明德医院 综合性医院是价值投资

林海

健康产业的快速发展，一方面，高端民营医院成为资本布局健康市场的重要板块，另一方面，受限于发展环境，民营医院自身也开始通过打造健康产业园、结合养老项目，探索“医养结合”等，试图在更广阔的领域寻找新的发展空间。

7月，万达集团在昆明计划投资500亿元打造世界级医疗及大健康产业园的消息成为市场关注的焦点，加之此前公开报道已发生的700亿（成都医疗产业园）、90亿（300家牙科诊所）和150亿元（万达英慈国际医院）投资，万达在医疗产业的总投入已累计1440亿元。

万达并不是第一家宣布布局高端民营医院的“外行”，万达之前，显示屏行业龙头京东方（000725.SZ）已开始快速布局医疗健康产业：不到半个月的时间内，先后2.5亿元收购明德医院，与美国第五位的医疗服务集团Dignity展开合作，紧接着与IBM签署联合开发健康管理大数据平台……

“万达可以与地产业务结合，而京东方在信息化、IT方面的实力也是明德医院可以借力的。”明德医院创始人、院长陈沛接受《英才》记者专访时表示，“京东方和万达都在布局民营医院，无疑是看重了健康市场。”

同样看重健康市场的，还包括医药企业、保险公司，投资建设健康管理中心与相关健康服务，但陈沛认为，医院的资源优势仍然是不可替代的方面，最终都需要与医院挂钩。

但通过投资医院布局健康产业并非看起来那么简单——即便财大气粗修得起医院，也未必能挖到足够多的一流医生，即便挖到了医生也休想跑赢公立医院......

“包括体检、抗衰老等健康管理的可操作性更高，可以通过营销手段，进行集中化的管理达到最高效益。”陈沛认为，“因为中国传统观念不生病就不会去医院，这造成医院市场本身的局限性。”

在业内人士看来，高端民营医院面对的受众有限，还需面临三甲医院的国际部、特需部以及高端专科医院的竞争，并且后者更受患者認可，加之医生多点执医仍未完全放开，导致其难以达到理想中的盈利效果。

从行业的角度来看，不仅仅是万达与之合作的IHG，包括美国的梅奥诊所、麻省总院在近两年都已布局中国的高端民营医院，但火热的投资背后一个不容忽视的问题是，多数大型高端医院项目目前处于严重亏损甚至三年不到就关门的状态。

“还是快钱与慢钱的区别，毫无疑问专科医院容易赚钱，就是所谓的快钱，进入的门槛也低，很容易被复制，综合医院周期长，但是门槛高，竞争格局并没有那么激烈。”陈沛对《英才》记者表示。

相比之下，不少小型专科医院利润率明显高于综合医院，尤其是美容整形、耳鼻喉、眼科、口腔、妇产科、肿瘤医院、儿童医院等专科，所以民营专科医院往往更受资本青睐。

“高端综合性医院是价值投资，只要做好，高端综合医院在健康领域长期的现金流价值以及投资价值都会体现出来。”陈沛表示。