财富滚雪球：长长的坡和厚厚的雪

石运金

财富滚雪球：长长的坡和厚厚的雪

石运金

股神巴菲特有一句名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。”巴菲特是用滚雪球比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累，雪很湿，比喻年收益率很高，坡很长，比喻复利增值的时间很长。如果想在股市中进行财富滚雪球，那么你所投资的企业，必须也具备长长的坡和厚厚的雪。

所谓长长的坡，指的是企业所处的行业发展空间巨大，企业发展的天花板远没有到来；而厚厚的雪，则指的是企业的盈利能力够强。只有具备广阔发展空间的盈利能力强的企业才能让投资者完成财富滚雪球。但现实的股市中，充满了要么坡不够长，要么雪不够厚的企业。简单统计下A股3300多家上市公司只有1300多家上市公司的净利润率高于10%，而2017年上半年净资产收益率高于10%的公司仅有233家，所以雪够厚的企业不足10%；而A股上市公司以传统行业为主，传统行业目前的市场想象空间不大，这与美股大量互联网为代表的高科技企业独占鳌头不同，也就意味着目前A股的多数公司坡也不够长。虽然A股坡长雪厚的公司数量占比不大，但仍有一批公司可以完成投资者财富滚雪球的重任，这些公司只要以合理价格买入，长期战胜市场不是问题。

以医药市值一哥恒瑞医药(600276）为例，这就是一家坡长雪厚的公司，公司上市17年来，净利润仅2002年微降2.17%，其余16年均实现正增长，年复合增长率达25.94%；公司营业收入从2000年的4.8亿元增长至2016年的110亿元，净利润则从6527万元增至25.88亿元。最近10年，恒瑞医药净资产收益率一直保持在21%以上，获利能力十分抢眼。公司近三年净利润率分别为21%、23.9%、23.7%，属于雪比较厚的企业。而公司所处的医药行业是一个销售额超过2万亿的大行业，同时在中国人口快速进入老龄化的过程中，医药行业也具备广阔的发展空间，从这一角度公司的坡又比较长。目前恒瑞医药市值已经突破1600亿元，与上市之初的总市值36亿元相比，市值增长40多倍。

A股历史上的长牛股，绝大多数都属于坡长雪厚的公司，比如贵州茅台、云南白药、海天味业等等，这些公司市值不断创出新高，无论什么位置买的投资者都最终获得正的投资收益，当然如果在这些公司出现短暂困难的时候买入，将享受戴维斯正向双击效应，投资收益率将大幅提升，财富滚雪球的最好方法就是以合理的价格买入这些坡长雪厚的公司。