我国科技型中小企业资本市场融资策略探析

余婕

摘要：资本市场融资是科技型中小企业发展的重要战略决策问题。科技型中小企业应该根据自己公司的规模、所处行业、拓展领域、证券交易所特点等因素综合考虑，选择与企业实际情况相适应，能加强公司吸引力及其价值的资本市场，达到通过资本市场融资促进企业快速稳步成长的目的。

关键词：科技型中小企业；资本市场；融资策略

科技型中小企业面临着由于企业特点、金融体系、融资渠道等诸多发展过程中的问题所带来的融资困境，如何解决科技型中小企业融资困境是亟待解决的难题。风险投资为解决科技型中小企业的融资难题提供了途径。但我国风险投资体系并不成熟，普遍存在资金来源有限和风险资本退出困难等问题，不能满足我国科技型中小企业发展需要。因此，研究我国科技型中小企业资本市场融资策略具有重要意义。

一、科技型中小企业融资特点

1、资金需求不断加码

科技型中小企业技术更新快，使得产品不断的升级换代，需要不断地投入资金，来维持企业开发、购买技术含量高的设备，使得科技型中小企业不断创新。科技型中小企业由于企业规模小、经营时间短、自身资金积累少，所以对资金的需求频率高。当获得资金后会马上投入到企业的运营中，来满足企业的发展，而企业有所盈利后，为了获得更大的利润，又会需要更多的资金投入。

2、资金需求时效性强

科技型中小企业信息传递快、运营周期短，为了对市场做出及时的反映，对资金也就有了较强的时间限制，不能延误商机，否则无法在市场中占据产品的领先地位。科技型中小企业不具有市场垄断地位，不能左右市场行情。做出正确的投资与及时的融资是科技型中小企业生存的关键。当企业进行研发时如果不能及时获得资金支持，就可能使得技术开发工作推迟或者终结，使企业失去占领市场先机的机会，还有可能使企业失去生存的机会。因此，及时融资对科技型中小企业至关重要。

3、资金投入风险较高

科技型中小企业的优势就是创新，创新是企业生存的基础。因此，科技型中小企业对于产品和技术的研发非常重视，只有技术水平领先，企业才有较大的盈利空间，只有产品和服务领先时，企业才能有发展前景。因此，企业会将大量资金投入到新产品的研发之中。研发费用属于高风险的资金投入，科技型中小企业应充分识别资金的投入风险。

二、科技型中小企业资本市场融资方式

不同的风险投资机构有不同的融资偏好，科技型中小企业要正确认识企业所处的阶段，清晰了解行业特点及企业的优劣势，确定适合的资本市场融资方式。由于科技型中小企业大多处在初创阶段和成长阶段，所以，本文重点对这两个阶段科技型中小企业资本市场融资方式做分析。

1、初创阶段

越早与资本市场建立良好的互利关系，科技型中小企业也将越快成长。场外交易市场与中小企业发展具有互动效应，即场外交易市场的发展能促进中小企业的发展，而场外市场上挂牌的中小企业质量的提高，可以吸引更多资金入场活跃，从而促进场外市场的发展。因此，处于初创期阶段，尚达不到创业板与中小板要求的科技型中小企业，可先申请到新三板挂牌，并同时利用产权交易市场进行小额融资，通过新三板的孵化逐步升级到高层次资本市场。如果目标市场是欧美等发达国家和地区，希望引进国际战略投资者，可先寻求可靠的投资银行等中介机构，在OTCBB挂牌获得起步资金，并以OTCBB为跳板逐步升级到纳斯达克等高层次市场。当然，也可以吸引天使投资人及一些做实业的公司投资。

2、成长阶段

处于成长阶段的科技型中小企业，可以首选直接IPO方式登录境内外创业板实现融资，也可以发行中小企业集合债券来拓宽融资渠道。从境内创业板企业来看，境内创业板在上市费用、市盈率方面都有较大优势。境外创业板直接IPO在法律、对公司的管理、股票发行和交易上的要求不同，但是上市门槛相对较低、程序也相对简单、时间较短，有利于提高国际声望；企业在国际化的技术、市场、管理和人才方面，也可以得到更多合作机会。大部分境外交易所纷纷在全球范围内抢夺上市公司资源，其服务质量不断提高。

三、促进科技型中小企业资本市场融资策略

1、推进多层次资本市场体系建设

目前我国资本市场包括沪深市场、深圳中小板和创业板市场、代办股份转让市场及区域性产权交易市场四个层次。从发展思路来看，多层次资本市场建设的重点应在不断完善场内交易市场的同时，大力推动发展场外交易市场，尤其是产权交易市场，为科技型中小企业提供融资服务，将场外交易市场的发展作为解决科技型中小企业资本市场融资比例低、入市难的突破口。同时，应建立场内场外交易市场的转板机制，那些缺乏资金又无法满足上市条件的公司可先在场外市场进行股权融资，经过发展符合条件后再到主板或是中小板、创业板上市，而那些不再具备上市资格的公司也可以由场内市场退到场外市场，使场外市场担当起场内市场的“后备”角色，这样既可以保证场内上市公司的质量，完善退市机制，又可使不同规模、不同类型的企业都能在不同层次的市场上寻求自己的位置，选择适合自身发展的融资渠。

2、加强科技型中小企业政策指导与支持

政府及国有投资机构应逐渐淡出风险投资活动，通过出台相关政策、法规，来构建良好的市场投资环境，推动社会资金进入风险投资领域，为风险投资机构提供新鲜血液，充分调动风险投资市场的竞争积极性。完善风险资本退出机制。风险资本的退出是风险投资收益的实现，而有效的资金退出，能使得风险资本的再循环顺利实施，从而为更多的科技型中小企业解决融资困境。对照上市规则，指导和支持科技型中小企业规范改制、夯实基础，加强与专业机构互动，充分发挥市场作用。分类服务，有序推进科技型中小企业改制上市。组织开展科技型中小企业上市业务培训，形成“培育一批、改制一批、辅导一批、申报一批、核准发行一批”的上市批次推进格局。多层次资本市场建设为科技型中小企业上市创造了更为有利的外部环境，以高新技术开发区和经济技术开发区为重点，加快科技型中小企业的上市步伐。有关部门加强科技型中小企业改制重组中重点和难点问题的沟通，形成服务更加全面、协调更加有效的工作局面，最终建立科技型中小企业改制上市的“绿色通道”，并适时开展这方面的业务联络和信息沟通工作。

3、出台政策鼓励科技型中小企业上市融资

结合地方实际情况出台优惠扶持政策，对企业在上市中因资产评估、资产重组增值等产生税费的地方留成部分，原则上返还企业，并对上市成功企业予以适当奖励，降低企业上市成本。要充分挖掘和培育可在中小企业板和创业板上市的资源，引导规模较小，发展前景看好的中小企业联合捆绑上市，做好科技型中小企业到中小企业板上市的准备工作。对符合条件的中小企业及时纳入数据库，重点培育，同时对现有主营业务雷同的高新技术企业鼓励联合和购并。实行政策倾斜，制定相关政策大力扶持高新技术企业发展，在资金供给与税收缴纳等方面给予优惠和便利，培育科技型中小企业良好的运营环境。

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