自贸区建设对我国金融自由化的作用研究

潘 斯，曹文娟，李丽华

（福州理工学院 管理学院，福建 福州 350001）

自贸区建设对我国金融自由化的作用研究

潘 斯，曹文娟，李丽华

（福州理工学院 管理学院，福建 福州 350001）

自贸区的建立标志着我国对外开放的步伐加速，经济全球化目前已成为各国的发展方向.与此同时，金融自由化如何在发展中国家实现成为了各国的关注焦点，成为发展中国家经济增长的关键.金融自由化意味着放开政府管制，实现利率、汇率自由化，全面放开国际投资.特别是发展中国家，自身市场并不健全，盲目的金融自由化只会让市场化更加不稳定，金融风险加剧.自贸区的设立为金融自由化提供了良好的实验平台.以自由贸易园区为试验田，可以推进金融制度的改革创新，打破资本流动的固有模式，增强资本的自由流动，甚至跨国流动.本文对此进行了分析探讨，以供参考.

金融自由化；自贸区；资本项目；QDII2；民营银行

1 引言及文献综述

20世纪70年代后期金融自由化理论开始建立，其主要针对发展中国家经济发展现状所存在的问题而提出.在经济全球化的背景下，如何实现金融自由化成为重要的举措.我国在此背景下也在不断的努力，赶上世界经济的步伐.2013年8月，上海自贸区正式成立，是中国首个自由贸易园区，随后分别在广东、福建、天津三地建立自由贸易园区.这也意味着我国对自贸区的期盼，通过四个自贸区促进金融、投资、贸易等领域的自由化改革.我国对金融开放采取稳步推进的政策.罗素梅（2014，2015）以自贸区金融开放为视角，构建两国间国际资本流动的一般均衡模型，研究表明金融市场发达程度，国际资本流动成本、技术发展和企业家才能等影响国际资本的流动.并且对金融开放下的金融风险进行了研究并提出建议.金融自由化下金融风险的防范不容忽视，孙立坚（2014）强调金融的发展必须建立在实体经济的基础上，自贸区内的金融开放和金融服务要紧密的围绕实体经济的发展，重视价值链.对于我国以自贸区为突破口，促进金融自由化，其开放模式的选择上宋潇，柳明（2016）认为，开放资本项目有利于促进我国的投资和产出.全局开放和自贸区模式开放的选择，显然自贸区的局部开放模式能够有效地缓解海外市场波动对我国的资本市场的冲击.

2 我国金融自由化的进程及现状

我国作为发展中国家，金融体系以传统银行业和政府为主导向市场化转换.我国金融改革起步相对较晚，从20世纪90年代开始，政府不断的从制度上进行金融改革.2001年中国加入WTO后，金融结构改革进程加速，金融自由化的格局开始打开.2004年银监会从中国人民银行中分离，同年国有商业银行进行股权改制.外国金融金融机构开始进入我国，民营银行开始崛起，资本市场对外开放，2015年11月，国际货币基金组织决定人民币加入SDR货币篮子.信贷规模显著上升，信贷结构得到较好的优化.

特别是2008年全球金融危机爆发之后，中国实行大规模扩张型财政和货币政策以刺激经济增长.从2008年到2009年信贷规模几乎翻倍，大多数都通过银行系统.而2009年之后，信贷结构也开始发生变化，私有企业的银行贷款迅速上升，其中委托贷款、信托贷款、企业债券的社会融资规模逐步扩大.企业债券的融资规模从2006年的占比5%上升到2015年的19%，增加了近4倍的规模，多元化的信贷结构凸显.中小银行在此期间快速扩张，进一步加剧了信贷规模的增长.

2.1 银行准备条件逐步放开.中国的金融机构虽然还是以国有金融机构特别是国有银行占据主导地位，但是金融机构准入正在逐步放宽.据银监会数据统计，截至2015年底，我国共有4261家银行性金融机构，其中农村信用社1373家，村镇银行1311家，农村商业银行859家，城市商业银行133家，股份制商业银行12家、民营银行5家.特别是民营银行的准入从2014年开始，第一批5家民营银行试点方案确定.2016年民营银行爆发式增长，12家民营银行获得批准，仅2016年12月就有6个民营银行申请批准.虽然民营银行的发展正处于摸索阶段，还刚刚起步，但是其增长速度也说明了社会的需求，民营银行大多定位于互联网银行，以互联网金融为特点.

2.2 对外直接投资规模逐步扩大.对外直接投资净额指境内投资主体对外直接投资额中扣除反向投资额后的净额，当期对外直接投资净额简称流量，对外直接投资累计净额简称存量.

3 自贸区的建设对金融自由化的作用

2013年9月中国（上海）自由贸易区正式成立，是中国政府设立在上海的区域性自由贸易园区，涵盖7个特殊监管区域.在这两年的发展中，上海自贸区在众多方面实行改革开放措施.这些措施现阶段取得了瞩目的进步，并且“扩散效应”和“示范效应”明显.由上海自贸区的发展作为起点，我国现已经建立四个自贸区：上海、福建、天津、广东.

3.1 全球自贸区制度比较

自由贸易园区（free trade zones，FTZs）是指一国或地区对外经济活动中对货物监管、外汇管理、企业设立等实施特殊政策的一个特定区域.世界上第一个以“自贸区”命名的是爱尔兰香农自贸区.虽然全球自贸区命名不同，成立的时间不同，但其都有一个共同或者相近的本质：自由交易和免于监管.自贸区具有区域性，在规定区域内的制度与区域外制度可以存在不一致，它类似于“境内关外”的特点.由于其特殊性，它也成为了一块国际交易的活跃地.各个国家虽然其贸易产品和政策有差别，但在许多方面存在着共同点，并且值得我们借鉴.

表一 各国自贸区制度比较

从表一我们可以看出美国、日本、韩国、香港自贸区的功能虽然不同，但是在外资准入、外汇政策、财税政策方面都存在相同或相似之处.对于外资准入基本以开放为主，外汇政策方面也实现汇率自由化，财税政策则以减税免税为主.但是金融自由化强调的对象是发展中国家，也就是说发展中国家可以以自贸区为起点，以自贸区的成功经验辐射于全国.

3.2 自贸区对金融自由化的积极作用

2013年中国人民银行关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见指出：金融要服务实体经济，坚持改革创新，先行先试，推进人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理等领域改革试点；坚持风险可控、稳步推进，“成熟一项、推动一项”，适时有序组织试点.可见人行对自贸区的金融改革给予了极大的支持，并认为自贸区内的金融改革可以推进金融自由化建设.

（1）放宽政府管理

政府管制范围广而深入、政府办事效率低、程序繁琐一直都是发展中国家市场化进程慢的根本原因.要实现金融自由化，行政部门的管理改革首当其中，开放管理，减少各方面的限制，提高行政效率很关键.由于发展中国家市场发展不完善，制度不健全，盲目的开放可能会导致行政管理混乱，严重影响社会的正常次序.

（2）促进民营银行的发展

截至2016年7月末，上海自贸区内的银行业金融机构数量共计464家，比2015年4月末(即上海自贸区正式扩区当月)增加34家，其中分行级及以上机构数量164家，比2015年4月末增加13家.2014年9月上海首家民营银行-华瑞银行落户自贸区，并提出了“差异化智慧银行”的创新.2015年五家民营银行获批：深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行、浙江网商银行、上海华瑞银行.这5家民营银行已初步形成各自的经营特色.截至2015年末，5家银行资产总额达794亿元，负债总额达651亿元，各项监管指标基本达标.遵循“成熟一家，设立一家”的原则，民营银行进入大力发展阶段.2016年12家民营银行进入论证，其中包括福建省华通银行，并将权限下放给各地的银监局.

民营银行的发展对金融自由化起到了强大的催化作用.虽然我国民营银行还处于刚刚起步的阶段，但是这对金融自由化而言是一个较好的开端.民营银行以小范围作为试点，健全相关的金融监管及法规，提高金融创新的能力及适用性，这便于未来大面积推广，促进金融机构自由化竞争.一旦试点成功，人们的生活水平也会得到相应的提高和便捷.

（3）自贸区实现金融开放试点.

上海市市长杨雄在上海市第十四届人民代表大会第四次会议作政府工作报告时说，2015年上海金融市场交易额达1463万亿元，是五年前的3.5倍.2015年金改40条落地，国务院2015年同意《进一步推进中国（上海）自由贸易试验区金融开放创新试点加快上海国际金融中心建设方案》.该方案将金融开放创新为建设重点：第一率先实现人民币资本项目可兑换，放宽外汇管理体制，放款跨境资本流动限制.第二进一步扩大人民币跨境使用，推动人民币“走出去”，扩大境外人民币境内投资金融产品的范围，促进人民币资金跨境双向流动.第三不断扩大金融服务业对内对外开放，推行准入负面清单制度.

4 结论

随着自贸区金融开放，资本项目可兑换、人民币国际化、利率市场化等一系列改革的推进，资本的流动也将逐渐打破固有的管制，能更自由和顺畅的流动，决定利率水平的机制也因此发生改变.自贸区金融开放后，我国的利率决定机制将会是一个由传统的利率官定机制向利率非对称决定机制再向利率完全市场化决定机制的逐步演变过程.自贸区的建设始终以开放创新为中心，加强国际化的合作与交流，与国际接轨，对我国市场化和自由化进程起到了良好的助推器的作用.一方面自贸区内实行“境内关外”政策，政府管制放松，效率提高；再者民营银行和QDII2等金融改革均在自贸区内实验并推广；最后自贸区实现了金融开放试点，有效发挥试验田的作用，有力的支持了实体经济发展和投资贸易便利化.并且为境内和境外投资提供了高效渠道和多样化的投融资方式.

〔1〕罗素梅,周光友.上海自贸区金融开放——资本流动与利率市场化[J].上海经济研究,2015(1).

〔2〕孙立坚.上海自贸区总体方案的金融开放战略[J].中国（上海）自贸区研究,2013(12).

〔3〕宋潇,柳明.自贸区是抵御国际资本市场冲击的有力防线吗[J].统计研究,2016(10).

〔4〕孙元欣.2015中国自由贸易试验区发展研究报告[M].上海：格致出版社,2016.

〔5〕宋潇,柳明.自贸区是抵御国际资本市场冲击的有力防线吗[J].统计研究,2016(10).

〔6〕朱津莹.金融自由化对中国上市公司融资约束的影响研究[D].暨南大学,2010.

〔7〕宋旭晨.上海自贸区金融自由化模式研[D].大连海事大学,2014.

F832.5

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1673-260X（2017）12-0068-02

2017-09-11

福建省教育厅中青年教师教育项目“自贸区的建立对国际投资的效应分析-以福建省为例“（JAS160737）”