问路家族信托铸就传承经典

胡静

一、信托公司启动蓝海战略，发力家族信托

2013年初，平安信托发行内地首单家族信托产品——“平安财富·鸿承世家系列单一万全资金信托”，标志着家族信托正式登陆中国，随后，国内金融机构对家族信托的展业前景、业务模式和操作流程等进行了一系列的探索。家族信托是以高净值人群作为委托人，将现金、不动产、金融资产等合法拥有的财产委托给信托公司，按照财富保值增值、财富传承、家族企业持续经营等特定目的，由信托公司进行股票、债券、基金等形式的资产配置与财产管理，并向指定受益人定期分配信托利益的一种财富管理方式。

2014年4月，中国银监会发布《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发[2014]99号），并重点指出“探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案”。根据监管机构的政策支持，以及中国经济腾飞、高净值人士增多带来的巨大的财富管理市场需求，信托公司发展家族信托产品的“蓝海战略”是其在竞争中拔得头筹的必然选择。

二、家族信托逐渐兴起的根源探究

（一）财富市场增量巨大，财富观念日趋成熟

根据《2016财富传承密码特别报告》，中国现在资产在1亿元及以上的有8.9万人，10亿元及以上身家的有9500人。胡润研究院最新调查数据显示，未来5年中国高净值人群可投资金融资产年均增速约为15%，将明显高于同期预设的GDP6.5%的增速。五年后，中国大陆将有11万名亿万富豪，17000名十亿富豪，5800名富豪的资产将达到20亿元。未来20年后，31.5万亿元的财富将被传承。以上财富数据表明中国蕴藏着巨大的财富市场，且正在急速增长。面对31.5万亿元的财富管理需求，信托公司紧抓市场契机，探索家族信托。

高净值人群随着财富的不断积累，财富观念也在不断地变迁，且日益成熟，通过股市、楼市、海外市场等进行大笔投资，从而达到财富的快速积累。伴随着日益成熟的财富观念，富豪阶层需要借助家族信托以達到财富保值增值、财富传承以及家族企业持续经营等目的，因此，家族信托在财富管理领域逐渐兴起，以满足富豪阶层对财富管理的需求。

（二）解决“子不承父业”的现实问题

改革开放近40年来，我国正面临第一代创业者向第二代继承人交棒的转折潮。虽然子女具备了继承家族企业的能力与学识，但据不完全统计，未来10年内94%的民营企业面临接班问题，仅12%的企业家子女愿意接班。为了维持家族企业的经营不受二代继承问题的影响，企业主借助家族信托延续其企业经营便成为最佳之选。

（三）监管层的大力支持

2014年4月，中国银监会发布《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发[2014]99号），在“明确转型方向”中提到“探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案”，明确了家族信托是家族财富进行长期规划和风险隔离的重要金融工具，是信托回归本源的重要业务之一。借助监管层释放的利好信号，家族信托在财富管理市场持续升温。

（四）遗产税开征预期成为家族信托不断升温的催化剂

2013年2月，国务院批转由国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部制定的《关于深化收入分配制度改革的若干意见》中提出，研究在适当时期开征遗产税。2016年11月7日，肖捷被任命为财政部部长，其关于遗产税的观点如下：一是统一认识，全社会对开征遗产税要形成一个共识；二是在调查研究、听取意见的基础上，要有一个科学的方案设计；三是要解决税收征管可能会遇到的难题，遗产税是世界各国普遍认为征收难度很大的税种之一，要对遗产征税，首先要能够了解个人有多少遗产，遗产在哪里，是不是属于应税的遗产等。关于遗产税即将出台的风声迫使富豪阶层对财富传承进行新的布局，事实上，一些具有前瞻眼光的富豪已绕道海外，设立家族信托，以达到避税的目的。目前，中国系家族信托还处于初步探索阶段，各种税收制度尚不明确，但是，遗产税开征预期必将推动家族信托快速发展。

三、开展家族信托的全流程探索

随着我国经济的发展，高净值人群如雨后春笋般大量涌现，而越来越多的富豪阶层也开始关注家族信托这一财富传承工具，应题中之意，探索家族信托的业务操作流程及产品设计要点便成为信托公司的重要战略布局。

（一）遵循“专业化人才标准”，组建家族信托业务部门

家族信托从产品设计方案，到法律、税法规划，都需要高度专业化人才进行相应的操作，因此，信托公司开展家族信托，应遵循“专业化人才标准”，单独设立家族信托业务部，业务团队由经验丰富的国内投资专家、海外投资专家、律师、税务师等构成，专注于高净值人群家族财富的一站式综合服务，以家族信托为核心，提供多样化资产配置方案。

（二）以客户为导向，全面了解高净值人群的财富管理需求

为了能够提供更加符合目标客户的家族信托产品和服务，信托公司应该全面了解高净值人群的财富管理需求。根据《中国家族信托的需求分析与市场定位》（现代经济信息），财富增值与财富保值是高净值人群最为看重的两大需求，财富传承占有15%左右。这说明家族信托如果要推行，就必须基于这三大需求进行产品方案的设计。

（三）以客户需求为准则，设计家族信托的产品方案

在家族信托产品方案的设计中，目标客户对家族财富保值、增值、传承的不同需求，决定了信托产品的投资品种及投资期限。信托公司可以建立产品池，包括公司内部产品和公司外部产品，分别对接客户不同的财富管理需求。

（四）根据“家族信托产品方案”，管理信托财产，并进行后续跟踪研究及信息披露等

家族信托成立后，业务团队根据产品方案和信托合同，进行后续的财产管理等工作，具体包括：

1.执行投资策略，完善资产管理

根据委托人对家族财富特定的管理需求以及制定的投资策略，受托人进行投资产品买进、投资收益跟进、风险评估等后续操作。总体来讲，以稳健性固定收益投资为主，辅以高收益型投资配比，即优先实现家族财富保值与传承的目的，再考虑更多的收益。endprint

家族信托财产状态通常包括资金、股权、动产与不动产等，其管理方式也会有所区别。例如：对于股权家族信托，受托人需要进行家族企业管理、处理股权等；对于资金家族信托，受托人需要根据风险及期限投资不同的金融产品以达到信托目的。因此，信托公司需根据具体情况安排相关机构及专业人士进行跟进。

2.信托利益分配

信托利益分配是整个家族信托的重要环节，其执行结果关系着信托的成败。受托人应严格按照信托合同中的分配原则、方法，进行信托利益的分配。

3.信息披露

家族信托中后期管理中，受托人根据信托合同进行定期及不定期的信息披露，让委托人时刻了解家族信托的运行状况。信托合同可设计“可撤销条款”及“更改财产运用方式条款”，以使信托合同时刻满足高净值人群的财产管理需求，真正做到“以客户为导向”。

（五）秉承“家族信托，百年传承”的理念，为家族信托的持续经营约定相应的合同条款

目前，国内信托公司的管理能力参差不齐，且存续时间短短几十年，均未能达到“家族信托，百年传承”。面对以上问题，家族信托合同条款中可约定“家族信托存续期间，如信托公司遇不可抗力被撤销或信托公司财产管理能力不能满足家族信托的要求，可由监管部门指定其他信托公司进行家族信托后续的管理事项”等。

四、家族信托的发展障碍

（一）高净值人群对中国系家族信托的低认同感

洛克菲勒家族的信托基金已存在上百年，财富传承历经六代。而中国信托业发展仅30余年，家族信托在国内尚属新鲜事物，虽然一些信托公司相继发行家族信托，进入这片蓝海，但截至目前，未有百年传承案例可考据，因此，高净值人群难以“信而托之”。

（二）信托团队参差不齐的运作能力

我国家族信托自2013年起步，相关人才匮乏，没有形成专业的“国内外投资专家-律师-税务师”人才队伍，业务经营和管理经验也尚且不足，跨境资产管理更是短板，以上问题都阻碍家族信托发展成为专业的一站式综合财富管理工具。

五、家族信托的发展建议

（一）法律政策层面的措施

完善家族信托相关法律制度，例如“信托登記制度”“信托公示”及“差异性税收政策”等，为家族信托的发展提供政策支持。

（二）信托公司层面的措施

1.家族信托多模式同步发展：信托公司主导型模式、信托公司与私人银行合作型模式、信托公司与保险公司合作型模式等。

2.建立家族信托“国内外投资专家-律师-税务师”人才队伍。

3.细化家族信托客户需求，建立“客户需求-产品类型-服务模式”标准，坚持“以客户为导向”原则。

4.搭建海外业务平台，实现资产配置的出海。

六、未来展望

随着我国经济的腾飞，富豪阶层的财富迅速积累，财产持续经营与传承的问题渐渐浮现，而传统财富管理模式未能很好地实现财富保值、增值及传承，“家族信托”应运而生。

现阶段，由于种种障碍，家族信托未能大热。随着监管层面的政策支持及信托公司专业能力的提升，家族信托有望成为信托公司“可持续的经营模式”。endprint