辽宁地方债务风险的非市场因素研究

史朋飞

【摘要】近些年来，辽宁经济发展速度变缓，一些时期经济出现了负的增长，面临困境。其中，辽宁省的地方债务发行规模已经相当庞大，而且保持着每年增长的趋势。考虑到辽宁首位自身经济情况，社会各界普遍担心地方债务所带来的风险，有的学者认为辽宁省的地方债务风险已经到了相当高的程度。因此，对辽宁省地方债务风险的研究就需要进一步深入，除了要正确评估现今地方债务面临的风险，也要剖析辽宁地方债务的结构。选取一个独特的角度对相关研究很有帮助，非市场因素就是不错的选择。文章就是从非市场因素研究辽宁地方债务，希望提供一些新的建议。

【关键词】地方债务 财政因素 信用评估

地方债务是一个完整系统，涉及到方方面面，地方政府、中央政府、投资者等都是其中必不可少的成员。所以，地方债务全面的综合性分析就更有必要。地方债务风险评估需要一个全方位的角度，不仅有财务数据，还有统计数据不能衡量的重要方面。

地方债券的发行除了受市场因素的影响以外，还有受到非市场因素的影响。辽宁省地方政府作为地方债务的借贷主体，其自身的财政能力和信用问题，是文章重点关注的问题。这些非市场因素在地方债务风险分析中占据了绝大部分的比重。

一、财政

财政收入是地方债务主要的还债资金，通过查阅辽宁省统计部门发布的统计年鉴和相关资料，对辽宁的财政收入情况先做初步了解。从这些数据中得知，辽宁省的财政收入情况基本是稳定的，2014年受宏观经济形势的影响有所下降，即便如此，从偿债能力来看，辽宁省收入情况覆盖其债务绰绰有余。在财政收入体系里，作为辽宁省本级的财政收入来源是一般公共预算收入，也是衡量其债务风险指标之一。2015年，辽宁省公共预算收入为2125.6亿元，相对于2014年，下降了超过了1000亿元。要考虑当年的经济形势对这一变化作出分析，2015年受国民经济下行压力的影响，辽宁省的能源产业（如石油、煤炭等）、房地产业和建筑行业受到冲击，利润较少，一些大的国企甚至出现了巨额亏损，而这些产业是辽宁省主要的预算收入来源，这也是辽宁省一般公共预算收入下降的主要原因。再者，2015年，辽宁省政府为了扶持中小企业的发展，实行了一些税收减免政策，导致收入来源的减少。综合考虑而言，2015年存在的下降区间是合理的可以接受的。财政支出在财政体系里不可缺少，也是衡量风险程度的主要标准。近些年来，辽宁省政府承担的事权在逐渐增加，提供的公共产品和服务在增多，公共支出的规模在扩大。

在公共预算支出体系里，教育、医疗、社保和一般性公共服务占据了相当大一部分比例。2015年辽宁省一般公共预算支出为4617.8亿元，但一些重要与百姓生活密切相关的支出却保持了一定的增长比例。中央转移支付和辽宁省政府基金收入也是主要的收入来源。

辽宁省整体的国民经济增长速度在下降，但辽宁省工业基础良好，产业体系完备。近些年来，辽宁省的产业结构在持续改善，第三产业比重在上升。2014年中国税务年鉴显示，辽宁省第三产业的税收收入达到1518.96亿元，占到辽宁省全部税收收入47.43%，相比以前有了大幅度的上升。第二产业提供税收1662.11亿元，体量相对平稳。同时，辽宁省政府也在大力推进国有企业的改革进程，并且已经取得了显著成果。国企效益的改善将为财政收入打下良好基础。得益于完整的工业体系和优越的战略位置，和辽宁丰富的资源优势，大公国际将辽宁省的地方债券评为AM级，这是国内的最高等级，可见辽宁的债务风险较小，税收基础完备，偿债能力强。

二、信用评估

作为辽宁省地方债券的投资人，最担心的莫过于违约问题。辽宁省政府是否能够按时兑付地方债券利息和本金是评价信用等级的重要标准。中央层面，财政部在2015年陆续出台了几份文件，规范地方债券的发行和管理。例如《地方政府一般债券发行管理暂行办法》、《财政部关于做好2015年地方政府一般债券发行工作的通知》，这一些文件对地方政府的信息披露，财政数据公示和地方政府的信用评级，地方债券发行方法和兑付方式都做了明确规定，地方债券的信用风险得到了最有效的处理。地方层面，辽宁省财政厅也颁布了《辽宁省政府债券发行兑付办法》，对地方还本付息方式做了具体说明。例如辽宁省财政厅在规定时间期限内公布归还的本息进度、资金划到托管部门的期限和逾期之后的赔偿措施。此举保证相关单位能够及时归还款项。

大公国际负责对辽宁省地方债券进行评级，在辽宁省地方政府决定发行债券之前，大公国际会派出工作小组考察辽宁经济状况，为投资人做出决策提供参考信息。2015年和2016年大公国际都对辽宁省地方债券给出AM的信用评级，参考大公国际的评级标准，从信用等级中投资者就可以得知辽宁地方债券的风险，AM是国内债券的最高等级，等级越高，信用风险就越小。

三、结论

从财政收入情况来看，辽宁省目前的财力是足以支撑政府所发行的债券，辽宁成熟的工業体系和完善市场经济环境，为地方政府提供了充足的税收来源，这在某种程度程度提高了政府偿还债务的能力。此外，一些列规章措施的出台，在法律层面对政府行为做出了规范。政府的公信力在逐步提高，评级结构对辽宁地方债务做出的评级较高，辽宁地方债务风险并不高。要做好债务管理，防范债务风险，化解原有债务存量，让辽宁充分发挥自身优势，享受政策福利，做好公共服务，促进国企改革和产业结构调整，激发辽宁经济体系活力，使得辽宁经济尽快复苏，为国家振兴东北老工业基地战略做出突出贡献。endprint