商业银行个人理财产品收益率的影响因素分析

陈庚新

商业银行个人理财产品收益率的影响因素分析

陈庚新

从投资者、发行者、监督管理者以及宏观角度，文章利用2012至2016年的相关数据比较分析了商业银行个人理财产品收益率的影响因素。在此基础上，对投资者和商业银行提出了针对性的政策建议。

理财产品；收益率；影响因素

一、引言

我国个人理财产品市场起步较晚，但发展迅速。根据《2016年投资理财风向调查》，储蓄存款和购买理财产品是当下最普遍的投资方式。统计数据表明①数据来源：中国银行理财网2013-2016理财产品行业报告。，2013年，商业银行发行理财产品数量为45825个，2016年则达到了103758个。如何让自身财富价值得到提升成为人们迫切解决的实际问题。

由于个人理财市场的体制不甚健全，以及余额宝等互联网金融产品的异军突起，各大银行纷纷加强自身网上银行、手机银行的建设，并通过提升个人理财产品收益率以提升其竞争优势。随着居民收入的提高和市场收益的不稳定性加大，理财产品的平均收益率呈起伏趋势。2016年保本收益类占发行产品的14.99%，保本浮动收益类占21.19%，非保本浮动收益类则达到63.82%。由此可见，对商业银行个人理财产品收益率及其影响因素的研究对投资者、商业银行等具有一定的现实意义。

二、文献综述

理财产品收益率指投资者通过投资购买理财产品能够获得的收益占投资金额的比率。理财产品的收益率可分为到期收益率和预期收益率。到期收益率是指投资者在理财产品规定的期限后实际得到的收益占投资金额的比例，这也是本文主要研究的收益率。而预期收益率是指商业银行在发布产品时的产品说明上承诺的到期收益率。一般而言，理财产品的收益率主要为年化收益率。国内外学者对理财产品收益率的影响因素进行了诸多探索，可归纳为以下三类：

第一种是投资者的风险偏好和投资金额等的投资需求因素。莫迪利亚尼（2008）从生命周期角度指出投资者在不同的生命周期中,在投资上会有不同的理念。换言之，一个人会综合他现在、将来以及可预期的收入开支、工作时间等各方面情况来考虑他现在以及短期内的投资方向及金额进而影响他的理财产品的收益率。宋来忠（2015）认为个人理财业务存在着理财产品单一、专业理财人才匮乏、市场不规范等各式各样的问题，这些问题影响着投资者的投资方向进而影响理财产品的收益率。刘亮（2013）则认为流动性偏好对银行理财产品的收益率具有传导性影响。

第二种是理财产品的投资币种、委托期限、发行银行的信用级别等产品特征因素。商业银行的理财产品实际为一种投资组合，理财产品的收益率与该投资组合的收益率息息相关。马科沃兹（1952）的投资组合理论预示着通过控制风险偏好影响收益率。罗荣华等（2013）基于银行理财产品收益率曲线的构建与分析，提出银行主体信用评级、产品的发行规模和投资金额影响着理财产品的收益率；银行在理财产品的发行上，的确有存在通过高息短期理财产品吸引客户的可能。王千红等（2016）认为个人理财产品的投资币种、委托期、委托起始金额对收益率起着正相关的影响，发行银行的综合实力影响理财产品收益率；在保本与非保本类型上，保本型的理财产品收益率普遍要比非保本型理财产品的益率低。

第三种则是理财产品收益率受利率、货币供应量等宏观环境因素。曹李妮（2009）认为商业银行个人理财产品收益率与利率在趋势上成负相关；产品收益率与货币供给量在趋势上成负相关。徐加根、陈恪(2011)基于12个城市的数据分析指出市场结构、银行绩效与理财产品市场稳定息息相关。理财产品收益率主要取决于市场结构稳定和银行绩效。

根据以上文献可以看出，国内外学者在个人理财产品收益率的具体影响因素方面已作了诸多探讨。本文将基于前人的研究，结合商业银行的相关数据，多角度分析个人理财产品收益率的影响因素，以提升我国商业银行自身竞争力，促进金融业健康发展。

三、个人理财产品收益率影响因素的分析

本文数据来自中国银行业理财网、和讯网以及各大银行官网。因数据较多，部分影响因素的分析主要采用举例法。

（一）投资需求因素

1.风险偏好

有较高风险偏好的投资者一般能够承受较强的风险，追求高风险高收益的理财产品；而资金能力较弱、风险厌恶的投资者则一般会选择购买低风险产品，对产品的收益要求也会适当降低。

表1 不同投资者（不同风险偏好）的收益率比较

如表1所示，不同的理财产品下，私人银行类客户因为能够接受风险大的产品，所以加权平均收益率也最高；其次为一般个人类客户所能接受风险一般，所以加权平均收益率中等；而机构专属类产品加权平均兑付客户收益率最低。所以理财产品的收益一般与风险成正比，高风险的产品一般会有高收益。

从是否保本角度看，投资者对理财产品保本与否的选择也影响着理财产品的收益率。保本型理财产品风险较小并且能够准时返还本金，但是收益一般没有非保本型高。在经济下行时，一般保本型理财产品会比较有优势因为返还本金具有保障；在经济走高时，一般投资者会为了收益选择非保本型理财产品。根据和讯网银行业2016年2月至2017年2月理财产品一年期的收益率比较分析，两者平均利差达0.5个百分点。

2.投资金额

本文选取中国银行、兴业银行、南京银行和广州农商行作为国有银行、区域股份制银行、城商行和农商行的例子。如表2所示，兴业银行的“天天万利宝”理财产品5万收益率为4.6%，10万则为4.7%；南京银行同有91天的理财产品也分投资金额，5万的收益率明显低于20万的；同样中国银行和广州农商行的同一理财产品在投资金额不同时，收益率也明显不同，且投资金额越高，收益率也高。而有些针对私人银行客户发行的理财产品起购点更高，兴业银行的私人银行的理财产品为300万起购，收益率均在6%左右。

表2 不同投资金额收益率比较

所以投资者要根据自己资金的多少来选择理财产品。在风险相同的情况下，一般投资金额高的理财收益率要高于投资金额相对低的。

（三）产品发行特征因素

1.发行主体的信用评级

商业银行大量发行理财产品说明银行可能存在一定的资金缺口，存在流动性风险。一般来讲，国有银行的信用评级高，理财产品的收益率比股份制银行和城商行的收益率要低。如表3所示，在封闭类理财产品上，城商行收益率高于全国性股份制银行、高于国有大型银行，但在开放式理财产品上，城商行收益率略低。

表3 不同发行主体的收益率比较

2.产品的委托投资期限

我国现阶段理财产品的期限较丰富，其中以1个月、3个月、6个月及一年期为主。一般来说，理财产品的投资期限越长，收益率越高。

表4 不同期限的理财产品收益率比较

如表4所示，在封闭式理财产品中，一年以上理财产品到期年化收益率最高，为5.36%；3个月（含）以内理财产品加权到期年化收益率则仅为3.65%。

（三）宏观环境因素

一是利率，理财产品的中低风险类的收益率时大多以央行基准利率和银行同业拆借利率为参照。基准利率越高，银行同业拆借利率越高，理财产品收益则较高，反之则较低。二是货币供应量，货币供应量能够直接影响宏观经济，同收入、消费、投资、价格有着极其重要的关系。M0是指流通中的现金，与消费变动关系最为密切，M2反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力。虽然收益率增长幅度较小，但增长幅度与M0、M2有着密切联系。

四、结论和建议

本文阐述了投资需求、产品发行特征、宏观环境等因素对商业银行理财产品收益率的影响。一般来说，投资者可接受的风险越高、投资金额越大、投资期限越长、银行间同业拆借利率越高，以及类型为非保本类，银行同类型同期限产品的收益率也越高；发行银行的信用评级越高，发行产品的收益率则越低。

从投资者角度来说，投资者需要结合自身资产状况合理选择投资资金与风险组合。首先，投资者应能理性了解自身的风险偏好以及合理安排可投金额，充分认识产品的结构说明。其次，重视理财产品说明中所提示的风险，及时了解银行财务状况，以避免可能出现的流动性风险。

从银行角度，首先，研发出更契合投资者需求的理财产品，提升理财产品多样性来降低资产的风险。对于综合实力较强的商业银行，在保证原有的客户基础上，开发更具有创新化和针对性的理财产品。对于综合实力不强的城商行来说，则可考虑在提升自身营运能力的基础上，实现具有层次性的理财产品运营模式；第二，确保筹集资金的安全性以及收益性，提升理财人员的职业素质，充分披露产品的风险因素。第三，结合宏观环境和市场情况，加强对理财产品的定价机制建设。

[1]Henry A.Structured Finance and In durance:The ART of Managing Capital and Risk[J].Journal of structured Finance,2006,4(12).

[2]宋来忠.我国居民个人理财的现状与对策研究[J].经济研究导刊,2015,(17).

[3]刘亮.流动性偏好对银行理财产品的传导性影响[J].四川职业技术学院学报,2013,(04).

[4]罗荣华,林华珍,翟立宏.银行理财产品收益率曲线的构建与分析——基于随机效应半参数模型的方法[J].金融研究,2013,(07).

[5]王千红,何林立,宋宛霖.商业银行个人理财产品收益率及其影响因素研究[J].价格理论与实践,2016,(01).

[6]曹李妮.人民币理财产品的收益率影响因素的相关性分析[D].西北大学硕士研究论文,2009.

[7]徐加根,陈恪.市场结构、银行绩效与理财产品市场稳定——基于12个城市数据的实证研究[J].宏观经济研究,2011,(10).

F830

A

1008-4428（2017）09-99-03

陈庚新，男，江苏紫金农村商业银行股份有限公司江北园区支行。