从盈利角度探究医药行业的财务危机预警

四川师范大学 董逸夫 赵文颖 江洁

从盈利角度探究医药行业的财务危机预警

四川师范大学 董逸夫 赵文颖 江洁

医药行业自新中国成立以来便备受重视，政府从行业结构、税收等方面进行宏观调控，其重要性不言而喻。但近几年一些曾经的龙头企业，如北大医药、天目药业等，都面临着退市风险，暗示着部分曾经辉煌的企业内部财务状况、经营状况现阶段十分艰难。企业管理涉及组织结构、流程设计、职责划分、报告等，但管理效率很难直观、数据化反映，由此便需要建立企业财务风险预警体系。近几年医药行业部分上市公司连年亏损，而亏损便是财务风险的直接结果。因而笔者选取部分退市企业与现阶段医药行业龙头企业，从利润表数据中的毛利率、净利率切入对其盈利能力进行了对比分析，提出相应的预警手段。

医药行业 财务预警 盈利能力

一、当今医药行业现状

(一)当前生产要素全方位增长促进着行业发展

经济增长理论认为，产业的成长的动力来自于劳动生产率的提高，与生产资料使用与投入、劳动力资源合理安排、前沿科技的研发关系密切。通过对中国医药产业的成长机理研究发现，资本对中国医药产业增长具有更为重要的意义。从资本投入角度来看，06年以来，对医药制造业行业不动产投资持续增长，2006年行业所有企业不动产净值合计2165.72亿元，2015年达到7203.5亿元，平均增长速度为14.37%，高于全行业增长速度为9.17%；从接收外来投资角度来看，医药制造业企业接收港澳台、外商资本金的数量从2006年的342.76亿元增长到2015年的841.4亿元。外资的进入也有利于我国药企在世界范围内进行产业布局进而角逐于世界之林。

(二)调控产业结构纠正固有弊端

长期以来我国药企发展水平长期不及欧美地区。我国目前药企数量庞大，生产药品总量巨大，并且品类丰富。然而不可忽视的是数量上小规模企业占多数、药品质量疗效功能大多重复。相关资源得不到合理运用。因此采取企业兼并为主导的指导政策是必然的。根据国家统计局的数据，在2010年以前，我国小型医药企业数量占符合要求医企数量的84%，而大中型企业仅占16%，产业集中度与西方发达国家相同产业存在巨大差异。以2011年新版GMP的实施后，2011年药企企业数量出现异减少，减少了1113家，减幅达到15.81%。在此期间小型医药工业企业数量锐减，大中型医药工业企业数量剧增，增幅高达94%。此后企业数量增长开始减慢，行业集中程度有所提升。政府对医药行业采取的产业结构调整政策会给其经营带来不可忽视的巨大机遇与风险。

二、利润表角度看药企亏损的原因及应对措施

由上可知，宏观环境对医药企业的健康发展具有较大影响。然而，近几年部分曾经的医药行业龙头企业，有的黯然退出第一梯队，甚至有的上市公司面临了多次退市风险。2016年我国上市公司3337家共计有161家医药制造企业，研究对象总量较大，故我们采用AltmanZ-SCORE模型选取了具有代表性的20家公司。为了便于研究行业一般性，我们将其分为两组，其中A组样本代表财务风险较大的公司即Z值小的公司，B组样本代表财务风险较小的公司即Z值大的公司。通过对两组样本的财务报表进行分析，我们发现了A，B两组样本以下方面的显著差异：

(一)切入点——毛利率标准差与净利率标准差存在较大差异

收益的标准差是可用来计算实际值与期望值的差异程度，在财务分析中常用来作为企业风险大小的量化指标。A组企业毛利率标准差大于于B组企业，但差异仅为4%，然而A组企业与B组企业净利润的标准差竟高达182%，差异显著，各项期间费用是抵减毛利的主要因素。因而从利润表角度来看，医药企业的收益风险来自于个项费用的控制水平，这种差异的出现往往与经营效率、管理效率有关。因此有必要着力于对净利率重大的期间费用，高效合理利用企业资源。

(二)适度提升销售费用，增加企业业绩

整体来看，A组销售费用占销售收入比均值低于B组均值3.47个百分点，A组单个企业与B组单个企业之间的差别有些高达30个百分点，表明业绩较差的企业在销售费用上的投入不及业绩较好的企业。由此可见合理销售费用的付出，有利于增加收入降低亏损风险。微观来讲，A组中某企业销售费用最低947万元，但仍然避免不了亏损的事实。B组中某企业对其的投入高达16亿并且能最终有18亿净利润的回报，不难猜测涉及销售费用投入的合理性。在“酒香也怕巷子深”的年代，各类推广、宣传模式层出不穷，管理层应采取适当的营销手段，重视销售费用的合理配置，充分发挥销售费用各组成部分对公司业绩的促进作用。

(三)建立并严格执行费用控制制度避免不合理管理费用

亏损组管理费用收入比普遍高于盈利组。其中连年亏损公司均值为21.52%,连年稳定盈利公司均值为8.56%，前者是后者的2.5倍差别明显。从利润计算角度来看，管理费用是影响最终净利润的一个重要项目，在两组样本平均毛益率差别不大的情况下，A组企业管理费用的奇高是造成其平均净利率较低的主要原因。从管理角度来看，这表明连年亏损的公司为组织生产经营活动而发生的成本大大高于连年盈利的公司，表明其管理效益低下有待提高。从会计核算角度看，实务操作包括职工福利、业务招待费、差旅费等等，操控空间较大，出现舞弊、错误的可能性也更大。管理层在管理费用的合理配置上应从流程设计入手，费用的申请、审核、批准、复核须匹配高效质量的流程，实行限额制度与分析程序。适度降低不必要支出，杜绝违规之处，为实现利润打下制度基础。

三、预警机制的构建与应用

财务危机的有多种原因，流动性不足带来的偿债风险，管理效率低下带来的营运风险，都将导致企业的财务危机。营运管理不佳却不一定直接导致经营亏损，但是经营成果出现亏损表明企业营运管理必定不佳偿债能力必定欠缺，由此可见通过亏损问题建立预警体制的重要性。

对经营情况设计预警机制涉及季节性变化、固有周期性等因素。就实务而言，应在会计年度期初设计每月、每季、整合全年的全面经营预算，以滚动预算思想为基础，持续关注、动态反映销售收入、营业成本、期间费用、净利润的绝对额与相对数，并不断调整预算。以必要报酬率为基础设定最低目标利润额，结合季节性等原因合理设置预算，控制预期，以实现年度利润目标。对于药企盈利能力至关重要的期间费用，采取趋势分析、比例分析，并与管理层适当沟通了解企业内部业务流程、外部营销结构是否合理，费用的发生是否必要，此时刻控制，充分发挥销售费用收入比组成部分的促进作用，降低管理费用收入造成的负担。

[1]吴晓丹,郝文娟.对企业管理费用控制的几点思考[J].山西财经大学学报,2012

[2]李思成.我国医药行业现状与发展趋势[J].中国药房,2003

[3]王维刚.中国医药产业成长特征与机理研究[D].同济大学,2007