2017年第三季度干散货航运市场景气分析

上海国际航运研究中心中国航运景气指数编制室 周德全

2017年第三季度干散货航运市场景气分析

上海国际航运研究中心中国航运景气指数编制室 周德全

2017年，第三季度中国航运景气度创近五年新高，国际干散货海运企业经营情况持续向好，内贸干散货海运企业信心指数创历史新高，预计第四季度干散货海运企业市场信心将继续高涨，国际及内贸干散货海运企业盈利情况将继续向好。

干散货航运景气预警监测分析

干散货下游需求总体稳步增长，但呈现差异化。2017年第三季度，我国经济稳中向好，对干散货下游需求略有上升。其中，发电量同比增长率持续下降，但粗钢产量同比增长率较上季度大幅提升；全国港口铁矿石库存量相对稳定，维持在过热区间（见图1-1）。

干散货运输市场供需仍处过冷区间。2017年第三季度，干散货船队运力维持低速增长，但船舶拆解量总体较上季度有所回调。随着下游需求的好转，干散货海运市场运力供需指数有所上升。2017年8月，干散货海运市场供需指数为90.1点，较7月上升近4点，但仍处于过冷区间，供给相对于需求仍处于历史上的相对过剩状态（见图1-2）。

干散货运输市场应警惕下行风险。截至2017年8月，先行指数收于98.28点，一致指数为94.46点，滞后指数为104.84点。相比上期，先行指数小幅回落，但一致指数及滞后指数都有所上升。虽然目前一致指数保持上涨趋势，但由于先行指数有所下降，未来干散货运输市场面临下行风险（见图1-3）。

干散货海运企业景气分析

干散货运输企业经营状况继续向好。2017年第三季度，干散货运输企业的景气指数为117.7点，较上季度下降3.94点，回落至相对景气区间，但企业复苏势头依旧良好；2017年第三季度，干散货运输企业的信心指数为156.21点，较上季度大幅上升36.31点，五年来首次上涨至较强景气区间，市场情绪罕见高涨（见图2-1和2-2）。

干散货运输企业大幅盈利。2017年第三季度，由于企业运费收入的大幅增长，企业盈利出现大幅跳涨，竟然达到前所未有的190.37点，处于非常景气区间。企业贷款负债大幅减少，船舶投资意愿也出现一定程度提升。但是企业流动资金依旧不宽裕，企业融资难度仍旧十分困难（见图2-3）。

（1） 国际干散货海运企业景气分析

国际干散货海运企业经营情况继续向好。2017年第三季度，国际干散货海运企业景气指数为117.9点，较上季度上涨了4.07点，处在相对景气区间；2017年第三季度国际干散货企业的信心指数为145点，较上季度上涨了51.67点，处于较为景气区间，企业家对市场信心充足（见图2-4）。

国际干散货海运企业盈利状况 向 好。2017年第三季度，在国际干散货海运企业的十项经营指标中，除营运成本、流动资金及企业融资外，其余指标都处于景气线之上。虽然营运成本上涨，但运费的大幅增加使得企业总体盈利情况大幅上升至非常景气区间。尽管企业仍存在流动资金缺乏、融资困难等问题，但企业的贷款负债较大幅度减少，劳动力需求也处于景气线之上，故企业家的船舶投资意愿上升（见图2-5和图2-6）。

（2）内贸干散货海运企业景气分析

内贸干散货海运企业信心指数创历史新高。2017年第三季度，内贸干散货海运企业的景气指数为130.63点，较上季度大幅上升27.51点，上升至较为景气区间；2017年第三季度，内贸干散货海运企业的信心指数为200点，较上季度大幅上涨87.5点，上升至非常景气区间。内贸干散货企业家对市场信心十足（见图2-7）。

内贸干散货海运企业再次进入高利润阶段。2017年第三季度，内贸干散货海运企业十大经营指标仅企业融资处于不景气区间。企业运力和运费的增加、营运成本的降低以及船舶周转率的提高都使得企业盈利情况大幅向好。企业流动资金充足、负债率持续降低、劳动力需求稳定，公司的船舶投资意愿持续上升（见图2-8和图2-9）。

2017年第四季度干散货景气预测

干散货运输企业信心大幅提升。2017年第四季度，干散货运输企业景气指数预计为107.98点，较本季度下降9.72点，处于微景气区间；干散货运输企业信心指数预计为187.02点，较本季度大幅上涨30.81点，处于非常景气区间。预计下季度干散货运输企业经营情况好转趋势放缓，企业信心大幅提升（见图3-1和图3-2）。

干散货运输企业经营情况持续好转。2017年第四季度，干散货运输企业十项经营指标中，仅营运成本、流动资金与企业融资处于不景气区间。在运费上涨的带动下，企业运力投入、船舶周转率都有所提升，盈利水平预计大幅增加，企业负债得到进一步改善，下季度企业的船舶投资意愿将继续加强(见图3-3)。

（1） 国际干散货海运企业景气预测

国际干散货海运企业经营信心预计大幅提振。根据中国航运景气调查显示，2017年第四季度，国际干散货海运企业景气指数预计为108.5点，较本季度下跌9.4点，降至微景气区间；2017年第四季度，国际干散货海运企业信心指数预计为186点，较本季度大幅上涨41点，升至非常景气区间（见图3-4）。

国际干散货海运企业盈利情况预计继续好转。2017年第四季度，干散货运输企业十项经营指标中，企业运力、营运成本、流动资金、企业融资处于景气线以下。船舶周转率预计将得到提升，虽然营运成本将提高，但运费的持续增加仍将带动企业盈利情况的好转。企业流动资金不足、融资困难等问题仍将存在，但贷款负债预计减少，劳动力需求将增加，企业的船舶投资意愿持续提升（见图3-5和图3-6）。

（2）内贸干散货海运企业景气预测

内贸干散货海运企业信心指数预计保持至非常景气区间。根据中国航运景气调查，2017年第四季度，内贸干散货海运企业的景气指数预计为125点，较上季度下降5.63点，处于较为景气区间；2017年第四季度，内贸干散货海运企业的信心指数预计为200点，与上一季度持平，继续处于非常景气区间（见图3-7）。

内贸干散货海运企业大部分经营指标预计继续向好。根据中国航运景气调查显示，2017年第四季度，内贸干散货海运企业十大经营指标的景气指数仅企业融资处于景气分界线以下，企业运力及船舶周转率预计上升，运费的增加及营运成本的降低将导致企业盈利情况向好。虽然融资困难的问题仍旧存在，但企业流动资金充足及负债率减少将增强企业家的船舶投资意愿（见图3-8和图3-9）。