并购过程中目标企业价值评估的财务风险和控制

【摘要】企业的并购本身就具有一定的风险。而对目标企业的价值的评估也是企业并购能否获利的关键。并购目标企业的风险有很多，如价值评估、融资评估、偿债评估等。其中价值评估是比较重要的风险评估之一，本文将就目标企业的价值评估进行阐述。

【关键词】并购 目标企业 价值评估 财务风险

一、前言

并购浪潮是从西方国家传来，我国的企业并购还在初级阶段，众所周知，企业的并购中存在很多风险，其中的财务风险最为突出，财务风险问题中更是以目标企业的价值评估为重，所以本文就对企业的价值评估的财务风险进行研究，希望对减小企业面临的价值评估风险有所帮助。

二、目标企业价值评估的财务风险概述

（一）价值评估的内涵

对目标企业进行价值评估是并购交易的灵魂，并购成功的关键就是交易价格的合适。企业并购时，对目标企业的未来的收益情况预测是估价的重要因素。若是在对目标企业的价值的评估上产生错误，就可能导致并购交易的失败。

目标企业的价值评估不准确的主要原因就是信息的不对称。很多企业的财务信息不准确，会计事务所提供的审计报表并不具备可靠性，上市企业对信息并没有充分的披露，很多企业对自身的信息的保护很严格，有些可以披露的信息也并没有进行披露，主要也是怕企业的经营状况或商业机密的泄露。但这也导致了并购时，企业对目标企业的信息了解不完全，容易产生价值评估风险，使企业对并购交易并不能产生盈利，还有可能导致企业的经营问题或破产等严重后果[1]。

（二）并购中价值评估的财务风险特征

一是动态性。目标企业的价值的评估并无法做法精准，因为其资产是变动的，并不是静止的状态。二是不确定性。目标企业的资产并不是固定的值，是随着客观环境的改变而改变的，人对结果做不到完全的确定，所以就存在一定的价值风险。三是可控制。虽然目标企业的价值并无法确定，但是其价值的评估是可控的，其是在一定范围内波动的，根据之前的财务情况和现在的经营情况，可以预测其价值。四是决策相关性[2]。价值评估的风险主要是由决策决定的，如，定价决策、融资决策和支付决策。五是结果的二重性。并购的结果只有两种，即成功和失败。

三、并购中目标企业价值评估的财务风险的存在的原因

并购是一种资本运营的方式，可以优化企业的资源结构，调整企业的产业结构，是提高企业竞争力的重要方式。并购这一交易行为，是从美国传入的，在我国的发展还不完善，它给我们带来利益的同时也有很多的弊端。这些弊端会导致企业的经营问题甚至是破产。在企业面臨的风险中，有市场风险、财务风险、法律风险等。现在，我国的目标企业的价值的评估的原则是资产评估，而价值的评估受诸多因素的影响[3]。

（一）对目标企业的价值评估方法的选择有误

企业可选择的价值评估的方法有很多，其中有现金流量、资本资产模型、相对价值法和账面价值法等。企业可根据目标企业的实际情况进行方法的选择，考量的方面也有很多，如，是否上市、并购方式等。净资产法和现金流量法是现在常用的企业定价方法。但这两种方法存在一定的缺点，对目标企业的价值并不能完全体现出来。前者对企业的获利情况并没有直观的显示，合算的方式不同结果也不同；而后者的估算主观性较强，易产生错误[4]。

（二）信息的不对称

对目标企业的价值评估要在掌握信息的基础上，但现在的企业的信息披露制度不完善，很多的信息并没有对外公布。并购企业就很难了解到企业的真实的负债、资产、财务报表、资产抵押等情况，无法明确目标企业的资产价值和盈利能力就无法做出正确的判断，难以避免产生价值评估的财务风险，并导致并购的失败。很多企业会故意隐瞒企业的盈利能力和亏损资产，为了满足自身的利益要求，夸大企业的盈利能力，隐瞒亏损资产，而并购结束后，主并购企业发现其隐瞒的情况后已经无法避免的会造成损失，这就不利于并购交易的发展，也不利于市场的稳定。

（三）企业的评估体系不健全

主并购企业对目标企业的并购，没有完善的评估体系，对价值的评估大多出于预测，而不是根据具体的资产的数据，当然也是因为大多数据都不准确，但是这种预测就会产生一定的差异性，包含太多主观的判断，并没有依据客观的事实。并购信息的质量往往有以下因素决定：企业是否上市；目标企业的交易行为是善意还是恶意；并购审计的时间的长短。这些信息的搜集需要很长的时间，而且信息的准确性又难以把握，还需要进行判断[5]。

四、并购过程中目标企业价值评估的财务风险防范对策

（一）并购前进行调查，全面了解信息

在进行并购前，主并购企业一定要对目标企业进行足够事件的调查，对企业的经营和财务信息有一个精准的掌握。收购本就是一种对资本市场的交割活动。而市场的交割比较复杂、特殊，所以主并购企业可以聘用专业的机构进行价值评估。中介对目标企业的调查会更专业，信息的准确度也会更高。

（二）收购估价模型的选择

并购信息的不对称是价值评估的主要风险，主并购企业在并购时还要区分而已并购企业的收购，对目标企业进行全面、细致的审查和评价。一方面，并购方可以通过银行等方面对目标企业的财务情况进行了解。另一方面，并购方可以采用多种估价方式对目标企业进行价值评估[6]。

（三）形成估价系统

企业的价值评估的方式有很多，比较有效又常用的就是清算价值法和市场价值法。根据企业的具体情况进行方法的选择，完善估价模型，形成自身的估价系统，对不同的目标企业有不同的应对模型。根据目标企业的基本信息的了解和并购动机的分析选择不同的价值评估方式和模型。

五、结论

企业的并购中不仅可以产生巨大的价值，也可能造成巨大的损失，所以在并购时一定要对目标企业的资产进行价值评估，这是企业减小并购风险的主要方式。本文研究发现，在企业的并购中，对并购的风险要熟知，并购可能产生的后果都要考虑到，对可能影响企业发展的并购行为要慎重决定，并购失败的因素有很多，并购充满了不确定性，所以很多的因素都可能影响并购的结果，而在并购前、中、后都要认真对待并购行为，对并购的目标企业的价值评估要重视。

参考文献

[1]陈先华.并购过程中目标企业价值评估的财务风险和控制[J].中国内部审计，2017，04（01）：90-93.

[2]刘会芹.企业海外并购财务风险分析——基于博弈论视角[J].现代商贸工业，2015，07（25）：1.

[3]莫丽梅.浅谈企业并购的财务风险防范对策[J].东方企业文化，2015，09（05）：243.

[4]嵇杨.企业并购的财务风险及防范[J].中国经贸导刊，2014，02（25）：68-69.

[5]郭漫.企业并购财务风险及其管理研究——以中国平安收购深圳发展银行为例[J].财会通讯，2013，11（30）：97-101.

[6]汪立元.浅谈汽车制造业并购财务风险及防范[J].特区经济，2012，06（03）：299-301.

作者简介：李玉伟（1984-），男，山东临沂人，职称：硕士研究生，专业：金融学。