投资组合保险策略在企业财经管理中的应用探究

刘 彬

(大连万达商业地产股份有限公司,北京 100021)

作为企业运营中的重要环节,财经管理决定了企业能否做大做强,而资产配置则是决定企业预期收益和资本状况的关键,这一工作能够利用相关的手段来对资产进行在配置,将资源进行优化,在资本运转中决定企业最终的经济效益。当然,这一步骤也存在着许多的风险,企业为了降低资产配置中的风险,提高企业经济效益,就会对投资状况选择一些新手段，而投保策略就是目前企业营运较为广泛,应用效果较为明显的技术。对于企业来说,高回报就意味着企业必须要面对同等价值的风险,而企业为了将风险控制在可接受范围内,就会采用一定的手段和技术,对风险状况、预期收益以及市场状况等因素进行分析,以此来保障企业的利益不受侵害,而这也正是投保策略所发挥的能效。

1 投资组合保险策略的发展

1.1 投资组合保险策略的内涵

20世纪末,投保策略开始出现,被率先应用于美国的多家金融机构中。投保策略本身是指企业在资金运转、资产配置时一部分投放于无风险资产中,而其他部分责备投放进收益较高,但同时风险相对较高的项目中,在这些投资行为中,企业会根据市场环境波动来选择对相应资产的调整,将投资比例和数额根据市场来进行重新的调配,既追求资本升值,也寻求资本保值平衡,控制机会成本。[1]在美国多家机构进行引入后,该技术得到了许多经济学者的认同,并且逐步得到了推广。随着时间的推移,投保策略逐渐地进入国内,最先进入保险行业,并逐渐地扩散到其他行业。

1.2 投资组合保险策略的适用环境

从这一技术的诞生开始,到期逐渐进入国内,其主要被应用于风险因素复杂,市场环境波动较大,投资者风控意识较强,需要借助投保策略来实现低风险回报率的场合。例如,国内的证券市场,首先证券市场作为场内市场本身具备较高的风险,而其风险类型也较为复杂,包含了市场风险以及非系统风险,证券市场极易受到市场波动的影响,出现股价的剧烈波动,造成投资行为的失利,而这时,就可以进行投保策略的应用,通过该技术来对投资行为进行控制,以此来避免风险,减少风险创伤,提高抗压力和容错率。其次,投保策略还能够将风险进行转移、弱化,这就极大地提高了企业的抗风险能力,能够提高企业的财物安全,保障企业的利益。[2]

1.3 国内发展态势

虽然投保策略进入国内时间并不长,但是却引起了许多专家的关注,目前,该技术主要是应用于证券行业、保险行业、银行以及金融机构。这不仅仅是得益于目前国内金融行业中对于低风险投资市场开发的不足,还得益于国内证券市场的不稳定性以及金融环境整体的风险性,这些因素都为投保策略提供了良好的空间和市场。国内的证券市场起步较晚、建设还不完善、有危害、缺乏规范性,而且多次出现暴涨暴跌现象,甚至2016年还多次出发熔断机制,并多次陷入低迷。虽然随着市场的规范、政策的调控,目前的证券市场已经有了较大的改观,但是其目前仍然还有很长的路要走,市场内部的风险系数仍然较高。许多企业和投资者为了在这种复杂的环境中进行风险的控制,就必须要进行投保策略的使用。而大量的实践也证明了投保策略在其中发挥了极大的效用。而且,随着外部环境的复杂化,人民币升值以及汇率变动等因素的持续影响,大多数的投资者投资方向并不明确,投资环境并不明朗,因此,也为投保策略的应用提供了良好的环境,其在国内的应用也越来越深入,涉及的行业也越来越广泛。

2 投资组合保险在企业财经管理中应用的优势

2.1 追涨杀跌

我们知道,财经管理本身就会面临许多的风险,不管是资金链的管理,资金流向的管理,还是投资以及资产组合等都会存在一定的风险。而如何将这些风险进行管理,进行转移,进行避免则是财务人员需要谨慎考量的。投保策略正是为了让企业免于财务风险而产生的,其在财经管理中发挥了极大的功效。而财经管理中,最为主要的是要对企业的资本进行保值和升值,但是,如果在企业财经管理中并没有进行任何保险策略的应用,没有进行相关技术手段的施行,那么绝大多数状况下,企业都不能都进行低位补仓,因为,此时风险是不可控的,若果低位加仓,一旦遇到较大的市场波动,就会造成企业财务的巨大损失。而将投保策略应用于财经管理中,出现上述状况,除了不能进行加仓外,还可以根据现实情形来进行下跌减仓和上涨加仓,也就是标题所说的追涨杀跌,这样就可以让企业在这种风险环境中有效地进行风险规避,并且进行利益最大化。[3]

2.2 纪律性强

这一优势是取决于投保策略本身对于“保值”这一核心要素的坚持,不同于其他的保险策略,投保策略本身的核心就是保值,因此具备相当高的纪律性。在企业的财经管理中,该策略的应用也需要对这一投资目标进行坚持,确保其绝对地位。而纪律性也是投保策略最大的优势和特征,是其他策略最大的不同。

2.3 技术含量高

这一优势主要体现在在其本身对风险要素的掌握力度上,企业资本结构是否合理、资金运转是否正常是一个企业进行生存和发展的关键。随着行业的发展,越来越多的企业认识到了投保策略的重要性,投保策略能够通过对市场的分析,对资金的管理、资产配置以及投资风险等进行控制,不管是在企业的投资方向上,资金风险把控上,还是在内部的资金安全上都能够进行较好的控制,通过投保策略来让企业避免出现投资风险,造成企业的财经管理问题。对于投资组合保险策略来说具备比其他策略更高的技术含量,在以期权作为基础的保险策略中企业需要对期权的价值进行计算,计算过程中一般需要采用布莱克模型和斯科尔斯模型,上述模型计算中企业需要对其资产价值、无风险利率水平、执行价格、资产价格波动率以及期权到期日等要素进行确定,而资产价格波动率的确定中具备极高的技术要求。[4]

3 投资组合保险策略在企业财经管理中的应用

3.1 定量分析研究

3.1.1 TIPP策略

主要指的是在股价上升时,投资者关心目前的资产价值保障,希望能保存浮动的盈利,而非只是考虑投资本金。TIPP的底值一般为浮动变化的,因此,需先设置好底值,其表达公式为：Ft=aM t+bert[5]。公式中,a的取值范围在[0,1]内,b的取值范围为[0,+∞]内,r指的是无风险率,aM t指的是组合可能会出现的价值,即组合的历史价值变化。在确定地址之后,第二步要确认防护垫,也就是资产组合的总价值减去底值后所剩余的部分。计算公式为：Y t=W t-F t 。在防护垫计算完毕之后,就要根据A t=mY t=m(W t-F t)这一共识来确定投资额,最后,进行约束条件设定,A t=Min[mY t,W t ]。[5]

3.1.2 CPPI策略

与TIPP策略比较而言,CPPI的最大区别为投资会预先设定的底值,会随着组合价值的变化而发生变化,在分析无风险利率时,也将会随着时间的变化而变化随着时间的延长,CPPI的底值会呈上升趋势,公式为Ft=F0ert。[6]

3.2 实验模拟投资组合保险

主要是对预想条件进行建模,通过实验来确定最后的结果。例如,假设资产配置为2000万元,而在投资项目中,有多种途径能够对该笔资金进行利用投资,那么此时的投资趋向大致可以归类为：安全性投资和风险性投资。安全性投资的理财产品将其假设为债券,其年收益率是5%,而风险投资的理财产品假设为股票指数,每次交易的成本为成交量的0.5%,发生风险波动较大时,可对交易的幅度进行适当调整。为了更加贴近真实的情况,将取值设为1% 、3% 、5% 、8%,将最大的取值设定为9%,运用CPPI策略的表达公式将其表达出来：a=0,b=1000万×0.9；运用TIPP策略将其表达出来：a=0.9,b=0,m 的取值范围为[1,5]。投资组合保险的目的为求证最后价值,因此在研究时应计算出战胜大盘的概率,其计算公式为：组合价值的收益率-大盘指数的收益率=战胜大盘的概率。在此实验模拟投资保险中,如果CPPI策略的底值要比TIPP策略的最终值高,那么说明此策略无效,通过这种建模模拟来最终确定投资行为的适用性。[7]

3.3 数据分析

3.3.1 短期投资

企业在进行投资时,可以进行投资环境的预设,例如当企业所投资的风险资产在某一环境下出现了下跌,且下跌幅度高于TRIGGER,市场必然会受到波动,持续走低,在这一情况下,就会应用TIPP,通过这一策略来保障企业风险资产的稳定,提高风险抗压力；但是,反之,如果风险资产在市场环境下持续上扬,且上浮与TRIGGER,此时市场就会上涨,那么这一环境下,投资者必然会因为市场而获得较高收益,使企业资产得到升值,这是就会应用CPPI。[8]当然,这一策略的使用并不适用于长期投资者,这是因为周期过长的投资不能够在短期内窥探市场的变动,无法对长期的市场波动进行估算,甚至会出现风险资产趋于0的现象,这就会让企业在这一投资汇总无法获得高收益,失去了投资的价值。

3.3.2 长期投资

在进行投保策略应用时,如果企业的风险资产在市场环境下持续上扬,且上浮与TRIGGER,此时就会适用于CPPI,但是,若风险资产在某一环境下出现了下跌,且下跌幅度高于TRIGGER,就选用TIPP。在策略使用的同时,还需要将当前市场环境变化因素进行考虑,并且对交易量以及资产变化进行充分的把握,根据实际状况来进行策略的调整优化,以此来保障企业能够获得较高的经济效益,实现利益最大化。

3.4 投资组合保险应用环境分析

正如前文所说,目前国内对于低风险投资市场开发的不足,以及国内证券市场的不稳定性、金融环境整体的风险性,对于大多数的企业而言,在进行财经管理风险投资时,都要面对“高收益,高风险”的窘境,这就让投保策略有了较大的应用空间。再加上目前,随着投资环境的规范化、国家调控的干预,国内的投资市场已经较为规范。因此,为企业创造了良好的投资环境,这也为投保策略的推广创造了良好的环境。

4 结 论

财经管理工作对于企业的发展有着重要的影响,而投资组合保险策略则是确保企业在进行资产划分和风险投资时能够尽可能地降低风险,进行资产的保值、避免企业遭受风险打击的重要手段。现阶段,投资组合保险策略的应用还并不深入,还需要得到进一步的推广。由于认知的局限,笔者对于投资组合保险策略的相关看法还存在片面性,还有进一步研究扩展的必要。

[1]左晓安.与“一带一路”战略协调发展的粤港澳合作机制创新 [J].特区经济,2017(1)：11-14.

[2]吴健鹏,杜沔.信息技术、库存绩效与企业绩效 [J].特区经济,2017(1)：51-55.

[3]刘源,邱丽萍,刘涛.ARCH簇模型在股市风险价值测度中的应用 [J].特区经济,2017(1)：63-65.

[4]唐亚强,姚岸韬.企业财务网络化管理中存在问题及解决方法 [J].特区经济,2017(1)：103-104.

[5]王烜,许宇飞.管理会计在企业实际管理中存在的困境及解决方法 [J].特区经济,2017(1)：128-129.

[6]朱杰能,黄益校.内部控制对企业会计质量的影响及存在问题的研究 [J].特区经济,2017(1)：135-135.

[7]李克.关于企业财经管理对投资组合保险的应用分析 [N].中国城乡金融报,2010-09-24(A4).

[8]任刚.我国保险资金直接投资股票策略选择和投资组合比例研究 [D].成都：西南财经大学,2008.