浅淡企业并购尽职调查主要风险及防控

苏璐

摘 要：随着经济快速发展，越来越多的企业通过并购快速壮大，在经济全球化的今天，并购风起云涌。然而，企业并购失败的案例也不胜枚举，加强企业并购尽职调查风险控制具有重大意义。本文梳理了目标公司尽调过程存在的主要风险点，并在对其进行研究的基础上提出相应防控措施。

关键词：并购、尽职调查、风险点、控制措施

一、并购风险成因

并购活动具有复杂性，一切不确定因素都可能导致并购活动达不到预期，导致并购失败。并购失败体现并购成本大于并购收益，并购活动中途夭折。其失败的主要原因包括市场环境、经济环境、法律环境等外部客观因素的影响，包括企业自身的资金实力、人才结构内部原因，还包括对目标公司的认识和评估，特别是并购中获取的信息是否真实、有效，往往是并购方准确判断目标公司的关键，而尽职调查是判断目标公司的重要手段之一。

二、尽职调查中主要风险点和措施

并购是资本营运活动的重要组成部分，是企业资本扩张的重要手段，也是實现资源优化配置的方式。并购投资的直接目的是通过交易控制目标企业或者目标企业的业务，为整合目标企业和目标企业的业务创造条件，进而扩大投资公司及业务的规模，取得市场竞争的优势和规模效应。企业并购是一项高风险的产权交易活动，并购过程中严格履行尽调工作，防范并购过程中目标公司法律风险具有重要意义。

（一）企业发展历史沿革

目标公司历史沿革需注意的风险点包括以下几点：1、企业股东或主要股东基本情况，确定是否具有股东资格掌握各股东所持股权的比例，是否存在优先股，是否存在有关联关系的股东；2、股东投入目标企业的资产情况；3、注册资本到位和非货币出资的过户情况；4、成立之后的任何增资、转换股东重大事项风险。

针对以上风险点可以采取的风险控制措施包括：1、并购方到相关工商部门去验明正身，从工商登记档案中获取目标企业的股东及持股比例，了解公司的性质及经营范围、改制重组、增减资、股东变化等重大事项变更情况，对目标企业设立、存续的合法性作出判断，确认其有具有交易主体资格；2、对目标企业的背景和目标企业所处行业进行调查，了解目标企业的发展历史、注册资本缴纳情况，查阅目标企业历史的审计报告和评估报告、章程、改制方案等，以及资产过户情况，核实其合法性和资产权属的清晰，从而明确目标企业资产的来源和股权权益的可靠性。

（二）主要资产及其权属

尽职调查阶段必须查清重大和关键资产的权属，包括土地使用权、固定资产、租赁物业、知识产权、主要生产经营设备等重要资产，对目标企业财产及财产权利的合法有效是否存在第三方权利限制、法律潜在的纠纷进行调查。

调查过程中可以通过查验资产的证照、实地查验、网上信息验证等方式，理清目标企业改制、合并分立中的产权关系，母子公司、兄弟公司资产分属情况等。

（三）管理层和人力资源

调查人力情况包括经营团队经历和背景、团队的专长和管理能力、经营理念，高管、关键技术人员、普通员工状况，劳动合同的有效，并购方和被并购方之间对员工责任分摊，人事管理及薪酬制度。

调查中过程中应对目标企业高级管理人员和一般员工背景和职位等信息的了解，有利于并购后的管理整合安排。审查目标企业相关资料，如部门架构图和人力资源配置图、人力资源管理制度、职工劳动合同标准本、公司薪资制度及福利详情以及过往三年的工资明细、目标企业的各项主要规章制度及程序，从而判断是否对并购产生影响。凡是能够处理的应当在并购之前处理或转移风险，如目标企业劳动方面的风险，拖欠员工工资、加班费、经济补偿金，欠缴“五险一金”情况应要求目标企业在并购作价前一并还清。不能还清的作预提处理。通过费用预提，判断并购前后的关系，防范并购后目标企业的或有负债风险。

（四）合同等法律文件及其履约执行情况

合同是重要的法律文件，也是关键风险点。目标公司的主要合同等法律文件包括将要或正在履行的重大合同、已经履行完毕的合同是否存在潜在纠纷、重大债权债务及相互担保情况、对目标企业具有约束力且对其权利义务有重大影响的备忘录、承诺函、意向书等文件、抵押、质押、保证、保函等担保合同或有担保性质的文件、并购谈判接近尾声目标企业订立高价采购低价销售或为他人担保损害公司利益的合同文件。

尽调过程中要对重大合同合法性有效性及潜在风险进行判断，协同会计师确认目标企业金额较大的其他应收款、应付款；对公司各类合同进行全面深入的尽职调查，对重大合同需与对方客户进行核实和调查；以公告的方法要求权利人期限内申报权利，特别是针对目标企业对外保证等隐蔽合同，要求权利人限期申报是一种好的方法；审查保函、担保等合同及相关文件，前往相关登记部门查明目标公司资产抵押或质押的情况，重点关注未到期担保事项，并与目标公司股东与债权人研商切实可行的解决方案。不同标的物办理抵押的登记部门各不相同，管理权移交日更换公章。也可以通过更换公章判断合同或法律文件的生效日期及责任人，避免并购谈判过程中原股东作出有损公司利益的行为。

（五）关联交易

关联交易是指公司或是其附属公司与在本公司直接或间接占有权益、存在利害关系的关联方之间所进行的交易。可能存在上市公司关联交易及其披露事项违反国家法律法规，遭受外部处罚、经济损失和信誉损失；关联交易未经适当审批或超越授权审批，可能因重大差错、舞弊、欺诈而导致损失；关联方界定不准确，可能导致财务报告信息不真实、不完整；关联交易定价不合理，可能导致企业资产损失或中小股东权益受损。从长远看，关联交易人通过不公平的交易程序或内容掏空公司，给公司造成现实或明显可能的损失，侵害公司、中小股东及公司债权人的利益。

并购方应审查企业关联交易询价制度，关联交易询价程序，特别要审查关联交易合同中的交易价格是否公允。关联交易业务的合同价格依次下列顺序作为参考标准：适用政府定价或政府指导价；有可比的独立第三方的市场价格或收费标准的；可供参考关联方与独立于关联方的第三方发生非关联交易价格确定；以合理的构成价格作为定价的依据，构成价格为合理成本费用加合理利润。通过审查关联交易，判断利润的真实情况，防范资金风险。

（六）经济仲裁和诉讼

经济仲裁和诉讼包括合同、对外担保等原因造成的违约之债风险；环境保护、产权、人身权等原因产生的侵权之债风险；目标企业与母公司或兄弟公司之间资产权属不清。

尽调过程中向相关部门查阅有无经济仲裁和诉讼事项；要求登记在他人名下的情况出具资产权属确认书，并承诺限期内负责税费并过户目标企业名下。

三、启示

（一）并购战略和目标企业的选择

企业并购决策之前，首先应战略目标清晰，明确自己的资源优势和劣势，不可盲目扩张，应围绕企业发展战略有计划的开展并购，同时，认清自己的经济实力才能选择符合目标企业作为并购对象。其次认清目标企业，只有认清目标企业，才能事半功倍，目标企业的产业状况、财务状况、企业体制和文化特征等。

（二）组建精干的工作队伍

并购是一系列复杂的工程，尽职调查工作需要内外部专家配合。其对工作人员素质要求也高，只有成立一支具有财务、税务、法律、生产技术和经营管理等各方面内部专家队伍，还需要会计事务所、资产评估事务所、律师事务所、银行等外部专家参与。

（三）制定详细周密的整合计划

整合计划是并购是否成功的关键环节。在并购决策之前，详细周密的整合计划是最为棘手问题，尤其是并购方与被并购方文化之间冲突，人员岗位安排是需要在一开始就有清晰的思路。

参考文献：

[1]李慧.简析企业并购风险及其规避[J].企业管理与改革，2009.

[2]郭根虎.对企业并购风险的几点思考[J].金融经济，2014.endprint