消费金融资产证券化探析

曾立章

【摘要】随着中国利率市场化改革的推进而持续下降，愈加凸显出体系内的资产负债错配问题。大部分专家学者认为消费金融资产证券化可以化解这个问题。而消费金融资产证券化给予消费金融发展的动力，但是在大数据时代下，消费金融资产证券化的发展仍然存在一些问题，如资产的信息掌握不全面、市场分割等，仍然需要做出改革。

【关键词】消费信贷 资产证券化 大数据

我国消费金融资产证券化试点开始于2005年，其发展过程大大致可以分为试点、停滞、重启、推广几个阶段。我国的消费金融資产证券化在这十年里，走过了漫长的起步阶段，2014年中国消费金融资产证券化的发行规模终于进入了快速成长阶段。但与欧美等发达国家的比较之下，我国发展消费金融资产证券化起步晚，规模小，存在技术层次不高，投资者单一，产品结构失衡，监管分割等阻碍，如何解决我国消费金融资产证券化发展中的问题，是急需解决的重要难题。

一、我国消费金融的发展现状

（一）个人消费贷款与比对

虽然近年来经济增速放缓，但是改革开放以来己积聚的巨大国家财富和个人资产，居民收入水平大大提高，消费水平也因此逐年上升，特别是在海外，中国人成为了商家眼里的“财主”。消费信贷可以继续拉动内需，刺激经济增长，政府鼓励其发展，调整信贷结构和规模。消费信贷很大程度上降低了传统金融机构信贷消费的高门槛，促进消费能力增长而消化存量产能，对实体经济的增长起到推动作用。

目前，我国个人消费金融发展呈现良好趋势，规模不断扩大，并在2016年呈现出井喷之势。2016年底的个人消费贷款余额已达970.29亿元。我国消费金融的发展空间巨大，我国消费信贷规模仅为美国同期的七分之一。

（二）个人消费金融的特点

消费金融解决了个人因现金流动性不足带来的消费困难，其主要特点如下：

（1）金额低。一般消费信贷与企业贷款相比金额较小。

（2）贷款对象分散。我国消费信贷群体分散于各类居民，从数量上看，必然多于企业法人，且区域分散程度更高；同时以高学历、高收入者居多，收入稳定，还款意愿强烈。

（3）贷款用途分散。企业贷款一般从事经营活动，消费贷款则广泛用于住房购买、车辆购买、旅游、医疗消费等领域。

（4）安全性高于企业法人。因其风险相对分散，产生大规模违约的可能性较低，且其大款项目一般使用抵押品和质押品的方式。

二、我国消费金融资产证券化的发展前景

（一）居民消费习惯的支持

自金融危机之后，我国经济增长的内在动力是为拉动内需。同时，在政府“普惠金融”的号召下，政策引导扶持金融机构为社会各阶层和群体提供适当的金融服务。可见，消费信贷发展前景乐观

中国作为人口大国已拥有14亿人口，衣食住行是人生活的必要条件，我国城镇居民平均每人可支配收入不断增长，而中国消费金融中以住房信贷作为主要构成，虽房地产价格日渐增长，可能存在短期滞涨，但长期上看却是处于稳定发展状况。住房信贷使用了房产质押形式，有效规避了个人信用风险。同时，随着经济的发展，人民群众对于物质和生活的追求日渐丰富，信贷行业蒸蒸日上，如汽车贷款、信用卡及其他消费金融模式快速普及，产业规模日渐增长。个人消费贷款的规模随着居民消费习惯的改变而继续增大，拥有了庞大的规模和较低的不良率两大亮点，因此，这为消费金融资产证券化提供了一种优质的基础资产。

（二）大数据时代下证券化的机遇

在当下，社会发展已经全面步入了大数据时代，而消费金融也借助于大数据的运用与互联网技术的发展而发展迅速，在2017年上半年，我国互联网消费金融市场交易规模已经达到8933亿元，相对于2016年3625亿元的交易规模，同比会增长146%。基于对大数据的运用，不少优质的消费金融公司快速发展，运作于大数据中，消费金融的市场日显庞大，特别是个人消费信贷的需求旺盛，在这种供大于求的背景下，消费金融公司的可贷出资金是极其有限的，其要寻求更有利其发展的方式来进行资金循序渐进的融资途径，因此，借助于互联网，实现消费金融资产证券化就是一种很好的融资途径。

而截止于2017年7月，场内交易发行消费金融资产证券化的消费金融公司就高达了40多家，其中以阿里系的蚂蚁金融为重要龙头代表，其发行总额高达567.8亿元，占比最大，阿里对于大数据的提前布局，使得蚂蚁金融能够在消费金融资产证券化中抢先取得市场。可见，大数据时代正是消费金融资产的证券化的绝好机遇。

三、我国消费金融资产证券化发展存在的问题

（一）资产信息的掌握程度欠缺

在我国消费金融资产证券化的发展过程中，频频出现了资产问题，一些不法分子假借消费金融资产证券化的名头，实则是做着非法的借贷行为。其中，最为严重的是校园贷问题。校园贷以自身资产模糊，生产力不足的大学生群体为主要对象，出现了“裸贷”问题，迫使一直以来植根于校园市场的趣分期和分期乐转型。如分期乐于2016年1月19日正式成功发行嘉实资本一分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券并完成资产交割，首期融资总额2个亿。如分期乐这般的消费金融公司在进行资产证券化的过程中，需要对资产的信息进行全面的掌握，而在互联网时代，个人征信尚未普及，资产信息需要寻根查验，都需要有庞大的数据储备。但不少的消费金融公司自身并未具备如分期乐这般庞大的数据库，这使得其对于资产信息的掌握不够全面，制约了其资产的证券化。即使成功发行，也会存在较大的不确定因素。

（二）证券化产品的市场分裂

目前，我国的消费金融资产证券化产品的主要是信贷资产证券化产品、企业资产证券化产品和资产支持票据产品三种。其中，信贷资产证券化业务主要受到中央银行和银监会的监管，而企业资产证券化则是受到证监会监管，而资产支持票据则是由银行间交易商协会进行监管这三大监管部门各司其职，分别向不同的方向发展，不同监管部门下的资产证券化业务只试用于单个产品，从而制约了该方式的普遍化发展，证券化发行下的产品不能共通，自然而然导致了市场的分裂，不利于消费金融资产证券化的长远发展。

四、解决消费金融资产证券化存在问题的对策

（一）利用大数据降低资产风险

当前，消费金融资产证券化所遇到的资产信息掌握不全面的问题，究其原因是消费金融公司自身没有建立起完善的资产信息管理体系，使得真假资产信息混杂其中，而消费金融公司却没有一定的能力进行辨别。因此，消费金融公司应在互联网大数据上投入足量的资金、人力等因素，形成较为科学、系统、准确的基础资产评判体系，利用互联网大数据的场景化高效化优势，来解决基础资产信息不完全的问题，借鉴分期乐发行证券化产品中对于大数据的运用，一些互联网消费金融公司也可以建立自己客户的相关数据库，利用数据库来监测现金流的变化和贷款动态，以此来降低信贷资产的信用风险。另外，对于各大涉及主体，可以建立互联网大数据共享平台，真正做到基础资产的透明化，从而降低证券化的风险，实现大数据的高效运用。

（二）统一资产证券化产品的市场管理

在目前，对消费金融资产证券化产品进行监管的三大监管主体职责细分明确，而市场准入条件的不同必然导致部分消费金融资产证券化产品的发展受到限制，特别是处于相关法律法规还未给出相关监管办法的的产品类型，被阻挡在资产证券化的大门之外，无法享受到资产证券化融资方式带来的发展机会。因此，我国的消费金融资产证券化想要有更加长远的发展，建立统一的监管与市场管理制度是必要的。一方面，政府可在三大市场中寻找一个契合点，让在互联网时代下的消费金融资产证券化更加大众化与规范化，真正实现包容。另一方面，国家也可以寻求一个更合适的场外交易市场，让消费金融资产的证券化能够在规范化的场外市场进行交易，降低监管的成本，提升监管的效率。在场外市场外，为资产证券化的产品与公司准确提供配套服务，让消费金融资产证券化更加健康有序地发展。

五、总结

从消费金融资产的发展而言，消费信贷的存量充足，循环周期短，风险低。可以满足基础资产池的挑选入池资产各方面的要求，同时利于刺激经济增长。只要建立合理的资信评分模式，消费金融资产在证券化方面可塑性完全高于企业信贷。所以，消费金融资产证券化是突破经济困局、扩大信贷规模和解决消费金融资产证券化难题的有效手段。endprint