棕榈油库存压力或显现

马爽

9月14日，国内棕榈油期货延续强势，主力1801合约盘中更是创下阶段新高5830元/吨。分析人士表示，尽管美国农业部（USDA）报告对油脂市场构成利空，但马来西亚棕榈油局（MPOB）报告利多效应仍在，对棕榈油期价形成显著支撑。不过，在期价接连快速上行之后，短期可能会面临高位调整需要。

期价创出“四连阳”

9月14日，国内棕榈油期货延续强势，主力1801合约盘中最高升至5830元/吨，创下逾近七个月新高，最终收报5808元/吨，涨92元或1.61%，创出“四连阳”。

华泰期货油脂研究员徐亚光表示，USDA报告利空，美豆单产调升至49.9蒲式耳/英亩，高于市场和8月预估，令美豆反弹空间有限。不过，MPOB报告利多效应仍在，增产周期中的减产令马盘棕榈油多头备受鼓舞。此前市场普遍预计增产周期棕榈油产量将持增长，但数据不增反降。此外，之前市场普遍预期8月出口偏差，但数据超预期增长。9月前十日数据出口环比增长近10%，相对也偏好。整体上利多棕榈油期价走势。

具体来看，MPOB周一（9月11日，下同）公布的数据显示，马来西亚8月末棕榈油库存较上月增加8.79%至194万吨。马来西亚8月棕榈油产量较7月下滑0.9%至181万吨。出口增加6.43%至149万吨。分析师此前预估8月末棕榈油库存增长6.5%至190万吨，产量预估减少1.5%至180万吨，出口预估增加1.6%至142万吨。船运调查机构SGS周一公布的数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为396672吨，较8月1—10日出口的363007吨增加9.3%。另一船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚9月1—10日棕榈油出口量为379652吨，比8月份同期的355009吨提高6.94%。

建信期货研究中心研究员余兰兰表示，USDA报告偏空对粕类的影响大于油脂，且棕榈油受MPOB报告利多影响，短期仍处强势，且现货也在跟涨，因此期价接连出现快速上行。

库存压力或逐渐显现

外盘方面，东证期货农产品高级分析师杨洋表示，8月马来西亚棕榈油报告发布之后引发市场明显拉涨，利多焦点更多地集中在产量没有出现季节性回升这一点上。但从以往的分析看，在7月产量创造历史同期最高值后，8月产量的不升反降并不能再过多的归结于厄尔尼诺，相反可以推断将助推9-10月产量大幅增加。另外，市场的做多热情使市场忽视了马来西亚库存继续回升这一事实，当前的库存已不能再言紧张，而未来几个月更是将达到有一定压力水平。

国内油脂方面，据徐亚光介绍，豆油逐步进入备货高峰，目前豆油的商业库存在136万吨左右，步入去库存阶段。棕榈油方面，根据目前的订船数据统计，9月定船目前预计仍较高。接下来国内棕油将进入重建，近几日已见底小幅回升，但到港方面出现延迟。菜油方面，近期榨利提升，过去两个多月领涨油脂，最近表现稍差。

展望后市，余兰兰认为，棕櫚油期价接连快速上行之后，可能面临高位盘整。操作上，不建议追多，建议短多或者选择观望。

杨洋也表示，8月底马来西亚库存环比回升接近9%，且未来还将进一步增加，因此在短期做多情绪发泄后，预计棕榈油市场或迎来变盘，期价将在中长期更多地表现为承压下行。endprint