大数据时代背景下互联网并购研究

郭文登+郭玉

【摘要】信息技术高速发展，大数据对社会产生了深刻影响，也引起了人们的日益关注。大数据加速了互联网的演进，推动并影响了互联网企业的并购活动。本文对互联网企业并购的原因、动机、风险等方面进行分析并提出思考和展望，以期为互联网企业并购理论研究、企业并购决策提供借鉴与参考。

【关键词】大数据 互联网企业 并购

一、引言

大数据的时代背景以及大数据的挖掘功能和价值创造功能，促进了互联网并购的发展。为了提升业绩，很多行业都在试图与互联网产生交集。而互联网行业的商业模式和同质化竞争，又进一步促进了互联网企业的并购重组。近年来，互联网企业越来越依靠并购来扩大市场，抢占用户，规避风险，实现企业的自我发展。互联网并購无论从并购数量还是并购规模看，都呈现快速发展趋势。

随着全球互联网行业的快速发展，我国互联网行业出现了新一轮的并购高潮。并购步伐不断提速，并购方式不断创新。以并购作为扩张的手段，扩展企业的经营版图，实现企业的壮大发展，互联网行业出现新一轮整合。美团与大众点评、58同城与赶集网、携程与去哪儿、滴滴与快滴等强强联合。百度、阿里巴巴、腾讯利用各自的技术、资金、平台、规模优势，以短平快的收购方式加快并购进程，主导了互联网企业投资并购的格局。近年来，乐视和小米分别在打造自己生态系统的过程中，逐渐成为并购浪潮中不可忽视的力量。整个互联网行业正在上演一场新的浪潮。大量的多领域、多层次、跨国界的互联网并购，体现当前互联网并购的多元化、纵向的全产业链化以及国际化等特征。根据清科集团的统计数据，2016年中国互联网行业发生并购占所有企业并购的12.2%，在所有行业中位居第一，说明互联网行业的整合仍在继续。互联网企业的并购可以实现更大的资本规模，获取更多的用户，共享专利技术，扩大市场份额，从而增强企业的收益能力和竞争能力。同时通过实现优势互补降低风险，并且能够降低企业运营成本，产生并购效应。

近年来，信息技术的飞速发展使得人们进入了大数据时代。大数据不仅体现了数据的规模，更代表信息技术发展进入了新的时代。大数据开启了重大的时代转型，将会对政治、经济和生活等各个方面产生深刻的影响。大数据的发展和应用，使得企业的投资、生产和销售等多方面发生了巨大变化，也进一步促进了互联网企业的并购狂潮。从2015年年初起，中国互联网迎来了前所未有的并购高潮，产生了如滴滴与快的、美团与大众点评、携程与去哪儿等大规模的互联网企业并购。这方面的研究较为缺乏，本文对此进行研究。

二、大数据与互联网并购

（一）大数据

大数据（Big Data）最早在2008年由《自然》杂志提出，一般认为大数据是一种规模大到在获取、存储、管理、分析方面，大大超出了传统数据库软件工具能力范围的数据集合。大数据的研究和分析应用，具有十分重大的意义和价值。不断积累的大数据包含着深度价值，大数据不仅可以用于宏观经济分析，还可以用于企业的经营和发展，其价值还体现在日常生活中。大数据的分析挖掘能为企业带来巨大的商业价值，实现产品和服务的增值，进一步提升企业的经济效益和社会效益。我国为了紧跟全球大数据技术发展的浪潮，推动我国大数据的发展，发布了《中国大数据技术与产业发展白皮书》。在可以预见的未来，通过对大数据的充分挖掘将产生更多新的应用，将会带来更多的便利。

（二）互联网并购

大数据与互联网发展相辅相成，互联网的快速发展产生大数据，大数据反过来推动互联网自身和相关产业的发展。并购是常见的企业发展模式，而目前的互联网并购，不仅地打破了地域和行业的限制，更使得曾经的竞争对手也可以完成并购，其中大数据的价值作用影响巨大。并购重组不仅是企业发展的重要方式，而且与产业结构的调整和升级密不可分。经济发展的现阶段，增长方式和产业结构的调整成为必然，而这在一定程度上会体现在企业之间的并购上。互联网企业的并购是并购潮流中的重要组成部分，大量涌现的互联网企业在经历最初的盲目扩张和恶性竞争后，市场逐渐回归理性，通过并购的方式实现整个行业的良性发展。而从行业间的并购数据看，互联网行业并购数量占中国整个并购市场的比例远领先于其他行业。互联网企业对大数据所产生的用户、流量等价值的追求，使得互联网行业因此出现并购高潮。

为了适应时代潮流，传统企业开始不断涉足互联网行业，通过投资并购占领市场、获取流量，充分利用大数据带来的巨大价值。互联网企业在大数据的巨大吸引下，不断通过并购扩大自身规模。

三、互联网并购增长动因分析

（一）互联网企业快速发展

大数据时代的快速发展，使得大量互联网类企业如雨后春笋般涌现。自2010年移动互联网开始，中国进入了全民创业的时代。在世界互联网大会召开后，互联网+与大众创业和万众创新，更是刺激了互联网类企业的出现。资本市场竞争非常激烈，刺激并购事件的产生。

（二）生产经营方式变革

大数据显著改变了整个市场，包括生产方式和营销方式。企业利用互联网的大数据优势进行销售或者进行多元化经营已经成为趋势。利用线上和线下的有机结合，增加销售、扩大市场份额，促进了互联网企业并购。大数据的出现和发展催生了新经济的出现，给很多传统行业和企业造成了巨大的冲击。而借助互联网、物联网、大数据等新技术，可以提升企业的效率，降低成本，发现新的增长点，实现跨越式发展。因此，传统企业希望与互联网企业相互联合，实现优势互补。

（三）互联网发展迅速

大数据时代使得互联网企业迅速发展和扩张，以BAT等为首的大型互联网企业实力不断增强，依靠自身的强大实力，通过并购快速扩展市场，占据新的用户群体。随着大数据的进一步普及和PC互联网向移动互联网转移，互联网企业投资并购战略的增强，其不断通过并购实现其战略目的。

（四）互联网技术发展

大数据的产生和广泛应用以及互联网信息技术的发展，为并购的操作提供了极大的便利，为全国范围内的并购信息平台提供了数据，也为跨地域的并购提供了技术基础。利用互联网技术对大数据的应用，减少了信息搜寻成本和交易谈判成本，便于发现合适的目标公司，增大了并购信息的传输容量。另外，互联网信息技术的发展，使得企业的管理半径大大延长。管理总部可以通过互联网和远程视频等手段，及时详细地了解远程控股企业的财务信息、销售信息，甚至车间的劳动场景等。

（五）互联网固有特征

互联网行业发展变化日新月异，竞争异常激烈，因此，其具有生命周期较短和风险较大的特征。而大数据的广泛应用，无疑会放大互联网行业的这些特征。一些传统企业不愿意承担较大的风险，或是没有时间、资源进行相应的转型或者创新。并且在转型或者进入新市场时，企业如果以自建的方式，风险大且效率低。此时，大型企业往往需要通过收购新生的规模较小的互联网企业，达到降低风险的目标。这样能以较低的成本和风险，获得相关的技术和经验，打破市场壁垒，快速进入新领域。

四、互联网并购动因分析

（一）拓展市场空间，进入新领域

根据经济学原理，如果企业的购买成本小于新建成本，那么企业就会选择并购。這样既可以进入新领域，又可以降低成本和风险。大数据使得行业间的界限变得模糊，企业利用大数据的优势，可以发现好的标的企业，利用大数据进行生产经营决策和扩大销售。社会经济的不断发展，引起市场需求和企业经营结构都发生变化。大多数企业实行跨界并购，意图通过进入新的互联网行业获得新生，实现多元化发展。腾讯收购易讯、百度投资去哪儿网等，都是借助收购相关企业进入对应的产业领域。

（二）减少竞争，增强自身实力

互联网企业并购根本是为了减少企业间的恶性竞争，实现利益最大化。而企业间竞争和争夺的焦点则是客户、流量等大数据。在经过长期的价格大战后，合并成为企业双方共同的期望。通过联合提高市场话语权，会形成更大的客户引力，在一些领域快速成长的阶段经常会发生这样的并购。行业的领先者合并，造成整个行业的大格局发生根本改变，集中化趋势更加明显，随之而来的是规模效益带来的议价能力的提高。此外，当企业面临内外部困境和威胁时，通常会考虑通过并购来扩大自身规模，增强抵御风险的能力和提高盈利能力。而面对来自大企业的威胁，一些规模较小的企业通常会选择合并的方式来与大企业抗衡。

（三）改善业绩，提升市场价值

企业为了发展的需要，通过并购的方式能够有效地释放良好的信号，提升投资者信心。此外，一些企业在自身业务发展受阻时，往往通过收购互联网资产提升业绩。企业资产重组，被收购企业纳入合并报表范围使得企业业绩大幅提升。根据同花顺数据，“互联网+”概念股中能够统计到的208家上市企业，其股价在过去一年（2015年9月-2016年9月）里平均涨幅为24.1%，而同期上证综指为-2.94%。这其中不乏整个市场和投资者对于大数据的推崇和支持。很多传统企业在整体经济形势的影响下，业绩下降的趋势非常明显，而优秀的互联网企业，往往会有非常可观的现金流。通过并购互联网企业，可以改善其业绩收入和现金流。当前大数据仍处于初步发展阶段，短期难以给企业带来很大业绩表现，但是随着时间的推移，将会对企业的业绩产生持续的增长。

（四）转型升级，改善管理

转型升级是传统企业收购互联网企业的主要动力。而大数据时代下生产经营方式的改变，使得企业不得不谋求转型升级。当前“互联网+”上市企业中，不乏煤炭、钢铁等产能过剩行业，通过互联网寻找新的盈利增长点，谋求业务转型。企业一方面用互联网思维重塑业务，利用互联网及新技术改造本企业，有力地促进了线下业务的转型升级。另一方面通过大数据等信息，将企业内部联系起来，利用互联网改善管理。企业通过并购引入互联网技术与思维，改造企业的业务流程。随着“中国制造+互联网”的不断推进，更多的传统企业将通过收购加快信息化进程。

五、互联网并购风险分析

（一）盲目投资风险

大数据的时代背景以及不景气的经济环境，使得许多企业希望通过互联网并购摆脱困境。但在并购前，企业未确定是要利用互联网结合现有业务，实行多元化还是完全放弃现有业务，发展战略不明确导致企业无法集中精力实现发展。此外，不少企业是在原有主业不振的情况下做出转型和并购的决定，没有经过严密的思考和论证。近几年诸多传统企业，因面临发展瓶颈，为了实现转型突破，纷纷选择投身“互联网+”。一些与互联网相隔甚远的企业，也在资本的运作下出现了互联网+。这类企业刚开始往往收到公众及投资者的追捧，股价飙升，然而恢复原貌而后，股价会跌回原处，而大数据等信息传递甚至会加剧这种下跌，进而给投资者造成损失。

（二）价值评估风险

互联网企业在并购时的价值评估，往往会产生较高的溢价，尤其是在当前这种互联网并购狂潮下，互联网标的企业更受青睐。互联网企业的价值主要体现在其对数据占用和利用，而这又难以准确价值化。此外，在并购初期，需要大量的资金投入进行整合和实验，经济价值短时间内难以实现，不能体现在经营成果中。有的甚至出现业绩下滑的情形，企业会进一步面临资金缺乏、业绩下滑的压力。随着互联网行业并购的比例提高，并购所需资金数额愈加巨大，这意味着存在很大的财务估值风险。在互联网企业的并购中，价值评估存在一定的博弈性和风险性。由于互联网企业的价值主要体现在其流量、数据等无形资产上，难以有效地进行估值。对于目标企业而言，承诺难以实现也是潜在的风险。大多数互联网企业并购协议中会涉及对赌协议和承诺条款，一旦业绩要求没有实现，原股东就要按照规定的条款进行补偿。

（三）数据整合风险

进入大数据时代，数据的价值更加明显，互联网企业更是如此。互联网企业并购领域的多元化，使得互联网企业集中了多领域的客户数据资源，这是传统企业所没有的优势。若不能对这些客户资源的数据进行有效整合，使之在并购后形成统一的终端账号体系平台，则并购后目标企业无法与企业自身强大的竞争力有效结合，这会在很大程度上削弱企业的整体竞争力，使得原有的盈利设想无法顺利实现。

六、互联网企业并购对策

（一）更新价值评估理论与方法

众多的互联网企业的并购估值，难以用传统的价值评估方法解释，尤其是大数据背景下企业的经营和盈利模式发生巨大变化，原有评估方法难以得出准确的企业价值。传统的价值评估已经不能适应互联网企业的价值评估，而互联网企业之间的并购，促进了互联网企业价值评估的新发展。互联网企业往往处于发展初期，盈利能力较弱，现金流较少，但可能掌握着大量的客户信息和资料等大数据资源，即使当时处于亏损阶段，但是一旦盈利，将会为企业带来较大的收益，因此，价格容易被低估，必须更新价值评估理论，创新价值评估方法，合理评估企业价值。

（二）防范投资风险

大数据背景下的互联网并购浪潮，吸引众多企业通过并购涉足互联网行业，这些企业中有的通过自身业务与互联网的有机结合而实现了业绩增长。但通过互联网并购进入全新的领域也可能带来一定风险。对于互联网企业的价值评估，往往会因为信息不对称等，价值会被高估，因此会相应地增加并购后风险。此外，互联网企业的并购狂潮也刺激了一些企业盲目进行并购，甚至是为了炒作或者是赚快钱而进行并购。并购前准备不充分，价值评估不合理，较高的并購溢价加之没有良好的并购整合，并购后企业包袱加重，导致巨额亏损，严重影响了企业的绩效。

（三）适应互联网并购趋势

大数据背景下，互联网行业的发展显著改变了整个市场的生态。在目前全球经济环境不景气的情况下，企业开始谋求转型拓展新的盈利方式和盈利渠道，无数行业都在试图与互联网产生交集，并购在所难免。数据显示，仅2016年上半年互联网行业并购案例共260起，同比增长126%。而自2012年来，互联网行业的并购规模也是不断加大，在并购数量和并购资金规模上，也是远高于其他行业。这说明互联网行业正逐渐从初创阶段向整合成熟的方向发展。合并也是互联网行业的自我修复，当市场回归理性后，企业不需要通过大规模投入来抢占份额，进入相对合理的竞争期。在竞争白热化阶段，同业合并是必然的趋势。这是行业市场化的体现，也是近年来该行业的整体趋势。

（四）挖掘数据服务价值

随着经济的发展和信息技术的进步，数据服务的崛起已是必然趋势。大数据的收集和应用必将在更大范围内发挥价值。目前在不断的创新和发展中，大数据时代已经悄然到来。随着互联网的不断发展，逐步进入大数据时代，城市数据、企业数据、医疗数据、网站数据，成为虚拟与现实生活的重要组成部分，并将发挥巨大作用。企业必须充分挖掘这些大数据的价值，并加以利用。

（五）加强并购后整合与应用

传统企业并购互联网企业，两者在经营方式、盈利模式、企业文化等方面存在巨大差异，并购后的融合发展是关键，直接关系到并购的成功与否。一些传统企业收购互联网相关资产主要目的是追逐热点，缺乏与原有业务的融合，为并购带来了潜在的风险。并购后的企业在掌握大数据后，要充分利用大数据的优势，从决策、生产、管理等多方面提升企业的整体价值。一方面可以根据掌握的数据，真实全方位地了解企业的生产运营情况；另一方面也可以通过大数据，发现以前无法发现的风险点和市场机会。运用大数据分析平台为经营决策提供高效支持，发挥大数据在日常经营和决策中的重要作用。

七、结语

大数据背景下的并购使得企业之间的界限越来越模糊，企业应该认识大数据的时代趋势，并积极应对。数据的资源化使得大数据成为企业和社会关注的重要战略资源，并已成为争夺的新焦点。因此，企业必须要提前制定适定大数据背景和可以有效利用大数据的战略，用以提高企业的竞争力。

参考文献

[1] 刘淑莲. 企业价值评估与价值创造战略研究[J].会计研究，2004（9）：67-71.

[2] 蒋大富，梅雨.高新技术企业价值评估的方法选择[J].财会月刊，2011（23）：65-67.

[3] 叶纯青.互联网巨头布局大数据[J].金融科技时代，2013 （8） ：15-15 .

[4] 唐兵，田留文，曹锦周.企业并购如何创造价值——基于东航和上航并购重组案例研究[J].管理世界，2012（11）：1-8.

[5] 顾娟.互联网企业并购的财务风险研究[J].中国商论，2016（30）37-38 .

[6] 宋霞，郭涵予.我国上市公司并购重组价值评估方法的选择[J].财会月刊，2015（22）：22-25.

[7] 胡文俊，邓虹.大数据时代对企业经营决策的影响分析[J].商业经济研究，2016 （7） ：80-82.

[8] 张秋生，周琳.企业并购协同效应的研究与发展[J].会计研究2003（6）：44-47.

[9] 温日光.风险观念、并购溢价与并购完成率[J].金融研究，2015（8）：191-206.

[10] 刘平.大数据时代对于企业管理的影响[J].科技与管理，2015（18）：100-101.