构建资金动态预测模型助力融资精益化管理

□（国网甘肃省电力公司甘肃兰州730030）

一、开展资金动态预测模型搭建的必要性分析

资金运动是企业的血液循环系统，事关企业的生存与发展，电力企业是资金密集型企业，现金流量大，资金周转快，资金管理工作尤为重要。因此如何应用科学的手段准确地预测资金缺口，实现公司融资的精益化管理，实现资金均衡、有效、顺畅的流动，成为资金管理者迫切需要研究的问题。

（一）资本市场流动性危机加剧企业的融资压力与难度

近年来，由于国际经济形势持续波动，国内商业银行融资渠道维护压力逐年增加。一方面受美联储QE（量化宽松政策）退出预期加大，资金撤离新兴市场，外汇占款增速明显下降，资本流入局面发生改变的影响；另一方面受企业所得税集中清缴、银行补缴法定准备金、节假日现金需求增加等时点性因素的影响，与此同时，伴随监管政策集中出台的叠加影响，国内商业银行资金压力持续增加，特别是受中国人民银行（以下简称“央行”）调整货币信贷结构影响，将存量资金引入实体经济，向国家重点支持的产业和方向倾斜，产能过剩、高污染、高耗能等产业，将受到更多限制，导致获得资金支持的难度增加。企业融资渠道收窄，融资压力逐年增大，融资产生的财务费用不确定风险提高。作为资金需求量较大、流动性强的电网企业面临社会用电需求增幅下滑，公司售电收入、经营性现金流增幅趋缓，公司融资需求增加，资金保障压力及难度加大等状况。

图1 资金动态预测建模核心工作路径

（二）利率市场化改革影响公司融资计划

近年来，随着我国经济与世界经济融合程度的日益加深，利率市场化改革步伐逐渐加大，央行利率政策调整频繁。2013年，经国务院批准，央行决定，自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，此举将对金融市场和公司融资工作产生深远影响。为适应日益加深的市场经济改革政策，适应国家宏观经济环境的变化，进而应对贷款利率变化对企业财务费用产生的巨大影响，电网公司需要快速提升资金的统筹调控及运作能力，深入分析融资策略和融资手段导致的财务费用变动，提高资金运作的计划性、准确性。

（三）票据结算比例逐年增长提升现金流预测难度

金融市场快速发展，电费结算方式也由单一的现金结算向多元化发展，银行承兑汇票作为买卖双方经济业务结算的重要方式，以迅猛的速度进入电网企业。甘肃作为西北重工业省份，大工业和工商业用电量高达70%。近年来受工商业发展缓慢、金融环境趋紧的影响，工商业用户遭遇现金流紧张的困境，为缓解资金周转压力，节约融资成本，增加了承兑汇票缴纳电费的规模。票据业务对公司现金流量、融资规模与成本的影响较大，且呈现明显上升趋势，在资金管理中不容忽视。但是票据结算主要受外部经济环境、交易对手偏好等因素影响，规模变动趋势规律性不明显，预测难度较大，如何从公司营销策略和结算模式现状出发，对票据收支比例变动趋势做出精准研判，是提高现金流缺口预测精确度的重点和难点。

图2 历史模拟法@risk工具预测用效果概览

二、主要做法

资金动态预测模型以国网甘肃省电力公司年度预算及综合计划作为核心输入源，各项指标通过历史模拟、线性回归及专家判断进行现金流口径转化，并根据现金流汇总方式进行逐级汇总最终形成全年现金流缺口预测。见上页图1。

（一）确定资金收支核心指标

国网甘肃省电力公司的业务发展状况相对稳定，影响公司资金收支状况的核心指标相对集中。通过深入分析该公司的资金收支规律，了解各核心业务对资金收支的影响程度，明确影响该公司年度及各月收支规模的关键业务指标，作为现金流缺口预测的关键研究基础。

1.历史数据分析。通过收集与整理国网甘肃省电力公司现金流量表及利润表的月报表，对自2012年1月以来的关键业务指标历史数据进行分类梳理与研究，计算各关键业务指标的实际发生额与现金流入或流出总量的比例。

2.针对影响资金的指标设定重要性评价标准。结合国网甘肃省电力公司对资金缺口的容忍度、历史数据、资金缺口管理目标等确定现金流项目重要性评价标准，将现金流项目分为重要、一般及不重要三类。

3.按照重要性标准，评价影响现金流收支的指标重要性水平，确定重要指标、一般指标及不重要指标。重要指标作为现金流缺口预测的主要分析对象。

4.确定重要性指标涉及的业务。通过资金管理业务专家访谈、财务指标体系分析、财务管控系统业务凭证透视等方法，确定影响现金流量核心指标的业务来源。

通过分析，影响该公司资金流入的关键指标为：销售产品、提供劳务产生的现金流入等；影响资金流出的关键指标为：工程项目投资支出、网间购电支出、网对厂购电支出、检修运维支出、代收款项现金支出、税金支出、工资及各类附加支出等。

（二）量化预测年度资金流动性水平，准确把握公司资金预期流向

国网甘肃省电力公司资金收支金额波动巨大，特别是在月终、季终及年终的关键时点常出现时点性资金短缺现象。为提高年度现金流预测的准确性，公司以年度损益预算备案数据为切入点，分析各核心业务指标在损益指标上的反映方式，并与现金流量指标建立对应的数量分析与逻辑关系，形成损益指标与现金流量指标间的函数。

国网甘肃省电力公司近年来已积累数量庞大且有效的资金业务的历史数据，均可用于进行深入数据统计分析。为提高转换系数的准确性，采用历史模拟法、线性回归法、专家访谈等方式，对数据特征进行模拟预测，形成全年各关键指标的转换系数，以支撑对年度现金流缺口的预测，确保在充分借鉴各部门专家业务经验的基础上，进一步提高年度现金流量收支预测的准确性。

通过访谈及数据分析，确定损益口径数据与现金流口径数据间的转换关系，包括售电收入与销售电力产品收到的现金间的转换系数；销售电力产品收到的现金与经营活动产生的现金流入间的转换系数；购电成本与付购网电费、付自购电费间的转换系数；可控费用与检修运维支出、材料采购支出及其他成本费用支出间的转换系数。

1.使用历史模拟。利用@risk软件，确定售电收入与销售电力产品收到的现金间的转换系数；销售电力产品收到的现金与经营活动产生的现金流入间的转换系数。见图2。

2.使用线性回归法。在确定购电成本与付购网电费、付自购电费间的转换系数的过程中发现各年间转换系数波动较大，符合实际购电费用支付过程中票据支付比例日趋加大的特点。但是增长幅度日趋平稳，因此适用于对数回归法对转换系数进行确认。票据支付业务处理方式见下页图3。

3.进行专家访谈。通过专家访谈，了解可控费用全部由现金支付，每年支付金额与年初预算间无明显偏差，现金支付的费用中约65%需要支付增值税，因此进一步对可控费用与检修运维支出、材料采购支出及其他成本费用支出间的转换系数进行完善。

（三）多情景压力测试，多维度支撑年度资金预测

甘肃省电力公司主营业务受外部环境影响较大，综合计划和预算的实际发生值存在较大的不确定性，因此在年度现金流缺口预测过程中需要对各核心指标的预测情况进行情景分析。

情景分析对象包括对售电量、售电均价（含税）、购电量、购电单位成本（不含税）、电网建设项目支出、收购、兼并企业投资支出等指标的比例调整，反映当宏观经济环境、平均气温、政府政策变化等影响因素对核心指标带来的不确定性影响。

情景设置的方法是基于业务专家管理经验，综合近5年业务指标的波动幅度设置。对于有预算或综合计划的指标，情景标准是预算或综合计划值的变动幅度；对于没有预算或综合计划的指标，情景标准是历史数据分析或专家预估。

国网甘肃省电力公司通过在现金流预测过程中加入压力测试及情景分析，有效防止企业持续经营过程中，由公司经营目标、业务变更等内部原因，或者宏观经济及环境变化等外部原因造成资金预期需求的变化。模型运算全过程模拟多环节、多场景假设，确保不同情境与不同预测结果直接对应，形成公司在不同预期下的资金需求，并对资金短缺状况提早制定应对措施，提前防控因未预料事项给公司带来的严重资金压力。

图3 票据支付业务处理方式概览

图4 缺口计算应用效果图

三、该模型的具体应用

国网甘肃省电力公司运用资金动态预测模型，通过模型输入、情景调整、缺口计算三个核心工作，动态预测2016年资金收支状况。一是模型输入。通过收集公司2016年度损益预算及综合计划、资金系统存量资金数据，将相关信息录入《年度现金流缺口预测信息录入表》，形成模型数据源，明确各项指标现金流口径初步预测值。二是情景调整。甘肃公司考虑宏观经济波动、电费政策影响、项目进度等因素，对购售电费、购售电量、电网建设项目支出、代收款支出进行多情景比较，生成不同情境下的关键指标辅助年度收支情况预测。三是缺口计算。公司参考模型输入信息及情景调整情况，利用模型计算出不同情景下的货币资金余额预测，生成多场景《年度现金流缺口预算表》，为年度融资计划及资金管理提供信息参考。见图4。四是模型验证。为保障预测工作的准确性，并与实际工作相结合，公司2016年在使用模型预测的同时使用传统做法，利用2016年实际发生数与模型计算结果进行对比，缺口预测偏差率控制在0.7%以内，进一步验证了模型搭建的合理性及准确性。同时，资金动态预测模型根据年度损益预算自动预测关键指标现金流入、流出量，降低部门间沟通时间，保证现金流正常、高效循环。在增加多场景、多方案预测效果的同时提高工作效率近50%。

四、特色亮点

一是通过资金动态预测模型，实现了资金管理经验模型化和资金收支预测动态化。国网甘肃省电力公司借助回归、蒙特卡罗模拟等先进的科学方法及理念，建立现金流缺口与公司业务间的对应关系，模型预测全过程建立在业务管理经验支撑的基础上，是资金管理经验模型化的重要体现，因此模型具有很强的逻辑性。同时模型从公司营销策略和结算模式实际出发，创新性地利用现金流量历史数据，对票据收入变动进行趋势分析，采用量化建模方法，对票据收支在复杂经济与金融环境中的不稳定变动趋势进行预测，提高现金流缺口预测的准确度，可以为具有票据业务的公司现金流预测工作提供参考。

二是资金动态预测模型将已有资金数据转化为量化、客观信息，为公司融资决策提供多维度、多角度的数据支持，使现金流缺口预测从报表汇总、专家判断的模式逐渐向多情景假设、量化分析的模式转变。模型通过实时现金流缺口预测，为融资方案的滚动更新提供信息支撑，保证融资方案与公司业务变化的及时联动、动态调整，进一步提高公司的自身资金管理水平。