2017年以来我国外汇供求更趋平衡

文/王春英 编辑/靖立坤

2017年以来我国外汇供求更趋平衡

文/王春英 编辑/靖立坤

当前外汇市场趋稳，体现了国内外多重因素的影响；未来，我国跨境资金流动总体企稳的条件依然存在。

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2017年以来，我国跨境资金流出压力较2016年底明显缓解，境内外汇供求趋向基本平衡。

我国跨境资金流动形势回稳向好

外汇储备余额持续回升。截至2017年7月末，我国外汇储备余额30807亿美元，较2016年末上升702亿美元。其中，2—7月连续6个月回升（见图1）。

图1 我国外汇储备余额及其变化

图2 银行结售汇差额

银行结售汇逆差明显收窄，境内外汇供求趋向基本平衡。2017年1—7月，银行结售汇逆差1093亿美元，同比下降47%。其中：2—4月月均逆差122亿美元；而在外资企业利润汇出、个人境外旅游购汇的季节性需求凸显的5—7月，月均逆差增至179亿美元（见图2），但仍低于1月逆差192亿美元。如果考虑到远期、期权等其他外汇供求因素，今年2月以来，我国外汇供求基本趋于平衡。

非银行部门跨境资金净流出下降，外汇资金流动在双向波动中呈现基本平衡。2017年1—7月，企业、个人等非银行部门涉外收支逆差1062亿美元，同比下降47%。其中，涉外外汇收支逆差224亿美元，下降17%。从月度变化看，1—2月，涉外外汇收支月均顺差46亿美元，3—7月，月均逆差63亿美元（见图3）。

人民币汇率保持基本稳定。2017年1—7月，人民币兑美元汇率中间价、境内银行间市场即期交易价（CNY）和境外市场即期交易价（CNH）分别上升3.1%、3.2%和3.7%。从今年以来的变化趋势看，人民币汇率双向波动明显增强（见图4）。

市场主体的结售汇意愿进一步回稳。一方面，售汇率明显下降。2017年1—7月，客户从银行购汇与客户涉外外汇支出之比为67%，较2016年同期下降9个百分点。其中一、二季度分别为68%和67%，7月为63%，说明企业购汇更趋理性。另一方面，结汇率有所上升。1—7月，客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为62%，较上年同期上升2个百分点。其中，一、二季度分别为62%和63%，7月为62%，说明市场主体结汇意愿稳中有升（见图5）。

图3 银行代客涉外收支差额

图4 人民币兑美元汇率

图5 结汇率和售汇率

图6 全口径本外币外债余额及其变动

贸易、投资等主要渠道资金流动总体趋稳

货物贸易结售汇顺差较快增长，与海关进出口顺差差距收窄。2017年1—7月，海关进出口顺差同比下降20%，而货物贸易结售汇顺差同比增长73%，虽然仍低于海关进出口顺差，但这一差距同比下降了48%。

企业跨境融资继续回升。根据已公布的数据，截至今年一季度末，我国全口径本外币外债余额为1.44万亿美元，较2016年末增加171亿美元，已连续四个季度平稳增长（见图6）。从初步数据看，二季度外债继续回升。此外，今年前7个月，国内外汇贷款余额累计增加41亿美元，而上年同期为下降583亿美元；企业偿还境内外汇贷款购汇同比下降57%。

对外直接投资回归理性。据商务部统计，1—7月，我国对外直接投资572亿美元，较2016年同期下降44%，略低于2015年同期，但仍高于2014年以前的同期水平（见图7）。其中，6月份的对外直接投资达到2016年12月以来最高值，为136亿美元，同比降幅收窄至11%，环比增长66%，为连续第二个月正增长；7月份为90亿美元，为今年以来的次高水平。以上数据表明，当前一些非理性对外投资得到有效遏制，而正常的企业“走出去”也得到有力支持。

远期结售汇由逆转顺，带动银行持续向市场卖出外汇头寸。2017年1—7月，远期结售汇签约顺差121亿美元，而2016年同期为逆差450亿美元（见图8），说明今年以来人民币贬值预期总体减弱。受此影响，今年以来银行持续向即期市场卖出外汇头寸，也就是为市场供给外汇。

图7 我国对外直接投资

图8 银行远期结售汇签约额

图9 我国经济增速

图10 美元汇率指数

个人购汇总体趋稳。2017年1—7月，个人购汇（含境内购汇和银行卡刷卡）同比下降8%。其中，5月份恰逢“五一”和“端午”两个假期，个人购汇环比增长16%；6、7月份受暑期因素影响，个人月均购汇规模较5月份增长5%，但同比下降1%，说明当前个人购汇以实需为主，比较理性。

近期外商直接投资企业利润汇出增多。1—7月，外商直接投资股息、红利及利润支出同比增长31%。其中，5—7月月均支出额较1—4月月均增加82%，说明正常、合规的境外投资者投资收益汇出需求能够得到充分满足。

当前外汇市场趋稳，体现了国内外多重因素的影响

国内经济、政策等因素发挥了稳定市场的作用。2017年上半年，我国经济继2016年四季度增长6.8%后再创新高，增幅达6.9%，且一、二季度均为6.9%（见图9）。这对于市场信心具有提振作用。同时，人民币兑美元汇率中间价形成机制进一步完善，人民币汇率双向波动弹性增强，汇率预期企稳。此外，有关部门积极引导市场主体涉外交易行为，企业、个人购付汇更趋理性。

国际金融市场相对稳定，尤其是美元走弱减轻了人民币对美元的贬值压力。虽然美联储分别于3月和6月两次加息并首次提出缩减资产负债表的计划，但美元指数前7个月总体下降了9.1%（见图10）。其主要原因有内、外部两个方面：从内部看，美国新政府政策效果低于市场预期，且多次表态不希望美元过强；从外部看，欧元区经济复苏使得欧元对美元汇率获得了基本面支撑，且法国总统大选也未出现黑天鹅事件，降低了市场上的不确定性。

未来我国跨境资金流动总体企稳的条件依然存在

首先，国内经济运行在合理区间的格局不会变。今年6月份，国际货币基金组织将2017年中国经济增长预测调高至6.7%，全年经济运行的小幅波动不会对市场预期造成较明显的影响。

其次，金融市场进一步开放等政策仍会发挥正面引导作用。例如，香港与内地债券市场互联互通合作（债券通）、中国A股纳入明晟新兴市场指数（MSCI）等，将对资金实际流入和市场信心等方面形成支撑。

第三，在市场和政策因素的共同引导下，境内市场主体的涉外交易行为仍将维持相对平稳，对外投资会更趋理性，对外负债也会根据实际需求平稳增长。

最后，美联储货币政策调整对市场的冲击，尤其是对美元汇率的提振作用有所减弱。如果美元汇率保持稳定，将有助于人民币汇率和我国跨境资金流动的稳定。当然，内外部环境中的不确定性因素依然较多，需要密切关注形势变化，加强实时监测与分析。

作者系国家外汇管理局国际收支司司长