苏宁集团融资困境与优化路径

程晚露++王明芳++许帅

摘要：企业不论是进行日常的生产经营活动还是对某一项目进行投资建设，都需要资金的支撑，然而并不是所有企业都有足够的资金进行生产投资活动，因此，融资便成了企业资金的主要来源方式。通过对苏宁集团的财务报告、财务指标的分析，阐述了苏宁集团的融资模式、特点以及在融资过程中可能存在的问题和风险，并相应地提出了优化措施，尽量将财务风险降到最低，减少存在的问题，希望能够对苏宁集团甚至其他企业有所帮助。

关键词：融资渠道；融资方式；财务风险；内源融资

中图分类号：F83文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.02.053

1问题的提出

苏宁云商集团是中国领先的互联网零售企业，在通过7年的转型后，苏宁已经形成了零售、金融、物流三大业务协同发展的态势。2016年，苏宁的总资产为13，716，724.10万元，较2015年增长55.74%。公司线上平台实体商品交易总规模为805.10亿元，同比增长60.4%。同时，苏宁继续优化门店结构，新开常规店54家，红孩子店19家，超市店1家，截至2016年底，公司已进入297个地级以上城市，拥有店面1510家，其中云店141家，苏宁易购常规店13030家。

苏宁能够有如此快速、巨大的转型和发展，必定需要大量的资金作支撑，因此，资金是企业经济活动的第一推动力。企业进行项目投资时则需要可靠的资金支持，多数企业的现存资金不足以也不能够全部集中投入到某一項目中去，此时便需要进行融资来解决这个问题。融资是企业为了获取资金来支持日常生产和投资而对内或对外筹集资金的行为。企业在进行融资的过程中则会出现各种问题，例如融资难，融资贵，融资渠道和方式的选择问题，这些都会影响着企业最后的融资结果和项目的建设。因此，如何有效解决或者规避融资过程中存在的问题便成了决策者在融资前必须考虑的问题，解决此类的问题可以促进企业健康地融资并进行项目投产，并减少在后期生产经营中不必要的麻烦。

2苏宁集团融资过程中存在的问题

2.1过度倚重“类金融模式”引发潜在财务风险

最近几年，尤其是在苏宁转型成功后，苏宁的扩张程度是非常迅速的，线下实体门店1600多家，因此，苏宁需要大量资金来进行扩张。类金融模式则是通过“账期”占用供应商的资金，将获得的资金投入到企业生产经营中去或用作他出，这种融资方式成本极低或无成本，可以给企业带来大量闲置资金。然而，从另一方面来说，过度地使用供应商资金则会带来资金链断裂的风险，供应商愿意将资金被苏宁占用，则是因为苏宁的良好信誉，但是，一旦苏宁出现资金链的危机，则供应商企业便不会信任苏宁，纷纷要求偿还债务，那则会导致苏宁出现财务危机。

由表1可知，在苏宁的债务结构中，流动负债比重较大，在流动负债中，应收账款和应收票据比重较大，占据流动负债一半以上，这则是苏宁的类金融模式导致的，对供应商资金的占用比重较高。据此，笔者将对苏宁的偿债能力进行分析。

苏宁的短期偿债能力主要以流动比率和速动比率来衡量，合理的最低流动比率是2，由表2可知，苏宁的近四年的流动比率均在2之下，说明苏宁的短期偿债能力较弱，有偿债风险。其次，速动比率为1左右比较合适，苏宁近四年的速动比率在1上下浮动，从这个角度来说偿债能力还是比较稳定的，但是综合来看，苏宁有一定的短期偿债能力风险。

另外，苏宁的流动负债比例很高，这也是同样增加了财务风险，一旦企业出现信用危机，则会导致其他供应商要求在短期内偿还债务，如果企业没有足够的资金能够偿还，则会出现资金周转不灵等问题，产生信用危机和财务危机。

2.2盈利能力有限导致权益资本融资受阻

盈利能力是企业获取利润的能力。利润是企业的一个重要的指标，它对企业的未来发展、融资数量、偿还债务能力有着重要的影响。盈利能力下降，利润减少，则会导致股民失去信心，减少对该企业的股票的购买，投资者减少投资，企业偿还债务的能力也会减弱。

由表3、4可知，苏宁在近四年中盈利能力处于下降状态，随着近几年电子商务的快速发展，实体业受到严重冲击，苏宁同样采取的线上销售的方式并没有带来太大的优势，线上销售网站如雨后春笋般出现，苏宁的线上网站无法与天猫、京东等购物网站相抗衡，市场竞争愈发激烈，无疑会给企业的收入带来影响。企业利润的下降，使普通股民失去信心，抛售股票，另寻他处，从而企业可以从公开发行股票中筹集的资金则会减少。此外，苏宁还采取了定向增发股票的方式筹措资金，投资者会因为苏宁良好的信誉和发展前景而决定入股，但是苏宁近年来的盈利能力下降，发展势头减缓，则会使潜在的投资者止步，进而使得苏宁的融资金额和渠道减少，影响企业未来的投资建设。

2.3企业积累能力有限导致内源融资不足

我国大部分的上市公司多采用股权融资和债权融资的方式，内源融资多为初创时期的中小企业采用，内源融资通过将利润直接留存在企业内部转化为资本，融资的成本和风险较低，是企业现金流的重要来源。

近年来，苏宁短期借款的数量增加，尤其在2015年到2016年之间，短期借款金额更是翻了一倍，短期借款的目的是为了弥补企业自有流动资金的不足，由此可知，苏宁的自有流动资金缺乏。另一方面，企业的纳税、创新型人才的培训、技术的开发都需要流动资金来支持，如今，企业在面临激烈的大环境之下，创新成为企业长存的至关重要的一部分，创新人才的培养、理念和服务的创新等等都是需要企业去投资的，这部分的资金来源主要是企业自有资金，因此，在苏宁近年偿债能力下滑，银行金融机构借款附加条件增多、成本增多的情况下，保留足够的流动资金尤其重要。而内源融资则可以在很大程度上帮助企业保留充足的资金。

3优化苏宁融资管理的措施

根据上文的分析，可以得知苏宁的扩张发展迅速，并且这些发展所需要的资金苏宁也顺利地进行了筹集，苏宁目前的发展是比较稳定的。但是，防患于未然，苏宁在融资方面仍会存在一些问题和风险，这些都是需要留意的，下面将对苏宁融资存在的问题提出三点优化措施。endprint

3.1引入多元化的融资渠道

苏宁的类金融模式固然给企业带来了巨大的资金，但是会存在一定的风险，因此，笔者认为苏宁不应该将金融模式的融资作为企业大部分资金的来源，不要把鸡蛋放到同一个篮子里，而是应该分散风险，拓宽融资方式和融资渠道，做到多元化融资。并且，通过单一的渠道融得的资金数量是有限的，苏宁还是需要根据企业自身生产经营状况，信誉良好程度以及当今市场大环境来创新融资方式。苏宁可以将向银行借款、公开发行股票、定向发行股票、利用商业信用等方法进行融资，相比于成立不久的中小企业来说，苏宁有着雄厚的资本和固定资产支撑，信誉等级较高，可以比较容易地从银行或金融机构取得资金，多种方式结合，可使苏宁筹集到更多的资金。上文也提到，苏宁的类金融模式融资一旦出现问题，则会造成企业资金周转不灵，资金链断裂，但是如果有多方面的融资渠道和方式，那么即使在某一方面的融资上出现财务风险，也不会导致企业整体资金链断裂，失去外部资金来源，企业可以用其他渠道筹集到的资金来弥补出现的风险。

3.2提高盈利能力以优化市场声誉度

根据上文的分析，苏宁集团最近几年盈利能力下降，可能会导致潜在投资者减少，因此，提高盈利能力是企业能够筹集到更多资金的关键，当下，盈利能力的提高最重要的就是要在激烈的市场竞争中提高企業竞争力。企业的竞争力是对企业的综合水平的衡量，是在激烈的市场竞争中能否脱颖而出的重要因素，包括企业的管理水平、制度完善程度、创新能力、产品质量、服务态度、人脉资源、文化形象等等，这些为企业最终的获利能力和市场份额起了不可估测的作用。

3.2.1企业需要提高自身的创新能力

创新是一个促进企业持续发展，及时满足市场需求与喜好变化的重要因素。随着电子商务的发展，各种新型营销模式层出不穷，传统的模式受到冲击，企业应当不断培养创新型人才，在线上的网站设计方面创新，线下实体店的优惠活动创新，构思出有创意并符合当下主流的宣传广告。在大数据互联网的环境下，唯有不断创新才能吸引住消费者的目光，无论是网购的出现，网络直播的兴起，还是共享单车的投入，都迅速成为巨大利润的运输品，这些盛行的背后则是创新的结果，符合时代发展趋势，具有新意，迎合大众的口味。创新之火，可以燎原。

3.2.2转变服务态度

时代在发展，人文关怀与文化也在与时俱进，中国人民的生活已经不再是国家刚成立初期那样，仅仅需要基本物质生活的满足，当下社会，精神生活的重要性越来突出。如今人们在购物中，越来越注重销售人员的服务态度，商家人性化的关怀和设施，更加体贴和人性化的服务可以大大增加消费者在购物过程中的满足感与舒适度，从而增加回头客与消费者数量。企业需要树立良好的服务形象，以此为自身带来良好的经济效益和文化效益。

3.3充分利用内源融资减低融资成本

流动资金是企业日常生产经营的重要一部分，企业可能会因为季节性或临时性的支出而需要货币资金，但企业往往会出现资金不足的局面，此时，内部自有资金则显得尤为重要。苏宁在2017年8月31日发出公告，将50亿元（不超过）的自有资金投入到货币市场基金中，由此可知，苏宁则更需要进行内源融资，在维持日常生产经营的同时，对外投资其他项目。内源融资主要是将企业的原始资本积累以及在生产经营过程中的剩余价值进行资本化。企业需要扩大和创新内源融资的方式，除了利用员工持股、留存收益、折旧基金外，还可以降低存货、变卖闲置资产等来增加内部资金。通过各种不同的方式来多渠道地获取资金，以便企业在需要流动资金时有足够的留存，支付各种可能发生的款项。并且内源融资的成本极低或几乎没有成本，可以弥补企业在外源融资中付出的成本代价，与外源融资形成互补，在企业通过外源融资出现风险时，内源融资可缓解企业财务压力。

4结论

苏宁的类金融模式的融资方式确实有很大优势，节约成本，筹集资金数量大，但是有利就有弊，在融资中不得不注意财务风险问题、信用问题。企业要着眼于多种融资方式，股权融资、债权融资，内源融资都要合理搭配，除此之外，企业还应创新其他的融资方式，拓宽融资渠道，使整个融资体系多元化，尽量分散某一种融资方式的风险。同时，企业的盈利能力也在潜移默化中影响着融资能力，良好的企业效益和企业前景，有助于吸引投资者的目光，给投资者带去希望，那么企业能够筹集到的资金和潜在资金便会增多，因此，提高企业盈利能力也至关重要。流动资金是企业日常开销的重要支付来源，注重自有资金的积累也是维持企业健康成长、远离风险的必不可少的方式之一，内部资金的筹集也需要多样化。如此，才能在一定程度上使苏宁在融资中更加安全，不断进步。

参考文献

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