行业日历

A股再融资受限将利好新三板

2017年2月17日，中国证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订，并发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，明确对2017年A股再融资规模严格控制。政策要求发行不得超过总股份的20%，并对定增价格再次进行严格限制，而市价发行将彻底改变现有定增机构的获利模式，近万亿资金在A股通过参与定增赚钱的传统盈利模式可能也会受到影响，而这部分资金的去向又引发了关注。

另外，新规要求再融资有18个月的限制，但并购重组的配套融资不受影响。因此会增加上市公司的并购热情，加之投行业务重心转战IPO业务领域，对于成长型企业来说是个利好。好的标的企业无论是IPO和被并购的可能性都会提高，会导致并购交易和PE投资的价格走高。新三板作为天然的并购池，有足以吸纳大笔资金进入的能力。

所以，对于新三板来说，再融资新规对新三板的影响短期来看都将是正面的，新三板上成长性较好企业的价值也会进一步得到凸显。

首支社保金明确投资新三板

2017年2月20日，山东省社会保障基金理事会、齐鲁股权交易中心有限公司、北京赛伯乐绿科投资管理有限公司三方签订了多层次资本市场发展框架合作意向。

三方初步计划设立50亿元的投资基金，依托山东省社保基金理事会在资金和政府资源方面的优势，借助赛伯乐集团资产管理、对外投资及项目管理运作能力，发挥齐鲁股权交易中心金融要素资源聚集平台功能，服务省内中小企业发展。基金期限为5+2年，重点投资于山东省内国有企业、科技型初创型中小企业，包括齐鲁股权交易中心市场挂牌或拟挂牌企业、新三板挂牌企业、赛伯乐体系内运作的优质股权项目、省社保基金理事会权属企业等。

初步统计，截至2016年底，山东省社保基金资产总额868亿元，享有权益843亿元。

89家新三板公司净利润预增一倍

据不完全统计，截至2017年2月21日，在10475家新三板公司中，195家公司发布了2016年业绩预告。其中，预计业绩同比增长的公司180家，占195家的92%；而续亏、首亏、预减、略减公司合计占比仅为8%。从净利润增长幅度看，预计增长1倍以上的公司达89家，增幅最高的达到了49倍。分行业看，周期性回暖行业、新能源汽车产业链、新兴行业公司业绩增长明显。

在上述195家发布2016年业绩预告的公司中，123家公司预增，占195家公司的63%；略增的为37家，占比19%；扭亏的为18家，占比为9%；续盈的有2家，占比为1%；而续亏有5家，首亏的有5家，预减的为1家，略减的有4家，合计占比为8%。从净利润增长幅度看，预计2016年净利润增长1倍以上的公司有89家，预计增长幅度下限在50%到100%间的公司有33家，增长幅度下限在0至50%之间的公司有58家。而净利润同比将下降的公司有13家。

可以看出，在已发布2016年业绩预告的新三板公司中，绝大多数将实现增长，特别是增长幅度在100%以上的公司占比达到46%。其中预计增长幅度超过10倍的公司有6家，预计增幅最高的艾媒数聚增长幅度达到49倍。部分公司预计业绩将出现较大幅度下降。统计数据显示，5家公司预计净利润同比下降100%以上，下降幅度最大的达到1775%以上。

IPO热潮不减

新三板公司IPO热潮继续，2017年2月21日，大富装饰、沧海核装、易司拓宣布进入上市辅导阶段。

创新层企业大富装饰（832320）公告，公司拟首次公开发行股票并上市，并于2017年2月17日在安徽证监局完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记，目前正在接受国元证券股份有限公司的辅导。大富装饰2016年上半年公司营业收入2.46亿元，同比增长31%，净利润1142万元，同比增长107%，其采用做市转让方式。

另外，沧海核装（833491）2月21日发布公告称，公司于近期向河北证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案申请材料，并获得河北证监局受理，辅导期自2017年2月10日开始计算。目前公司正在接受太平洋证券股份有限公司的辅导。沧海核装2016年上半年公司营业收入1.31亿元，同比增长19%，净利润1128万元，同比增长128%。

2月21日，易司拓（835490）发布公告称，公司拟首次公开发行股票并上市，并于2017年2月3日向江苏证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案申请材料。目前公司正在接受中泰证券股份有限公司的辅导，辅导日期自2017年2月14日开始计算。易司拓2016年上半年公司营业收入1993万元，同比减少12%，净利润210万元，同比增长426%。沧海核装和易司拓均采用协议转让方式。

创新层上拟推“精选层”

据悉，在去年新三板分为基础层和创新层之后，监管层目前正就在创新层之上推出“精选层”进行研究，以通过再分层为抓手，加大新三板的制度供给改革。对于“精选层比例为5%”的传闻，有关人士指出，“精选层”并不会设置具体的比例，而是通过设置财务指标等门槛，从创新层中进行遴选。

百余家挂牌企业退回协议转让

据某券商新三板做市部门介绍，2016年年末以来，公司负责做市的企业数量不增反减，连续扩张两年多的做市部门工作节奏放缓，“从之前一人盯十几家公司交易变成了七八家”。而全国股转系统提供的数据也显示，至2017年2月21日，做市企业总数变为1635家，比去年年末的1654家减少19家。另一个值得关注的数字是，按照Choice数据终端提供的统计，随着20日盛航海运等5家企业由做市转让转回协议转让，退回协议转让的企业总数达到138家。

新三板做市商制度起步于2014年8月，在2016年以前，没有出现过做市转协议的案例。2016上半年，出现10起做市转协议的案例，但到了下半年，做市转协议的企业数量不断增加，每月新增案例从六七家增至十家。2016年12月，当月新增做市转协议案例数量突破20家，到了2017年1月，这一数字已经突破30家。据不完全统计，2月份又有16家企业发布了转回协议转让的公告。

据市场人士判断，新三板做市企业转为协议转让的热潮将在2017上半年达到高峰。上半年做市转协议股票数量或将在200至250家之间；而2017年下半年，这一势头有望逐步放缓，预计2017年全年做市转协议股票数量或将在350至400家之间。

市场人士指出，无论是推进新三板转板，还是把优秀企业留在新三板，新三板的再分层都至关重要。近日，证监会主席刘士余表示：“新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放。”目前，新三板挂牌企业数量已经突破一万家，经过量的积累之后，分层之后的再分层成为新三板发展的内在要求。

此外，监管层正研究在设立“精选层”的同时，引入竞价交易制度，包括集合竞价交易和连续竞价交易都在监管层的研究框架之内。市场人士指出，以再分层为抓手，增加竞价交易等新的制度供给，有利于新三板进一步提升活跃度，增加流动性，激活融资功能。