浅谈着力推进金融供给侧结构性改革

王宇鹏+张新

摘要：党的十八届三中全会以来，为了让经济改革的成果更多地惠及全体人民，供给侧结构性改革逐渐走入了人们的视野，并被看作是国家经济改革的重要举措，2016年是我国十三五规划的开局之年，也是中国经济进入深入调整期的攻坚之年。

关键词：供给侧改革 原因 十三五规划 经济发展 金融业

十八届三中全会提出，让一切知识、劳动、资本、资源，创新财富的源泉充分涌流，让改革的成呆更多地惠及全体人民，其发展的新思路就是要从供给侧挖掘增长和改革潜力。为此，从2015年11月以来，“供给侧结构性改革”成为中国政策体系中的一个热门词汇，并成为“十三五”及未来一个时期的重点工作。2016年是“十三五”规划开局之年，也是中国经济进入深度调整期、推进结构性改革的攻坚之年。作为现代经济的核心，金融业如何在有效支持供给侧结构性改革与稳增长的同时，加强自身转型发展、防控系统性风险，受到国内外各方的密切关注。

一、目前金融体系的问题

目前我国的金融体系，特别是严重失衡的中期以及长期资金配置，限制了经济结构的优化和提升。

一是筹资和运用之前存在错配风险。目前市场上进行的固定资产投资主要的资金来源于银行信贷，尽管从表面来看，银行信贷的占比不大，但其实自筹资金和其他资金中，比例最大的就是银行信贷。这就导致了固定资产投资中来源于银行贷款的部分远远高于国家统计局公布的数字。

二是短存长贷的现象依然严重，据央行统计，企业存款和储蓄中，活期资金往往占一半以上，但是受到监管和调控的影响，贷款的期限结构主要以中长期为主。

这进一步带来了可能的流动性风险问题。

三是融资结构扭曲。实际的融资需求中，债权性融资的占比远远高于股权性融资，由于缺乏专业合理的长期资本市场，导致了股权性融资并用武之地，中长期债券也暂时无法充分发挥支撑作用。

二、为什么要推行供给侧改革

党的十八届三中全会以来，随着世界经济的不断发展，中国传统的供给结构逐渐表现出了后劲不足的趋势，数据表示去年广义货币的供应量同比增长了约13%，达到了140万亿元，对比2008年的48万亿元，单位货币对于GDP的贡献效率逐步降低，在139亿的整体融资结构中，占据90%上的是债务，利息数相当庞大，如果继续以传统的供给方式即发放贷款的方式来支持实体经济，那么对于广大多数的金融企业而言，资本的约束也将越来越大，这将给银证保等金融机构处理不良资产带来巨大的风险。

在20世纪80年代到90年代的中期，我国经济的增长率远高于资本积累的增长速度；90年代后期之后，经济的增长率开始逐渐低于资本积累的速度；在D8年以后，资本积累继续加速，但是经济的增长率开始出现非常显著地下行，而09年到10年的宽松货币政策也仅仅暂时起到了延缓下行的作用，并未真正的解决经济下行的问题。

进入十三五以来，我国产能过量、公司债的所占的比例居高不下和企业利润明显下跌的趋势已经形成，2015年，我国杠杆率已经达到了200%，远高于02年的120%，金融风险已经处于了较高的水平，如果还是依靠之前传统的短期扩大财政赤字的方式来发展经济，那么势必会更加提高杠杆率，引发金融风险。

所以在這样的前提下，国家呆断提出了要进行供给侧改革，减少政府对市场的敢于，减少不公平竞争以及垄断竞争，通过结构性的改革，使得供给来配合需要。以避免出现更大的危机。

三、供给侧改革的重点

供给侧改革推行以来，在各个领域都起到的明显的效果。用改革来推进经济结构的调整，用中高端和有效的供给来取代低端无效的供给使得供给侧改革收效很大，供给侧改革的重点也越来越被人们熟知，即通过改革来提升对于需求的适应性以及变化性，在关注需求端的同时也注重供给的要求，努力实现去库存和去杠杆，去产能并重。降成本和补短板并行的方式推行供给侧的改革。

中国经济比以往任何时候都需要通过创新来提升国家竞争力，摆脱陷入“中等收入陷井”的风险。中国经济从原来的“旧常态”向“新常态”过渡转型，着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平的“双高端”目标，推动供给侧改革势在必行。经济新常态客观上要求达到宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实和社会政策要托底的有机结合。在新形势下，要有效保障经济发展的稳中求进、质量和效率提高，就必须着力展开供给侧和结构性改革，实现经济增长动力由要素推动向创新驱动的转变。

四、如何推进金融供给侧改革

（一）对于银行来说

1.制定合理的退出以及倒逼机制。我国的金融体系主要由银证保等金融机构组成，其中，占比最大的毫无意外的是银行。推进金融供给侧改革首先要改革银行传统的供给方式，利用差别信贷政策加快改革的进程。对于污染严重，耗能巨大的资源和能源类企业，尤其是这些企业中的丧尸企业，银行应该制定退出机制，通过压缩贷款额度和提高贷款利率等手段来倒逼该企业出清产能。

2.增加对于环保企业的培育力度。作为金融的核心，银行不仅仅充当了金融改革的先锋作用，同时也充当了协助国家战略落实，调配国家资源配置的重要任务。李克强总理在今年年初的国务院常务会议上，明确的提出了要“引导金融机构加大对于高新技术企业，重大技术装备和工业强基工程的信贷支持，促进培育发展新动能”的要求。商业银行更应该加大资金的支持力度，促进产业的优化升级。

3.大力培养中型和小型银行，增强对于偏远落后地区以及中小型企业的支持力度，按照国务院去年的《推进普惠金融发展规划》指出的，要让小微企业，农民，贫困和低收入人群，老年人和残疾人都获取价格合理，便捷安全额金融服务。

4.规范中间业务，妥善处理不良贷款。由于银行业的特殊属性，当经济下滑的时候，银行的不良贷款率往往随着一同飙升，这就要求银行要取消不合理的收费项目，规范中间业务来降低企业不必要的成本开支，同时也要控制不良贷款余额和不良贷款率的不断上涨，目前不良贷款率已经较去年年初新增近2400亿元。供给侧改革要警惕和规范银行业不良贷款引发的系统性金融风险，创造金融大环境的稳定。

（二）对于保险业来说

保险业虽然不如银行的占比高，但是经过多年的发展，受惠于服务能力的不断上升，保险业在金融领域中占据了越来越重要的地位。

1.改善保险资金的运用方式，助力重大项目的供给侧改革。目前保险的资金受限严重，要加大保险资金对国家重大战略和实体经济的支持力度，通过债权和股权投资计划等方式，不断创新保险资产管理管理产品和资金运用的方式，支持国家重大战略的实施和实体经济的支持力度。

2.利用保险公司的业务特性来保持区域经营主体稳定，推广农业技术，生产管理，组织开展农业保险和农村小额人生保险业务，完善保险的协办机制。

（三）对于政策性金融机构来说

政策性金融机构主要用于补偿商业金融手段不足的缺陷，服务国家的重大战略。要想推进供给侧的改革，要通过以下几个方面进行规划：

一是突破商业金融的限制，从政策金融的角度多支持小微企业的发展。尽快建立专门服务中小微企业的政策性银行，吸引更多的资源支持。二是要发力发展普惠金融，鼓励政策性银行采用批发资金转贷的方式来推进与企业银行金融机构的合作，降低企业的融资成本。三是在注意把控整体风险的条件下，对国家支持的战略企业发展提供金融支持。四是对就业领域潜力增长巨大的重点行业给予定制化的金融支持，以缓解就业压力。

（四）对于国家相关监管机构来说

继续实施稳健的货币政策。在2016年3月12日上午以“金融改革与发展”为主题的记者会上，中国人民银行行长周小川详细阐释了货币政策问题。《政府工作报告》提出，2016年国内生产总值增长预期目标为6.5%-7%。周小川认为，这一目标是参照过去中国经济增长的轨迹和中国经济增长的潜力估计出来的。从人民银行角度来看，经济增长在很大程度上和储蓄率有关系，储蓄会形成投资，投资会带来新的生产能力，进而推进GDP增长。此外，中国已经决定更多地依靠内需来实现GDP增长。此外，中国已经决定更多地依靠内需来实现GDP的增长，进出口虽然重要，但其在GDP增长中的贡献已经不像以前那么突出。在这种情况下，有些货币政策包括用汇率政府来刺激出口，对中国GDP的增长和实现未来的目标所能起到的作用并不大，所以不会倚重这类政策。至于货币政策的松紧程度，周小川估计，如呆国际国内没有大的经济金融风波事件，未来仍会采用比较稳健的货币政策，没有必要采用过度的货币政策刺激的办法来实现目标。总体来说，依靠稳健的货币政策并配合其他宏观调整支持效率的提高、内需的提高、创新能力的提高，就可以实现这样的目标，不必采取额外的措施。对于货币政策如何“灵活适度”，周小川也给了具体的解释。他指出，货币政策有数量界定，也有语言界定。从语言界定的角度来说，货币政策分为五个“段”：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧、从紧。比如从历史上的情况来看，通货膨胀严重的时候就会施行适度从紧或者从紧的货币政策。每个“段”实际上是区间的范畴，也就是有一定范围的。

（五）对于欠发达第的供给侧金融改革

欠发达地区面临发展滞后的现实和全面小康的艰巨任务，急需实施供给侧金融改革，服务实体经济发展。金融发展可适度超前于经济发展，金融发展与经济增長之间的关系可分为“供给引导”与“需求跟随”型中，金融发展更多是对来自于实体经济部门的金融服务需求作出被动反应；而在“供给引导”型中，金融部门主动将滞留在传统部门的资源动员出来，转移到能够推动经济增长的现代部门，从而提高资源配置的效率。由于欠发达地区金融总量较小，储蓄投资转化效率相对偏低，更加需要直接的刺激来动员储蓄为经济增长提供资金，金融资源配置坚持市场导向与政策扶持相结合。欠发达地区经济发展的低水平，决定了区域金融的低层次。单纯依靠市场调节，金融促进经济增长将会是一个相当漫长的过程。应利用政府有形之手加强调节，在欠发达地区形成一定程度上超过其它地区的差别利益。金融管理部门要用好用活各类政策工具，统筹进行定向调控，依靠结构性倾斜引导，如加大再贷款支持、设立产业投资基层、鼓励新兴金融业态发展等，一定程度上弥补市场配置机制的不足。地方政府要担当市场化的发动者和市场力量培育者的重任，通过各种扶持性的资金和政策投入，最大限度发挥财政、税收、产业政策在改善金融供给端中的作用，构筑欠发达发地区金融运行的经济环境和微观基础。效率提升重在改善融资结构。欠发达地区产业结构相对落后，产业生产要素面临着分化和重新组合的要求。金融注重创新引领。金融创新是推动金融发展、经济繁荣乃至社会进步的动力。目前欠发达地区金融创新普遍存在模仿多、原创少、同质化的问题，创新能力较发达地区有较大差距。金融可持续发展需要重视金融宣教。随着实体经济对金融体系的依赖加深，金融思维和金融意识对社会经济制度的选择和社会心理、道德规范的影响不断增强。就欠发达地区而言，尤其要加强金融文化建设和金融素质培养。是要加强对领导干部的金融素质教育，引导党政机关和企事业单位负责人树立正确的金融理念，熟悉金融规律，了解金融政策，增强金融运用技能，增进金融与实体经济的紧密结合。二是增强居民的金融意识，借助各类媒体宣传金融常识及新生金融事件，提高社会公众的法制观念、防范意识和辨别非法集资活动的能力。三是培育信用文化，塑造社会诚信道德和风气，加快构建有利于提高经济资源效率和经济运行质量的良好信用环境。

五、供给侧改革给投资带来机会

需求增长放缓，行业景气度下降。但是新能源汽车正在各种因素推动下加速发展。所以，创新会带来机会，而资本市场也有能力为这种创新提供多方面的支持，创新企业会成为市场中的黑马，形成财富效应，进而为市场的繁荣与活跃打下良好基础。

综上所述，供给侧改革是项巨大的系统工程，现在才刚刚开始，今后还很长的路要走，有许多问题需要解决。一方面提升资本总存量/人均资本存量存在较大空间。从资本总存量、人均资本存量维度来看，中国仍远远落后于发达国家，资本积累仍有空间，仍需要通过投资提升资本存量。另一方面，加大人力资本投资。必须通过改革投资领域、方式和主体进行。要想解决原有的传统供给的改革问题，就得从中国的实际国情出发，站在大金融的理念背景下，立足于市场化资本化的国际现状，通过改变思维定式，通过突破创新的方式来协调各项金融改革的关系，从而推动经济结构的优化和进步提升。