从乐视资金链断裂看企业资金链风险的应对

摘 要 资金链断裂对企业危害巨大，保障企业资金链的安全稳定对企业稳定经营意义重大。本文以乐视为例，剖析其资金链断裂的原因，并总结其资金链断裂的教训，为我国企业在资金链的风险应对方面提出相关建议。

关键词 资金链断裂；乐视；风险应对

一、引言

资金链是企业正常运营所必须的“血液”，资金链的安全稳定与否决定了企业能否生存和发展。国内外因资金链断裂而导致企业走向倒闭的案例数不胜数，昔日风光无限的企业如巨人集团、赛维、三九集团等等都是因未能很好的应对其面临的资金链风险而走向倒闭。2016年12月，乐视因严重的资金缺口问题占据着各大新闻媒体的头条，而昔日的互联网巨头陷入无尽的财务危机的源头也是因资金链风险管控不善。为此，本文以乐视为例，总结其资金链风险应对不善的教训，为我国企业应对经营过程中面临的资金链风险提供相关建议。

二、案例剖析

（一）案例背景

乐视集团（以下简称“乐视”）旗下拥有乐视视频、乐视云、乐视金融等上市业务和乐视手机、乐视汽车、乐视房地产等非上市业务。而成立于2004年的乐视网信息技术股份有限公司（以下简称“乐视网”）则是乐视旗下的上市公司，其在2010年8月成功登陆深圳证券交易所创业板，一跃成为乐视最重要的融资平台。

（二）乐视资金链断裂的过程回顾

乐视网的上市为乐视提供了充裕的发展资金，在资本力量的大力推动下，乐视从一家名不见经传的二流视频网站蜕变为拥有三大运营体系、七大生态子系统、涉及近百家企业的大型企业集团。

资本市场雄厚的资本支持虽支撑了乐视的快速扩张，但乐视的诸多业务都处于发展阶段，不仅不能为企业的发展提供资金支持，反而需要集团提供大量资金支持。从2013年起，乐视董事长兼CEO贾跃亭开始通过减持等一系列资本运作来为乐视提供资金，这表明乐视的资金链已经出现隐忧。而在此背景下，乐视依然疯狂扩张，2015年，乐视开始大举进入汽车和房地产等重资产行业，乐视的资金链愈发紧张起来。2016年，因对乐视汽车的超额投资所引发的巨额资金链缺口点燃了乐视其它业务的隐患，2016年12月6日，乐视网因资金链的巨额缺口紧急停牌，但乐视帝国已摇摇欲坠。

（三）乐视资金链断裂成因

1.高负债：资金链断裂的导火索。乐视网2011～2015年相关偿债能力指标如表1所示。

从表1可知，乐视网资产负债率呈现直线上升的趋势，从2011年的40.42%增至2015年的77.53%，增加近两倍，远远超过60%的警戒线，说明乐视网的债务风险已非常之高。而从流动比率来看，乐视网在2012～2014年的流动比率指标都低于1，乐视网的短期偿债能力明显不足，2015年乐视的流动比率指标虽有所好转，但长期偿债能力指标的上涨表明这是管理层有意补充流动资金来缓解短期偿债风险。而在2016年年末，即将到期的11笔共计约11.3亿元的负债总额直接导致资金链高度紧绷的乐视陷入此次的资金链危机之中。

2.自身“造血”机制贫弱是资金链断裂的内因。企业如果自身盈利能力较强，那么其资金链断裂的风险也相对较小。根据乐视网的财务报告，乐视的营业收入虽在2015年实现较大的增长，但其利润表现不尽如人意。2015年仅实现营业利润0.69亿元，营业利润率从2014年的0.7%下降至0.53%。由此可见，自身贫弱的“造血”机制没能帮助乐视缓解资金链压力。乐视盈利能力指标如表2所示。

3.过度扩张是资金链断裂的根本。乐视虽通过资本市场筹集了大量的资金，但其涉及太多的业务，导致资金需求极其庞大，加之自身不能很好的创造资金来源，这是乐视资金链断裂的根本原因。据统计，乐视在6年内累计融资超过700多亿元，但乐视从2015年以来在七大生态系统的投资就超过700亿，且大部分是一时难以变现的重资产投资。战略上的过度扩张最终导致资金链的难以为继直至断裂。

三、启示

乐视的资金链断裂对我国企业的发展以及资金链风险防控具有非常重要的警示意义。

1.优化资本结构，合理防范资金链风险。乐视的资产结构表明其对债务资本的倚重较大，而权益资本结构占比较小，这也使其面临了较高的财务风险。权益性融资和债务性融资具有不同的特点，对我国企业而言，要善于运用多种融资渠道，从而使企业的资本结构维持在合理的水平，以使企业有充分的资本运作空间来应对潜在的资金链风险。

2.夯实已有业务，合理制定企业发展战略。已有业务的是否拥有足够的“造血”功能或未来是否能够创造足够的资金回报是企业首要考虑的问题。在已有业务能够创造足够的资金来源时，企业可以考虑在其它领域进行扩张；而当企业业务尚处于发展阶段且需要大量的资金支持时，企业应考虑已有业务发展成熟所需要的时间、进一步的资金投入量以及未来所能获得的资金净流入等。在资金链充裕的状况下，审慎考虑下一步的扩张计划，尽量做到发展扩张的稳健有序，保证企业资金链的稳定，从而保障企业的长远发展。

参考文献：

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[2]王玉红，郎文颖.以管窥豹——由资金链断裂看尚德破产重组[J].财务与会计，2013，（07）：15-17.

[3]王婷，徐哲群，李佳乐，裘益政.从现金流量表看资金链断裂——以ST天润为例[J].会计之友，2013，（28）： 61-64.

作者简介：

唐琛，女，1995年生，江西财经大学在读会计专业硕士，研究方向：会计实务。endprint