证券投资基金绩效及影响因素研究

何志鹏

摘 要：现如今，基金绩效在评价工作上的复杂性是相当之高的，并且还面临着各种资金进出的状况，其中还有受到许多因素的影响，不管是微观还是宏观，个体还是整体，局部还是系统，都影响着证券投资中的基金绩效。本文就证券投资基金绩效及影响因素展开研究，对证券投资基金绩效评价的必要性进行分析，细化我国证券投资基金绩效的影响因素，指出基金影响因素问题解决的策略及建议，为从事证券工作的投资工作人员提供参考性建议。

关键词：证券投资；基金绩效；影响因素

目前，我国的证券投资基金中基金绩效评价在发展上的时间还比较段，分析机制不是很完善，分析上的指标来源也较为单调，重点就是证券投资中基金资产的净值周报表，做出分析的依据是报表中的基金净值的增长率和基金的单位净值与累计单位的净值的数据，若是仅仅只用这三个指标来进行基金绩效的体现为基金投资人和大众传媒提供评判和比较上的参照，虽然说比较简单容易弄懂，但是也有些许的缺点存在其中。在基金管理人上出现的变动，那么就会使投资的策略也发生变化，最后使基金在风险上受到改变，那么在改变之后投资人是否会进行选择就不得而知了。不仅是这样，如此的简单评价不能显现基金在流动性和规模还有资本配置的集中度上所承受的影响，然后就会使投资人在基金的预期和判断上受到影响，使基金在绩效评价上无法发揮其真正的作用。

1.证券投资基金绩效评价的必要性

首先，由于基金管理的公司和基金的投资人在利益上的目标是不同的，所以基金公司在对基金在投资上进行管理的时候基本上不会把重点搁在投资人的根本利益之上[1]。虽说，证券的投资基金作为投资的管理者的机构还是比较专业的，针对散户而言，在专业能力、信息以及资金上都有着极大的优势，但是这些优势的体现也是对绩效评价的加以利用。作为投资人的主要参考依据还有基金公司需要对每一个时期的投资都能够肩负起责任，使风险得到降低。其次，就是投资者在风险收益上的偏好性是不同的，在做出基金投资的选取上应该做出差异化。但是因为受到能力和信息的限制，如何可以确定备选的基金在投资上的风格，并且为在风险收益上有着绝对不等的偏好者进行多样性投资基金的种类提供，因此基金绩效的评价在价值和作用上的发挥也就极其重要了。然后，就进行基金管理的公司而言，进行基金绩效评价就能够如实的反映基金经理某个阶段的工作状况，将基金在阶段上的运行实际情况进行体现，若是这样的数据可以将基金在特定时期仍然存在着的隐患问题表明出来，就能够让进行基金管理的公司进行适当的调整和转变，这样使得投资的行为有着极为明确的目标性和方向性[2]。最后，基金绩效评价的工作得以开展，就可以使国家相关的监管部门对证券和基金市场在运行的状况上有所掌握，对在监管上做出妥善调整是有帮助的。与此同时，也可以作为参照标准帮助多样化得基金进行创新。

2.我国证券投资基金绩效评价的影响因素

2.1基金的收益和风险

学者进行判断分析的重要标准就是基金收益，指的就是对基金在单位上的净值、基金在累计单位上的净值和基金的净值增长率为主要内容做出评价。研究在不断深入，研究人员也把风险列入绩效评价因素之中。在资本资产定价模型和投资组合理论提出之后，收益和风险就被列入绩效评价体系内成为一个综合的指标，詹森指数、夏普指数和夏普指数较为实用。

2.2基金经理择股和择时能力

证券投资基金行业是一个资本密集型行业，人才上的优势显得就非常的明显，性格特点、个人能力以及投资经验的因素都将影响着基金经理，从而成为基金绩效受到影响的重要原因。每只基金都由最少一个的基金经理管理着，进行管理的基本内容则是投资策略与投资组合的确定，这些就形成了基金在业绩上的直接作用力[3]。在以往的实践与研究当中使基金经理在基金业绩上的重要性得到不断验证，基本上专业能力、时间以及从业经验同基金的业绩呈正向进行变动。在证券投资基金的行业内，这些因素可概括成两点：就是择时能力与选股能力。前者的表现是基金经理进行判断市场走势的能力，从而使风险得到规避或者使利润得以增涨；后者则定夺基金经理进行潜在价值和资产判断的挖掘，最终使超市场进行利润上的获取得以实现。

2.3基金经理的变动

可以看得出，一个优秀的基金经理严重的影响着基金业绩，但是一个基金经理并不会在一家基金进行长期的工作，基本上会在私募或者公募二者之间进行选择，或是转投到别家的基金，甚至进行调动或者升职，被开除已经是最坏情况了。而直接管理基金的人，因为人事上的变动就一定会影响着基金投资，若是进行着频繁的变化一定会使基金在投资上的理念风格和基金在绩效上的持续性受到影响。

2.4基金费用

证券投资基金在运作的过程中是会产生费用的，此费用是由两个部分而组成的，其中一部分是证券的投资过程所产生的费用，此费用要由基金公司自行承担；则另一个部分就是基金的投资者在转换、赎回和申购的过程之中所产生的费用，此费用要由投资者自行承担[4]。而经过研究，费用上的增加必然会使基金在绩效评价上得到下降，前者使基金在运营成本上得到增加，后者使投资者在转换的成本和申购的需求受到影响，最终使投资者在进行该基金上的购买情况受到影响。在二十世纪九十年代，Olson与Dellva分析了费用和基金，基金的业绩相对较好的是费用较低的。这个观点也得到了我国的学者王静侠和王品在二十一世纪初研究的印证，他们对基金费用和基金绩效二者之间的关系采用了面板的模型做出了研究，研究的结果表明，进行高费用收取的基金并没有良好业绩的表现。

2.5基金的规模和流动性

基金的规模对基金绩效有很多方面的影响，主要就是基金在管理上因为不同规模的基金所采取的策略也是不同的，除此之外，就是不同基金的规模在单位管理成本和流动性上也有不同之处[5]。例如：中小基金在操作上是比较灵活的，策略上也是多变的，对股票的仓位与行业的结构做出迅速的调整，有利于损失的降低，但就是规模是比较小的，反而使单位的管理成本变得比较高，最终使总体上的收益能力受到了影响。再看规模比较庞大的基金，自然就会使基金的单位在管理成本上得到降低，并且具有的流动性是非常良好的，但也就是因为规模的庞大，在市场进行骤变的时候非常不利于作出调整，这时候就要考验基金经理在择时上的能力。

2.6基金的资产配置集中度

资产在配置中的集中度指的就是证券投资基金在某个时间段对某个行业或者是某个股票所持有的比例，对基金经理的风险的控制能力和个人投资的风格也是这个，也使基金的经理在市场上的把握也得到了体现。若是基金多数的资产进行某个行业或者是某个股票集中的时候，那么此行业或者是股票上的波动所影响基金的收益也是极大的，就是利益和风险的同时加大；反之，若是进行多个股票和行业的分散，那么风险也得到了分散，利益也被降低了。所以，基金在资产配置上的集中度也是利用证券投资基金在收益的风险上的影响来使绩效受到影响的因素[6]。因此，基金在影响因素上是一个复杂性的概念，证券投资基金在绩效上的评价也是参照许多方面进行评价的，而上述中分析出的六个方面视为微观上的因素，宏观上的因素也是影响着证券投资基金的绩效评价，主要表现为国家在经济上的形势、在经济上的制度以及在政局上的稳定性等等几个方面的内容。例如：我国在政局上的稳定、在经济的形势上良好并且在宏观的经济上一直是增长着的，人们对于未来预期进行判断，然后反映到资本的市场当中就会繁荣，最终证券投资基金的表现都是比较好的。

3.基金影响因素问题解决的策略及建议

使基金法律的体系努力做到完善，使投资运营的市场保证是一个健康的；基金市场上的规模进行稳健的发展，使证券在投资上的空间是充足的；加强基金品种上创新的推动，使投资者在投资需求上的多样化得到满足；使进行基金投资的人在投资上的范围得到扩大，使投资产品上的多样化的促进；加强在基金市场上的监管力度，使投资人在利益上得到切实的保障，使投资上的安全性能得到提高；加强具有良好的职业道德和高素质的基金从业人员在队伍上的建设，将高要求的、高标准的投资服务推出；使国际化的战略得以推进，加强和国际上的基金业进行合作与交流；发展和培养基金服務上的中介机构，为证券上的投资给予路径更加的宽广。

结束语：

综上所述，在进行证券投资基金绩效及影响因素的研究中，重点就是对证券投资基金绩效评价的必要性、我国证券投资基金绩效评价的影响因素、基金影响因素问题解决的策略及建议做出分析，细化我国证券投资基金绩效的影响因素，指出基金影响因素问题解决的策略及建议，使国家相关的监管部门对证券和基金市场在运行的状况上有所掌握，对在监管上做出妥善调整时有帮助的。与此同时，也可以作为参照标准帮助多样化得基金进行创新。

参考文献：

[1]何雪峰，艾兴政.不确定环境下非对称竞争供应链的纵向结构选择[J].技术经济，2015（7）.

[2]杨丽.委托-代理关系中的物流服务供应链合作协调[J].中国流通经济，2015（11）.

[3]赵明霞，李常洪.产业技术创新联盟防“道德风险”激励机制设计[J].经济问题，2015（5）.

[4]肖一帆. 证券投资基金绩效影响因素探析[J]. 知识经济， 2018（13）.

[5]李沐. 证券投资基金绩效及影响因素分析[J]. 中国商论， 2016（34）：146-147.

[6]唐然. 证券投资基金绩效的实证研究[D]. 苏州大学， 2016.