金融衍生品市场发展的风险控制策略研究

吴忠财

【摘 要】 随着经济与社会的发展，金融行业不断蓬勃发展，金融衍生品市场也迎来了发展的春天。然而，高速发展的同时，也伴随着很大的风险。高杠杆性及其带来的高风险性，是金融衍生品市场的两大特性，它在一定程度上威胁着我国市场经济体制的正常运作和健康发展，制约了对我国金融市场进步发展。本文分析了金融衍生品市场发展过程中所面临的风险并提出了一些风险控制的意见与建议。

【关键词】 金融衍生品 市场 发展 风险控制

前 言

金融衍生品，作为一种金融合约，它包含的类型较多：期权、期货和远期合约等等。虽然我国的金融衍生品得到了一定程度的发展，但是却没有有效的规范整治。一直到21世纪，金融衍生品市场才发展到一定规模，这个过程中，风险与发展并存。因此，为稳定我国金融衍生品市场的蓬勃、健康发展，国家应该采取一系列措施来控制金融风险。

一、金融衍生市場发展过程中存在的问题及面临的风险

（一）金融市场管理部门权责模糊，缺乏标准的市场规范

由于我国的金融产品在金融市场起步较晚，作为金融创新产物的金融衍生品的发展也更为缓慢。再加上国内金融市场缺乏系统全面的规范准则，内部监管严重不足，加剧了金融衍生品的缓慢发展状态。从体制上看，无论是央行还是证监会或者银监会，对金融衍生品市场都有一定的权力进行管理，正因为都具备管理权力，反而缺乏对各个监管部门各自明确的监督职责，使得我国金融衍生品市场的监管系统漏洞百出，更别说形成标准的市场规范。

（二）金融衍生品市场无法依靠市场力量达到均衡价格

金融衍生品是金融产品派生而来的，其派生性决定了衍生品市场离不开成熟的现货市场。然而，由于目前我国的金融市场仍处于极其脆弱的初级阶段，金融衍生品的实际价格和金融衍生品市场的均衡价格之间存在较大误差，无法依靠市场的力量使价格处于均衡水平。因而，目前我国金融产品的价格是在国家政策的调控和监督、监管下进行制定的。同时，在当下金融衍生品资本项目中，人民币无法自由地进行兑换交易，这必将阻碍衍生品市场决定均衡价格，最终导致金融风险加大。

（三）金融衍生产品“照搬”“复制”，缺乏创新

设计不合理是目前我国金融衍生品的一大不足，这导致无法通过自身转移风险;再加上盲目地套用国外先进的设计理念，没有认真分析是否适合我国金融衍生品的实际情况，进一步加大了衍生品市场风险，本想降低风险却事与愿违。另外，同质性高是目前较大的不足之处。很多时候，仅仅是照搬国外的金融衍生品形式、模式、理念，直接“复制”成我国的金融衍生产品。严重缺乏创新精神和创新能力，进一步加剧了金融风险。

（四）信息有效披露难度巨大

不可否认的是，金融衍生品相关交易信息在金融市场上对金融投资者具备较大的意义。然而，目前我国的信息披露制度仍然存在着很多问题，不管是信息的透明性还是独立性，在信息披露过程中均缺失。这导致了信息的不完整、不完全和不对称，进一步加剧了金融衍生品投资者的风险。由于当下我国主要采取国家政府批准的形式，因此银行的各种金融衍生产品基本无信息披露，金融投资者们理所当然无法了解到相关产品的基本情况。同时，金融衍生品本身也是极其复杂的，基于此，各大金融机构都将其产品的设计或者创新理念视为商业机密。因此，哪怕是相关专业领域的衍生品投资者，也无法获取完整信息并将其进行解读。最终使得无法做到真实有效的信息披露。

二、金融衍生品市场发展风险防控策略

综上分析，本文认为金融衍生品市场发展风险防控策略主要包括建立健全金融衍生品市场监督体系;加强市场管理者及市场内部的风险控制，提高金融衍生品投资者的风险管理水平及投资素质;将金融衍生品市场和现货市场有机融合起来;完善信息披露制度，保证交易公开、透明、平等;推进金融衍生品市场立法进程;完善市场基础设施的建设;创造一个良好的金融衍生品交易环境。

（一）建立健全金融衍生品市场监督体系

金融衍生品市场是一个专业、复杂、高风险的市场，加上本身的监督体系并不能有效发挥其转移风险的作用，导致金融风险大范围蔓延。因此，为有效防控市场风险，首先必须建立一个健全的市场监督体系。具体如下：（1）通过加强对市场参与者准入的严格审核，从源头上把控风险，保证市场主体的规范;（2）严格控制金融衍生品交易的杠杆比例，通过科学地管理资金杠杆和产品杠杆进行风险防控，激励套期保值，一定程度限制投机，实行较高的保证金机制。还要结合实际情况，综合考虑问题，从而做出调整，才能更好地降低风险。

（二）加强市场管理者及市场内部的风险控制，提高金融衍生品投资者的风险管理水平及投资素质

金融衍生品市场的风险，在某种程度上说，受市场管理者的影响较大，再加上内部风险控制体系尚未健全，导致风险管理水平较低，难以有效实行风险防范及控制，对整个市场管控来说，具有重要的影响。因此，提高管理者素质及能力、加强市场内部风控，是当前重要的内容之一。例如可以向发达国家学习先进的风险衡量标准、风险管理模式，结合我国金融市场的实际情况，设计开发相应的风险控制办法。另外，由于金融衍生品投资者的专业素质也在某种程度上对该市场的风险产生影响，因此，可以通过重复的金融衍生品风险教育等途径，帮助投资者了解其所参与的金融市场的具体情况，来提高投资者的自身的风险管理水平，进而帮助投资者进行科学、理性的投资，对于最终实现风险的控制及降低的目的来说，具有重要作用及意义。

（三）将金融衍生品市场和现货市场有机融合起来

金融衍生品市场的发展离不开现货市场的发展，两者密不可分。因此，保证现货市场的稳定发展，有助于金融衍生品市场通过扩大市场规模、丰富衍生品品种等方式发挥自身功能，最终达到降低金融衍生品市场风险的目的。金融衍生品市场和现货市场两者之间相互促进，相互制约，缺一不可。将金融衍生品市场和现货市场有机结合起来，协同发展，实现共赢。

（四）完善信息披露制度，保证交易公开、透明、平等

对比发达国家较为成熟的金融市场发展经验，我们可以看到其政策发布、信息披露均有较为严格的制度进行规范和限制，交易过程和交易结果更加公开、透明。为促进我国金融衍生品市场的成熟发展，国家应综合反欺诈条例，从制度上完善信息披露政策。具体如下：（1）进一步完善信息披露制度，使市场交易行为透明、阳光;（2）不断强化现行的市场披露制度，保证交易的透明性;（3）相关监管部门可以采取针对性的方法方式促使机构信息披露面更广泛更全面，提供产品相关的交易量、交易价格和收益情况等信息，帮助投资者进一步掌握交易信息，确保信息的公开性和透明性;（4）严格打击财务报表作假、隐瞒重要信息的情况，严惩用虚假信息欺骗投资者的行为。

（五）推进金融衍生品市场立法进程

就目前来说，我国对于金融衍生品市场相关的法律法规仍然有所欠缺，除了《证券法》、《经济法》等之外，详细、具体的法律法规需要进一步制定，以此来规范相关的交易行为。同时，由于金融衍生品的种类较多，还要根据实际情况制定相应的法律法规，强化各产品之间的可操作性，使得金融衍生产品交易有法可依，进而降低交易风险。

（六）完善市场基础设施的建设

在金融衍生品市场中，基础设施建设是其稳定发展的重要基础，对市场的长远发展有着不可忽视的作用。因此，可以通过完善市场基础设施的建设来降低金融衍生品市场的风险。具体措施如下：（1）引进国外先进的管理理念，培养专业管理人才;（2）借鉴成功案例、优秀产品设计及风险管理经验，学习专业知识;（3）举办专业座谈会、演讲等，加强相关领域专家进行经验分享，在有关部门工作人员范围普及金融知识、风险管理知识。

（七）创造一个良好的金融衍生品交易环境

完善的法律体系，健全的监管制度，可以为金融衍生品市场创造一个良好的交易环境，同时也是有效降低金融衍生品市场交易风险的重要保证。为创造一个良好的市场环境，可以通过以下几种方式：（1）促进金融衍生品市场靠自身力量达到均衡价格;（2）推进利率、汇率往市场化方向走;（3）做好各金融衍生品的风险评估。

三、小结

现阶段，我国的金融衍生品市场还处于缓慢发展的初级阶段，在发展过程中不可避免的存在着不同程度、不同类型的风险，这就要求我们应该从具体问题出发，制定相应的策略来降低金融风险，保证金融衍生品市场得以健康、稳定发展。就我国来说，实现金融衍生品市场发展目标，最终在于实现中国的实际问题，提高综合国力，从而推进国际化进程。因此，我們务必立足于当下我国金融衍生品市场的特点与特征，结合中国的实际情况，积极学习国外先进的经营理念、管理经营和风控模式，实事求是地探索适合我国发展的特色道路，严格把控金融市场风险，确保金融市场的稳定、长期、蓬勃发展。

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