亏损的众安保险还能上市吗

季风

众安保险一出生就赋予了很多互联网基因，并没有设立线下机构，看似实现了轻资产，而实际增加了渠道成本。

以净利润大幅下滑的态势登陆香港资本市场，如何保证投资者的利益？如何保证公司的可持续发展？众安保险到底以怎样的业绩引起了市场的质疑？

数据显示，众安保险公布的2016年年报其归属于母公司净利润为937.2万元，同比大幅下滑接近80%。这是众安保险近3年业绩最差的一年，净利润跌破千万元。但这丝毫不影响众安保险香港上市的野心。

据外媒报道，众安在线财产保险公司重启香港IPO计划，将在未来数周内提交IPO申请，至少融资10亿美元。

三巨头“生下”的众安保险成亏损王

众安设立之初，市场对此充满了期待。甚至众安保险自身，也因头顶的光环而充满信心。

据了解，众安保险成立于2013年，是中国首家互联网保险公司。作为蚂蚁金服、腾讯及平安三强联合设立的互联网保险公司，“三马”在中国资本市场的能力和影响不言而喻。因此，在强大保险基因、互联网基因“生下”的众安保险似乎承载着更多的期望。

但事与愿违。“三马”诞生的众安保险，未必就如同“三马”自身有着出色的业绩和经营能力。众安保险近年来的表现一直备受关注。

根据公开资料，众安保险成立首个完整年度即实现盈利，到2016年公司已连续3年盈利，总利润高达2亿元。其保费收入近年来也一直在增长，截至2016年年末，众安保险保费收入达34亿元，同比上涨49%，远超2016年财险行业总体约10%的增速。

但2016年公司业绩走低，净利润同比下降近8成至937万元。业内人士据其年报分析称，其净利润之所以出现断崖式下滑，应该与公司投资方面的表现不佳有一定关系。

2016年，众安保险总投资收益为9261万元，与2015年5亿元的投资收益相差甚远。值得一提的是，保险机构日前陆续披露的一季度偿付能力报告显示，2017年一季度35家财产险公司出现亏损，其中亏损王被众安保险摘下，亏损超3亿元。

缘何成为亏损王

理论上，凭借马明哲打下的平安保险，无论是经验还是模式上，都应该对众安保险有一定帮助和借鉴。至少，可以少走一弯路。

众安保险的问题恰恰出在险种的设置和运营方面。2016年众安保险主力险种退运险出现下滑，退运险2016年实现保费收入11.94亿元，同比下降8%。该险种2015年同比增速超过100%。从众安保险的年报看出，众安保险中的退货运费险一险独大，占整体保费收入近90%，是公司2016年保险业务的主要收入来源。

另一个数据变化更为显著，2016年退运险占公司总保险业务收入的比例为35%，而这一比例在2015年高达57%。

某种意义上，退运险是符合市场需求的。但问题在于，面对更多的竞争者，众安保险则显得优势不明显，从而影响到了退运险的可持续发展。

据蚂蚁金服相关负责人透露，2016年“双十一”期间，9家险企加入战局，提供了包括退运险在内5类30多种保险产品。竞争加剧之下，眾安退运险出现下滑。而且即使退运货险收入在所有险种一直占据绝对优势，但从众安保险的财务报表上看出，该业务也是亏损最大的，可谓是“赔本赚吆喝”。

反而是占比最小的信用保险实现盈利。过去一年里，众安保险在产品结构上做出很大调整，也出现了退运险、家财险收入下降，健康险、意外伤害险等短期人身险险种收入大幅增长的态势。

管理费用高股东另起炉灶

众安保险一出生就赋予了很多互联网基因，并没有设立线下机构，看似实现了轻资产，而实际增加了渠道成本。

与传统财险公司不一样的是，手续费及佣金支出虽然增速很高，但却并不是众安保险最大的费用支出。从公司利润表披露的数据看，众安最大费用支出是业务及管理费，2016年高达16.93亿元，同比增长88%。超过10亿元的业务及管理费来自技术服务费，同比增长80%。

一位互联网保险公司高管分析，公司发展之初过高的技术投入会让公司背负沉重的成本压力，保费规模壮大起来摊薄费用之前，会使得公司综合成本率较高。

最引人关注的是，原本是自己“亲生父母”的股东开始“移情别恋”。种种迹象表明，众安保险只是他们试水保险的一枚棋子，他们或不会把更多的资源引入众安保险。

阿里、腾讯等正在另起炉灶，积极布局保险领域。原本指望着依托于这两个大股东可以保持公司业绩快速增加的众安保险，或面临着股东在资源上的分解。

除此以外，百度、京东已把触角伸向保险领域，未来将会形成更加激烈的竞争。到那时，众安保险的份额恐将流失。

从2016年年报来看，蚂蚁金服2016年7月新控股的国泰产险似乎尚未加入退运险的战局，其一旦加入，战况势必更加激烈。随着蚂蚁金服发力互联网保险，阿里的资源也必将往自己“亲儿子”的方向倾斜，众安保险亟需寻找新的出路。