基于我国央行资产负债表构成的视角分析货币政策走向

廖雨晴+赵筱菲+杨泽飞

【摘要】央行资产负债表是央行业务中资产负债业务的综合会计分录，其业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。本文基于解读2014年到2016年的央行资产负债表的构成，分析当前货币当局的货币政策与经济活动。

【关键词】央行 资产负债表 货币政策

央行资产负债业务综合反映央行圍绕货币政策和金融稳定安排的各项活动，包括其资金来源情况和资金使用配置状况。对其业务活动变化的探究，有利于分析央行金融调控的取向及货币政策举措。以下是央行2014年～2016年的半年度资产负债简表。

一、央行总量分析

从总量变化趋势对央行资产负债项目的规模分析以反映央行资产负债活动的总体变化。从表中可以看出，三年间总资产由32.97万亿元增加到34.37万亿元，增长了4.25%，经济呈稳健增长。各项目数量变化也有一定的对应关系，如表1，当央行对金融机构债权大于负债总额时，增加货币发行弥补差额；为保持投放的基础货币基本不变，央行在减少国外资产时，可在资产业务中增加对其他存款性公司债权，也可在负债业务中减少债券发行。

二、央行资产负债表的资产项目

资产项目则体现了对资金的配置使用，是央行资金的“去脉”。

（一）国外资产

外汇是资产方占比最大的项目，虽然这几年在抛外汇，外汇占比有明显的下降，但数量依然庞大，也带来了管理风险，我国持有外汇大部分是美元，美元贬值致使我国面临贬值风险。为减弱这种影响，近几年央行逐渐减少外汇储备，从占比82.54%下降到了66.86%。

（二）对政府的债权

我国对政府债权的持有量一直较少，14年至15年一直维持在15312.73亿元，2016年减少到15274.09亿元，从2015年10月24日起，央行下调银行存款利率0.25%，下调存款准备金率0.5%，可见2016年央行实施的是宽松的货币政策。

（三）对金融机构的债权

金融机构包括其他存款性公司和其他金融性公司。对其他存款性公司债权反映央行对商业银行的再贷款和再贴现；央行对其他金融性公司债权主要是金融稳定再贷款。2015～2016年间，央行对金融机构的债权出现较大增幅，一方面是央行实施宽松的货币政策；另一方面是在抛售大量外汇的同时维持总资产的稳定。

（四）对非金融性部门债权

中央银行对非金融性部门的债权主要是形成的贷款，占中国人民银行总资产的比例在2015年之前不足万分之一，2014年底之前在逐步消化，2015年之后逐步增长。

三、央行资产负债表的负债项目

央行资产负债表的负债项目反映着货币政策调控的资金来源。

（一）储备货币

这个项目反映的是央行投放社会的基础货币存量，包括货币发行和其他存款性公司存款。货币发行总体上是缓慢增长的，2016年较2014年同比增加118.37%，符合货币需求的增长规律。其他存款性公司存款，就是商业银行和政策性银行的存款准备金，2015年有明显下降的趋势，吸收存款基数的减少和法定存款准备金率的下调，是实施宽松的货币政策。

（二）不计入储备货币的金融性公司存款

该项目主要包括两部分，一是证券公司等其他金融性公司为了满足支付清算需求在中国人民银行开立账户存入的款项，二是财务公司等其他金融性公司的准备金存款。不计入储备货币的金融性公司存款仅占中国人民银行总负债的比例有2014年6月的0.46%左右增长至2016年12月的1.89%。比例虽然在上升，但是绝对数太小，所占总负债比例不大，增长的不明显。

（三）发行债券

主要是调节金融机构的流动性，是一种主动负债业务，是央行在银行间市场发行的、金融机构持有的尚未到期的央行票据。这三年间，没有发行新的央行票据，随着原有央票到期，央票余额逐渐下降。2016年下降明显，说明到期央票比较集中。

（四）国外负债

2016年6月之前国外负债增加，从1477.31亿元增加到3881.51亿元，之后回落到3195.07亿元。可见中国申请加入SDR期间，国际上对人民币的看涨趋势，2016年底有回落的趋势，可见美国政局变动给中国经济造成了小时期的波动。

（五）政府存款

政府存款项目反映财政部门在央行账上的存款，从这两年上看，有一些小的波动，但是都维持在2万亿元以上，可见国库还是比较富余的。但总量上还是在减少，可见国家对基础设施建设的投入加大。

参考文献

[1]肖萌.中国货币当局资产负债表分析[J].金融评论，2015：5-13.

[2]王芳.对央行资产负债表的几点思考[J].河北金融，2014：1-3.

作者简介：廖雨晴（1993-），女，汉族，江西人，就读于青海大学，学历：研究生，研究方向：金融；赵筱菲（1990-），女，汉族，山东人，就读于青海大学，学历：研究生，研究方向：金融；杨泽飞（1993-），女，汉族，河南安阳人，就读于青海大学，硕士，研究方向：金融。