宏观审慎监管在系统性金融风险中的应用策略

张萌

（陕西学前师范学院，西安710100）

宏观审慎监管在系统性金融风险中的应用策略

张萌

（陕西学前师范学院，西安710100）

现从系统性金融风险以及宏观审慎监管的基本概念新释入手，对系统性风险两个来源的维度——时间维度和横截面维度，进行系统分析。对宏观审慎监管治理系统性金融风险的实施策略进行研究，并提出具体可行性实施办法。

宏观审慎监管；系统性；金融风险管理；应用策略

宏观经济政策对金融市场整体进行宏观调控，而针对金融机构个体之间的金融监管政策只能管理控制金融机构个体的金融活动带来的风险。宏观审慎政策的制定，正是出于填补两者之间的管控空白，将金融风险进行更加科学、合理的管控。建立于现有金融监管制度基础上的宏观审慎政策能够更有效、更直接的对信贷供给发挥影响，并对系统性风险进行更充分而有效的管理。

一、宏观审慎监管与系统性金融风险的基本概念

（一）系统性金融风险的基本概念

系统性金融风险是金融机构自身危机引发出现的风险。这种危机由金融体系传导链条中的金融机构产生形成，并通过金融体系传导链条的网状结构向链条中的其他经融机构进行传递。风险在金融传导体系链条中不断传递的过程中，引起风险要素的聚集并将风险进行不断扩大和延伸，这种恶性循环的风险扩散过程最终导致了大范围金融危机的爆发。系统性金融风险在形成初期只会导致风险形成的主体一家或几家金融机构的破产，但是由于其传播性强和破坏性强的特点，很有可能发展到威胁整个国家的程度，在没有有效治理的前提下，系统性金融风险能够使全球陷入金融危机。

（二）宏观审慎监管的基本概念

宏观审慎监管针对系统性金融风险而提出并制定的一系列措施，宏观审慎措施的目的是为了维持金融的稳定。通过对重要金融机构的宏观审慎措施制定与实施，使金融风险要素的累计速度减缓并稳定在一定的可控程度之内，并致力于通过宏观审慎措施的实施而抑制金融危机发生的可能性。并在系统性金融危机进行扩散之时，通过合理的宏观审慎策略能够有效遏制金融危机的扩散。

二、系统性金融风险的来源

（一）时间维度的风险积累——顺周期风险

金融系统内的金融机构主体进行金融活动时会产生一定的金融风险，这种风险随着金融机构的周期行为而形成累积，并逐渐形成更大的金融风险，这种风险累积的过程就是顺周期风险形成的过程。顺周期风险是不可避免的风险，只要金融机构存在金融行为，就会产生金融风险，而金融风险一定会在一定的周期内进行积累。金融系统是不断运行的金融机构综合体，金融系统内形成的顺周期性会加强系统内金融机构的金融风险形成概率以及金融风险在金融系统内扩散的可能性。

1.金融机构的聚集倾向和羊群行为。金融机构在在展开金融活动时，会随着经济市场的整体环境以及金融体系内的形势变化而做出针对性调整，而不同的金融机构对这些针对性的调整往往具有一定程度的相似性，这就导致了金融体系内金融机构的行为呈现聚集倾向，也可以称之为羊群行为。金融机构间的金融活动行为呈现出聚集倾向时，无论是有意而为之还是自然形成都极大推动了顺周期风险的产生。

2.顺周期的行业惯例。金融机构为保证其金融活动的合理性和科学性，使用一定的测量方法对其金融活动行为进行金融风险的管理。这种金融风险的管理主要是结合一定的参考数据进行分析，并作出预判。在金融行业内金融机构间面对相似的金融环境时，往往采用相同的或者十分近似的测量方法来对金融风险进行管理。这种自然形成的“协同性”加剧了顺周期风险形成的概率，同时也增加了这种风险导致的后果的严重性。

3.监管政策和准则对顺周期的强化。某些监管政策和市场准则强化了金融行业的顺周期性。按照市值计算的会计准则是金融机构使用较为普遍的资产价值评估方法。金融机构采用这种方法进行资产评估时会随着经济环境的变化而导致资产价值的变化。而这种评估资产价值的方法会在金融危机期间加速资产的下降，导致金融危机的进一步恶化。这些具有审慎性和透明性的市场准则和监管政策，在一定条件下会产生不在预计之内的金融后果。

（二）横截面维度的风险

金融体系是由众多独立的金融机构之间关系衔接而成。在金融体系内各个金融机构依照发展关系而相互影响，这种相互间的影响力就构成了金融体系内的金融机构关联性。在金融风险形成后，通过金融机构之间的相互影响力进行传播。这种产生与金融机构之间关联性的金融风险就是金融系统横截面维度的风险。现代金融系统内在关联呈紧密化发展趋势，使源于横截面的金融风险更加容易产生。金融机构的市场行为以及金融体系本身的客观存在，不仅能成为金融风险形成的原因，同时也能够以自身为载体将金融风险进行迅速传播。金融系统内的金融机构主体之间内部关联的紧密性越高，对金融风险的形成与传播就会愈加敏感。

金融机构在金融体系内进行金融行为时，主要评估自身的金融行为可能会产生的金融风险，对金融系统内其他金融主体的金融行为缺乏充分的考虑，同时也无法做到充分的考虑。这种金融风险管理特征，说明金融系统内横截面维度产生的金融风险很有可能不会被察觉和管理。当金融体系内由于金融风险而产生某个金融机构主体倒闭时，金融风险极有可能通过金融体系的网状结构而在金融体系内部形成快速传播的局面，甚至导致系统性风险的形成，甚至金融危机的产生。这种有很高概率导致金融危机形成金融机构，是系统重要金融机构。系统重要金融机构自身具有较高的风险性，同时对金融系统内其他金融机构也产生很大的威胁性。由于系统重要金融机构在金融活动中与其他金融机构具有较高的影响力，所以系统重要金融机构在金融系统中具有较高的横截面维度风险系数。一旦系统重要金融机构由于金融危机产生倒闭现象，对整体的金融系统产生严重金融后果，并影响到实体经济。

三、宏观审慎政策治理系统金融风险的策略

（一）解决时间维度风险的策略选择

金融系统的顺周期性是时间维度风险的关键因素。时间维度的风险具有一定的潜在性，极容易产生但是却不容易被风险控制所发现。宏观审慎政策对其进行治理应以有效抑制其发展为侧重点。强调将风险控制在一定范围之内，并避免风险在金融系统内对其他金融机构进行传染。金融系统的周期性对时间维度的风险具有一定的催生作用，同时也是不可根除的负面因素，所以宏观审慎政策应对顺周期性采取逆周期缓冲的策略，延缓顺周期对风险的积累。

1.逆周期资本缓冲。逆周期资本缓冲是针对顺周期风险积累而制定的宏观审慎政策，其原理是建立金融机构附加资本机制，运用对资本的控制降低顺周期的风险积累。是简单而有效处理总体偿付能力的风险方法。

2.拨备。虽然拨备并不是专门为抑制系统风险顺周期而制定的相关策略，但是拨备能显著起到逆周期资本缓冲作用。

3.强化保证金和扣减率。杠杆在经济上行期的积聚，是顺周期风险的重要形成原因。强化保证金和扣减率能够有效针对这一问题进行限制，进而实现缓和杠杆在经济衰退期对实体经济的影响。

（二）解决横截面维度风险的策略选择

金融系统内的系统风险集中行为以及同质化行为，是导致横截面风险产生的关键。金融体统内的金融机构主体进行金融活动时暴露了其金融风险，并且与其他金融机构主体暴露的风险一至，进而形成了系统内风险的累积，这是导致系统性风险集中的重要原因。因此，宏观审慎政策管理横截面维度的风险，重点是对横截面风险的累积进行一定的控制，并可以根据实际情况而制定出消除风险的策略。

1.针对金融机构个体的系统性附加资本。附加资本的程度需要根据所针对金融机构的风险贡献度来进行设定，以实现减低该金融机构倒闭概率的目的。同时增加附加资本的策略能够减少该金融机构在资本运作中的被动趋势。针对金融机构个体的系统性附加资本是重要的解决横截面维度风险的策略，同时也是实用性和灵活性较强的策略。尤其是对系统重要金融机构的监管，在抑制其金融风险集中的问题上，附加资本策略能够具有较高的实践操作效果。

2.系统重要金融机构。从维护金融市场安全的角度讲，系统重要金融机构在金融系统中具有重要的战略地位。系统重要金融机构由于其在金融系统内的强大金融活动影响力，以及金融活动的影响范围，直接或间接推动了金融风险的聚集。这种金融风险的累积过程对整体的金融体系带来了巨大隐患。同时，系统重要金融机构的破产能够对金融系统中其他金融机构主体产生极大的破坏性，甚至导致金融危机产生。在对其进行宏观审慎政策制定时，首先应充分考虑到系统重要金融机构倒闭带来的严重后果，并针对性设置相关策略防止其倒闭和破产。其次是对体系重要金融机构的金融活动行为产生的风险进行密切关注，并围绕系统重要金融机构设置防风险扩散措施。

宏观审慎政策与货币政策之间的关系以及互相影响作用的分析，以及这种关系对宏观经济的影响，是宏观审慎政策未来研究的重点部分。将宏观审慎政策和微观审慎政策以及货币政策三者之间的影响关系理清，并掌握相关的相互影响规律，是实现三者之间独立在其领域内进行有效发挥的根本途径。

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［责任编辑：王 鑫］

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1005-913X（2017）08-0094-02

2017-06-06

张萌(1983-)，男，陕西汉中人，讲师，博士，研究方向：宏观经济增长理论与实践、金融风险监管。