地方政府债券风险研究

周奥利

摘 要：地方政府债券由于自身发展的不完善，存在着偿还能力风险、政府调控风险等，所以需要使用KMV等债务计算模式对债券的发行进行科学的分析。因此本文就地方政府债券风险展开分析与研究。

关键词：偿还能力；债券；风险

一、地方政府债券的风险类型

（一）偿还能力风险。尽管地方政府债券的信用度通常很高，很少会出现没有人购买的情况，但是同企业的债券一样，地方政府债券也存在偿还风险。这主要是由于地方政府债券中项目利益改变出现的决策性风险。例如，社会经济形势的变化、国家相关政策的改变及项目的决策层由于自身原因导致决策失误等，都会造成地方政府债券出现偿还风险。同时，地方财政税收不足也是导致地方政府债券出现偿还风险的重要因素。将财政收入作为地方政府债券的偿还来源，这本身就有具有一定程度的风险。

（二）政府调控风险。第一，地方政府债券可能引起地方经济出现通货膨胀，发行地方政府债券就等于社会经济的投资增加，進而导致资金流通加快，这与增加货币发行是同样的道理，都会造成地方经济上的通货膨胀。第二，发行地方政府债券将影响地方的证券行业，造成地方证券市场上价格的不规则波动。第三，发行地方政府债券会加剧不同区域间经济发展的不平衡现象。第四，发行地方政府债券会影响地方产业的结构优化。

二、债券风险形成的因素

（一）信息不足。政府项目通常都属于社会公共建设，但当前社会，许多公共建设利益过于复杂，因此政府在进行决策时，很难掌握全面的信息，同时由于现代社会信息传递速度以及信息更新速度都日新月异，因此就更增加了政府作出决策的难度。所以在这一方面，无论是中央政府，还是地方政府都会出现决策信息上的不平衡问题。

（二）财政划分不彻底。在财政系统中，中央政府与地方政府存在着上下级的关系。因此地方财政上很多情况需要依靠于中央政府。中央政府与地方政府之间在财政与行政上经常会出现错位，加深了地方财政依靠与于中央财政的问题。首先，由于中央政府财政权利集中，因此在税收上减少了地方政府的比例。其次，中央将大部分的行政内容下放给地方政府，导致财政收入出现失衡。

三、地方政府债券风险的预防机制

（一）建立公民利益的表达机制。在发行地方政府债券时，应当建立相应的公民权益表达机制。这种权益机制一方面可以使得地方政府及时获得相关的决策信息，另一方面能够有效保障地方政府债券发行中公民的利益。要做到这一点，首先，债券发行的相关建设工程，需要在社会中进行公布明示，同时让公民提出自己的想法和建议。其次，构建听证会。听证会是一项非常有效的保障社会大众利益的制度，通过不同利益层次代表组成听证会，参与讨论，可以维护各方的利益，最大程度的缓解社会中出现的矛盾与问题。

（二）完善政府信用测评机制。社会信用测评组织可以通过自身的优势，收集地方政府债券相关的财政信息与项目信息，然后向社会提供债券发行信息。这样的制度可以有效填补地方政府在项目决策上的劣势，同时增加政府项目以及债券发行的公正性，提升社会对地方政府债券监督和测评的独立性。在发行地方政府债券时，只有保证测评组织的独立性，才能真正确保发行过程的公正性。

（三）建立地方债券信息监督机制。对地方债券信息进行监督，可以有效保障地方政府债券安全稳定的发放，同时对地方政府债券的发行起到约束。建立完善的监督机制，一方面可以避免地方政府出现非理性债券发放行为，另一方面能积极发挥出政府的宏观调控能力以及公民的监督功能。因此，在地方政府债券发行之前，必须将其具体情况以及项目经营情况等相关信息向整个社会公开发布。

（四）保证政府相对独立的财权。自从分税改革实施之后，地方政府事权与财权不对称的问题日益严重，要保证地方政府举债的合理开展，必须要实现两者的对称，如果失去了这一条件，政府财权是无法保证独立的。为了解决这一问题，需要进一步完善现有的税收体系，丰富现有的地方税收税种，改变传统主体税种，为地方政府赋予制定税种、选择税种的合法权利，提高地方债券的发行保障。同时，进一步完善现行的《预算法》，明确发行条件与报批流程，对地方债务做出明确的限制。

四、结语

地方政府债券一方面可以为地方经济的发展带来推动作用，帮助管理人员了解地方财政情况，有效降低由隐性财政负债的政府债券风险。但另一方面，不合理发行地方政府债券也会增加地方财政风险程度。在当前，我国许多地方政府债券发行体制还不完善。因此需要通过KMV等相关计算方式，对地方政府债券的发行进行有效的控制。

参考文献：

[1]王素云.全国社会保障基金投资地方政府债券的风险研究[D].上海社会科学院，2016.

[2]薛琴.我国地方政府债券风险防范的法律问题研究[D].华东政法大学，2015.endprint