九毛九冲刺IPO被指“前景不明”

蒋海伦

由于利润不稳定、监管不规范，餐饮企业普遍上市难，在2014年广州酒家、狗不理集团冲刺IPO未果后，广州九毛九餐饮连锁股份有限公司（以下简称“九毛九”）如今尝试冲击IPO，也被行家指“前景不明”。

九毛九是一家主营山西风味的面馆，主打“手工面”。1995年10月底，九毛九在海口市南航東路上从“山西面王”开始起步。2002年6月18日，九毛九走出海南，在黄埔大道西赛马场美食街开了在广州的第一家分店——马场店，即现在的九毛九总部。

其实，九毛九前17年一直保持着较慢的发展速度，截至2012年，其门店数量不到20家。九毛九扩张的转折点在于IDG资本投资的注入。适逢全国购物中心遍地开花，在成功进驻广州白云万达，尝到甜头后的九毛九与IDG一拍即合，开始了野蛮生长的快餐饮之路。截至目前，官网显示九毛九的集团门店总数为125家，其中95%入驻在购物中心。

然而，九毛九“摊大饼”式的扩张，并没有带来意料中的盈利增长。招股书显示，2013-2015年，九毛九净利润分别为2766.87万元、4390.51万元和3105.87万元，2015年降幅达29.26%。其招股书解释，净利润下滑的主要原因是公司广东省外地区部分门店由于处于拓展前期而出现亏损，导致公司净利润出现下滑。

正如招股书表述，2015年九毛九布局的22个地区中，10个地区出现不同程度亏损，亏损金额共计1950.77万元。其中，前三的南京、武汉、青岛亏损额达到了1405.75万元。但令人疑惑的是，2014年九毛九在武汉地区开设的4家直营店一直亏损，而2015年却又新增2家；在6家直营店存续的两年间，该地区净利润由第一年的-307.53万元到第二年-573.98万元，亏损趋势在不断扩大。青岛地区也是如此。

由此可见，九毛九的对外扩张并不顺利。较早覆盖的华北地区有北京、天津，2015年二者净利总和还不到200万元。华中、华东地区涉及较晚，盈利情况尚不乐观。除此之外，华南地区的盈利增长也不如表面看上去的稳固。资料显示，华南地区为九毛九贡献了近9成的营业收入，公司有89家门店位于广东地区。但除去其广州、海口两地作为主要的增长支撑，东莞出现了亏损，佛山、惠州、中山等地也出现不同程度的净利下滑。

九毛九的急速扩张并没有达到理想的效果，在盈利跟不上成本的情况下，随之而来的就是高企压力。招股书显示，九毛九门店租金费用占营业收入的10%，2015年销售费用中的职工薪酬较2014年就增加了8246.16万元，其资产负债率也高于行业平均水平约35%。

与此同时，九毛九此次IPO募资新建60家门店主要集中在广州、深圳两地，似乎也从侧面印证了九毛九在广东省以外地区发展受挫的事实。未来能否在华南地区取得更大的发展，九毛九的持续性盈利能力待考。

据业内人士介绍，餐饮行业因为成本投入大，所以对资金需求量非常大，尤其是连锁餐饮企业。这类餐饮企业的快速扩张也有利于增强企业的品牌效应，但是也会大幅增加企业的运营成本，是盈利还是亏损，还需要衡量获客成本及客单价。但是随着市场红利的消失，地区餐饮消费市场趋于饱和，九毛九未来的盈利能力堪忧。