损益方式，并且对公司最有利。但根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定第十九条企业在初始确认时将某金融资产或某金融负债划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债后，不能重分类为其他类金融资产或金融负债；其他类金融资产或金融负债也不能重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债。

按准则规定不准许，解决之道换方式售后回购，再转换会计核算方式。公司将其持有的阿里巴巴集团上市公司股票出售给某个投资银行，取得价款，确认损益，同时约定，一定时间后以回购当日市价回购阿里巴巴集团股票，以后作为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产来管理，及时分享阿里巴巴集团成长的红利，根据企业会计准则第23号——金融资产转移的规定上述做法完全合理合法。另外根据公司与阿里巴巴集团签订的投资协议，公司全资子公司Shiny Lion Limited（为公司全资子公司香港苏宁电器有限公司在开曼群岛设立的全资子公司，为本次认购的实施主体，以下简称“ShinyLion”），对设立于开曼群岛的公司之企业利润、资本利得、工资等当地不征税，公司投资阿里巴巴集团股票增值部分不交所得税。并且可享受居民企业之间股息、红利作为免税收入，对公司基本无损失。

综上所述，对于一些会计财务政策处理，要考虑公司的发展现状，公司正处于互联网转型升级发展期，需要大量资金投入，可能会影响业绩，需要其他业务平衡，如果苏宁云商战略投资阿里巴巴集团股份采取以公允价值计量且其变动计入当期（下转第80页）（上接第78页）损益的金融资产来管理，而不是以前认定的可供出售金融资产，会及时分享阿里巴巴集团成长的红利，改善业绩，赢得投资者的信心。

参考文献：

[1] 苏宁云商2016年6月1日关于非公开发行股票进展情况公告.新浪财经

[2] 苏宁云商2015年08月11日发布的关于战略投资Alibaba Group Holding Limited的公告.新浪财经

[3] 苏宁云商2007年—2016年度报告及2017年上半年中期报告.新浪财经

[4] 财政部2006年2月15日财会〔2006〕3号.企业会计准则第22号——金融工具确认和计量

（作者单位：安徽省地质矿产勘查局325地质队 安徽淮北 235000）

（责编：国政）endprint