金融中介发展与工业经济增长效应的实证检验

范宗尧

【摘要】在社会经济快速发展的环境下，人们对于金融的需求越来越高，但工业金融资源与金融资源供给需求的不对称性在时间的推移下越来越明显。金融中介发展与工业经济增长之间属于一个良性互动发展的关系。本文主要探讨了金融中介发展与工业经济增长效应的实证检验。

【关键词】金融中介发展 工业经济增长效应 实证校验

一、实证检验的必要性

从以往金融资源配置的相关资料可以看出，高准备金率及低利率是主要引发其配置出现失衡事故的主要原因，加上我国金融市场建设的时间与其他发达国家相比要晚，其建设的规模还不够成熟，提高了资金垄断发生的机率，而垄断是制约我国实体经济实现可持续发展的主要因素之一，同时金融的暴力也是影响实体经济正常发展。随着近年来我国商业银行利润越来越高，以实体项目为主要经营手段的企业融资问题日益突出，加上这些企业的融资成本都比较高，给工业实体经济的可持续发展带来严重的影响。在社会经济不断发展的背景下，越来越多的实体企业获得了金融的支持，金融的作用在工业经济增长中随着时间的推移越来越重要，是实现工业实体经济可持续发展的重要因素。但在这种环境下工业经济发展中的资金短缺问题越来越严重，给我国工业经济的健康发展带来严重的影响，加上工业在获得金融支持后，其经济增长的速度没有明显的变化，并且工业经济的金融资源配置缺乏科学性及合理性，进而导致工业经济增长与金融中介发展之间没有形成一个良好的互动关系。所以，对工业经济增长及金融中介发展开展相关的实证检验分析工作，对实现工业实体经济可持续具有现实的意义。

二、实证检验分析

（1）金融中介发展的脉冲响应。如图1所示，工业经济的增长与金融中介的发展属于一段相辅相成的关系，两者之间的互动处在一个良性的状态，尤其是在工业经济增长滞后的1、2、5及10阶，金融中介发展的脉冲响应更加明显。而当工业经济增长滞后的1与2期，金融中介发展对工业经济增长对冲击效应为负，在滞后的5与10期是金融中介发展对工业经济增长的冲击效应开始由负转为正的时期，因此，可以肯定金融中介的发展有利于促进工业经济的增长，且其促进的作用主要表现在时滞。对图1的金融中介发展对工业经济增长的时变脉冲响应，还可以发现，实现我国工业经济的可持续发展是一段漫长的时间，工业经济在获得金融支持后，其效果在短时间内还没有明显的变化，其效果会随着时间的推移越来越显著。所以，不能因为工业经济在得到金融资源配置后，其增长的速度较慢且时间过长，就否定金融对工业经济发展的促进作用。从滞后10期开始，金融中介的发展对工业经济增长的冲击效应不断地增加，这也表明各级政府建立金融机构在支持工业经济上的有效性。这种有效性最早起源于我国改革开放后，当时为了提高我国社会经济发展的速度，开展以重工业化为社会经济建设及发展的主要内容，为了解决当时金融资源匮乏的问题，使重工业化作用在工业经济发展中得到充分的发挥，政府制定了相关的金融外生政策，并建立了一套完整的外生金融体制，其信贷规模满足了当时工业化发展的需求，确保了工业实体经济的稳定发展。

（2）工业经济增长的脉冲响应。从图三中，可以发现滞后的10阶、1、2及5的短期中存在明显的时变脉冲相应，但从其整体的变化来看，工业资本深化的长期与短期在受工业经济增长的影响下，都会出现倒U型，工业经济的增长对工业资本深化的负向冲击效应会随着时间的推移变为正向。因此，工业经济的增长速度与工业资本的深化及积累有着不可分割的关系，可以说两者属于一个共同体，而工业经济的增长是决定工业资本深化结果的重要因素。在社会效益与经济效益不断发展的环境下，工业经济的发展速度越来越快，工业项目的建设规模随着时间的推移也越来越广泛，在得到政府予以的外生金融支持后，工业经济发展的进而内出资本能力有了有了明显的提高，使工业经济稳定发展得到有效的保障。

（3）工业经济增长对金融中介发展的时变脉冲响应。图3与图2中的滞后10阶及1、2、5短期都显示了时变脉冲响应，从图3的工业经济增长对金融中介发展的时變脉冲响应来看，不断处在哪一期，其对金融中介发展的冲击较小，且一直出现不断下降的现象。工业经济增长对金融中介发展的冲击效应在滞后的5、10及1、2期中都不一样，在短期其正向的冲击效应开始出现接近负向的现象，而在长期，冲击效应基本为负，这也充分地说明了以工业为主要经营范围的企业在获取金融资源时，需要先获得相关政府部门外生金融配置的批准。因此，可以肯定工业经济的增长对金融中介发展作用不大。究其原因，是由于我国整体的工业发展能力与一些发达的西方国家相比，存在明显的差异，前者明显低于后者，而且我国金融发展的模式缺乏时代性，没有根据目前社会经济与工业发展的实际情况来创作适合工业及金融发展的金融模式，目前有不少的实体企业仍引用一政府导向型为主要金融发展模式。对我国金融发展历史进行分析，根据其分析的结果，可以以政府导向型为金融体制的主要内容具有一定的必然性。从新中国成立以前，我国有不少的国有银行与商业银行在运用的过程中，都应用了大一统的金融体制，其金融发展的方向由政府进行指导，应用这种体制的主要目的是利用现有的金融资源，并将其全部集中在一起进行管理，为重化工业的发展提供了大量的资金，是当时实现重化工业可持续发展的重要条件。纵观我国金融制度改革的过程，不管是金融的业务扩建、管理方式的变化及组织结构的更换与调整，还是金融市场建设规模的扩大、以经营非金融性质的机构创建越来越多，都需要政府的支持才能实现金融与工业的可持续发展，且带具有强制性变迁的特点。

三、实验检验对比分析

将图1与图2进行对比，在短期与长期中，金融中介发展的正向作用较小，工业资本深化可以促进工业经济的增长，这也说明，目前我国的工业经济还是习惯沿用以往粗放式增长模式作为实现经济可持续发展的一项重要金融发展模式。在图1中，金融中介发展对工业经济增长的冲击效应没有发生变化，其时变脉冲响应一直处在正向状态，而且从1952年开始，工业经济的增长速度越来越快，在经过长达近50年的发展后，其已达到了峰值。而图3中工业经济增长的趋势与图2完全相反，其对金融中介发展的时变脉冲响应呈现持续下降的现象，且金融中介发展的正向冲击效应随着时间的推移及工业经济不断发展开始变成负向，这种冲击效应在1978到2011年之间尤为明显。在改革开发前20年，我国金融中介发展在工业经济增长中可以起到促进作用，并且工业经济的增长也为金融中介的发展创作了有了的条件，为实现社会经济可持续的发展奠定了一个良好的基础。但这种相互促进的良性发展模式从20世纪末开始消失，两者之间良性互动与相互促进的关系在时间的推移下越来越浅，如今工业经济增长已成为制约金融中介稳定发展的重要因素。究其原因，金融中介发展与工业经济增长之间相互促进的良性发展模式消失的主要原因是改革开放前，政府为工业经济的发展制定了外生金融的政策，让其发展同时获得金融与政府的支持，满足工业经济发展中对资金的要求，而工业经济不断地发展，也进一步促进了金融中介的发展。而在上个世纪的80年代后，中央政府开始放弃对地方经济项目的建设支持，其地方经济项目建设所需要的资金就成为了该地区政府需要承担责任，加上地方政府的金融部门主要负责分配与集聚资金，所以地方政府需要承担更大的财政支出责任，来满足地方经济项目建设的基本需求。

四、结语

综上所述，现阶段我国金融中介发展与工业经济增长之间还没有形成一段良性互动的关系，金融与工业经济的发展仍应用传统的金融供给型发展模式，这种模式是银行部门信贷资金中常引用的一项模式，对实体企业的信贷作用较小。endprint