基于改进的杜邦分析法的商业银行盈利能力分析

魏巍　叶清梅

摘要：杜邦分析体系主要是对企业、上市公司等非金融机构进行财务分析，事实证明，经过改进后这种方法同样适用于对商业银行等金融机构的财务分析。文章通过构建适合商业银行的杜邦分析模型，以中国工商银行为例，结合模型中的重要因素，对其进行盈利能力分析，藉此发现其盈利模式的可取之处及存在的问题，最后针对分析结果对工商银行乃至我国银行界提出建议。

关键词：中国工商银行 盈利能力 杜邦分析法 商业银行

中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2017）07-0046-04

2015年9月，国务院出台的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》拉开了混合所有制改革的序幕，国有商业银行作为国有企业的主力军自然首当其冲。2015年，交通银行的首次试水拉开了国有商业银行混合所有制改革的序幕。2016年，国家陆续出台的《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等文件进一步加快了混合所有制改革的进程，各国有商业银行跃跃欲试，混合所有制改革迫在眉睫。

国有商业银行为什么要进行混合所有制改革？除了外在的各方面压力，还有来自银行自身的内部问题。据统计，银行业的市场空间已经趋于饱和，这意味着商业银行的发展受到了极大挑战，而盈利能力是决定商业银行未来发展能否立于不败之地的关键因素。杜邦分析法是分析企业、上市公司等非金融机构盈利能力的常用方法，本文在经过一定的改进后，找到了更加适合于金融机构的分析模式，为商业银行的盈利能力分析提供了借鉴。

一、杜邦分析模型概述

（一）杜邦分析模型的基本原理。杜邦分析模型是從财务角度出发来评价企业绩效的一种经典方法。它通过对净资产收益率的逐层分解，综合分析企业的财务状况，有助于经营者分析企业的经营成果。净资产收益率是杜邦分析模型的核心，它反映了所有者投入资金后的盈利能力，以及企业在投资、融资、资产及业务等方面的能力。净资产收益率可以进一步拆分为资产收益率和权益乘数。资产收益率反映了企业所有资本的盈利能力；权益乘数则反映了企业利用财务杠杆程度的高低。资产收益率再分解为销售净利率和资产周转率。资产周转率反映了资产的周转程度，即资产在企业中是否充分利用及有效运转。销售净利率反映了每单位的销售收入为企业带来多少净利润。图1为传统的杜邦分析模型的分解图。

（二）建立商业银行的杜邦分析模型。传统的杜邦分析模型一般用于企业或上市公司等非金融机构的财务分析。鉴于商业银行在经营环境、盈利模式及财务特性等方面有别于非金融机构，所以利用传统的杜邦分析模型来分析和研究商业银行的盈利能力是不恰当的。传统的杜邦分析模型是以净资产收益率作为核心，因此，本文沿用净资产收益率作为分析商业银行盈利能力的核心指标，并在此基础上结合商业银行独特的盈利模式，调整了资产收益率中的各项指标，以构建适合商业银行的杜邦分析模型，如图2所示。

二、案例分析——以中国工商银行为例

中国工商银行成立于1984年1月1日；2005年10月28日，整体改制为股份有限公司；2006年10月27日，成功在上交所和香港联交所同日挂牌上市。经过持续努力和稳健发展，工商银行已经迈入世界领先大银行行列，拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力。2015年工商银行获评《欧洲货币》“全球新兴市场最佳银行”，连续三年位列《银行家》全球1 000家大银行和美国《福布斯》全球企业2 000强榜首。良好的经营业绩是我国商业银行的标杆，具有很强的代表性，但随着商业银行的竞争日益激烈，工商银行受到了前所未有的挑战，其盈利能力是否也受到了影响？本文选取工商银行近十年（2006—2015年）的数据，以改进后的杜邦分析法为理论基础，分析其盈利能力，以期为我国商业银行提供参考和借鉴。

（一）盈利模式分析。

1.资产收益率。又称资产回报率或资产报酬率，资产收益率越高，说明企业资产的利用效率越高，利用资产创造的利润越多，整个企业的获利能力也就越强。研究期间内，工商银行资产收益率的前三项加总指标即净利息收益率、中间业务收益率和其他非利息收益率均呈总体上升的态势，但净利息收益率在2014年和2015年出现明显回落。作差的三项指标基本保持稳定，但营业支出/资产总额在2014年和2015年呈现上升的态势。根据商业银行杜邦分析模型的计算关系，这两项指标的异常变化导致了工商银行资产收益率的下降。由此可见，工商银行对资金具有较强的管理能力，业务发展较为稳定，但收益能力有下降的趋势。如表1所示。

2.权益乘数。权益乘数表示资产总额相对于股东权益的倍数，权益乘数越大表示所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债程度越高。但商业银行不同于一般企业，由上页图2可知，工商银行的收入来源主要是利息收入，即依靠客户存款，客户存款是商业银行的一个重要盈利关键，商业银行只需支付很少的资金成本，便可吸收存款，获取更多的资金来放贷，进而获得更多的利润，这在商业银行里表现为负债。从上页表2权益乘数分析指标中可以看出，工商银行的资金来源主要是负债（负债=资产总额-股东权益），2006—2015年期间，权益乘数保持在12%—16%之间，特别是在2008—2009年金融危机期间，权益乘数表现依旧强劲，表明工商银行的负债盈利能力是较强的。但自2011年开始，工商银行的权益乘数逐渐下降，说明其以利息收入为主的负债盈利能力受到了挑战。

3.净资产收益率。如上页表2所示，工商银行的净资产收益率在资产收益率和权益乘数的共同作用下，也呈现出前期稳定增长，后期回落的态势。但净资产收益率在2006—2015年期间一直维持在10%以上，也从一定程度上反映了其较好的盈利能力。

根据上述分析可知，工商银行的盈利模式是以负债业务为主，通过吸收客户存款为公司提供充足的资金用来借贷，以提高公司的净利息收入。但是，随着经济环境的转变和利率市场化变革，银行间竞争激烈，利润空间愈来愈小。因此，工商银行必须拓展业务范围，寻找新的盈利增长点。因此，本文对工商银行的收入和支出结构进行剖析，为工商银行的进一步发展指明方向。

（二）要素构成分析。根据改进后的适用于商业银行的杜邦分析体系，营业收入和营业支出是商业银行的主要利润来源，应重点分析这两项业务的构成。

1.营业收入的结构和增长分析。工商银行的收入结构主要包含三部分：净利息收入、中间业务收入和其他非利息收入。从表3的收入增长率分析来看，2006—2015年期间工商银行三大类收入都有所增长，但受制于经济形势和营业规模扩张的影响，增长速度有放缓的趋势。由图3可知，以净利息为主的主营业务收入构成了商业银行营业收入的主力。由于净利息收入主要取决于生息资产收益率和计息负债付息率的影响，波动一般较小，而且受经济环境及国家政策的影响，对企业盈利能力的影响并不大。但近年来工商银行的中间业务收入和其他非利息收入呈显著的增长趋势，且在营业收入结构中的比重逐年增加，至2015年，已经接近30%，这与我国上市商业银行非利息收入地位提高的现状相符。可见，发展中间业务和其他非利息收入业务给工商银行注入了新的活力，使其未来盈利能力得以持续、稳定的增长。

由于非利息收入存在很多负面效应，其盈利性和波动性还受到很多质疑。因此，本文进一步分析工商银行中间业务的结构比例关系。由图4可知，工商银行的中间业务收入主要以银行卡（平均约20%）、个人理财及私人银行（平均约22%）、结算、清算及现金管理（平均约25%）、投资银行（平均约21%）、对公理财（平均约9%）等为收入来源。其中，银行卡业务在2006—2015年间呈现上升的态势，其他业务并没有明显的变化，在一定程度上说明银行卡业务收入的贡献度在总体中间业务收入中较高，与中间业务收入的发展趋势类似。

2.营业支出的结构和增长分析。工商银行主要的营业支出为业务及管理费、资产减值损失和营业税金及附加等。如表4所示，总体研究期间内，各项营业支出没有稳定的发展规律，但近五年来营业税金及附加、业务及管理费和其他业务成本的增长率大致呈下降趋势，只有资产减值损失呈上升态势，与营业成本的发展趋势相同。由图5可知，2006—2015年营业支出结构中占比最大的为业务及管理费，与营业税金及附加共同呈现出先升后降的发展趋势，与营业支出的发展趋势相反；其他业务成本占比最低，但近几年有上升的趋势；资产减值损失呈现先降后升的发展态势，与营业支出相同。这说明资产减值损失的权重较高，在很大程度上决定了營业支出的情况，近几年营业支出的增加主要缘于资产减值损失占比的增加，反映在银行的日常业务中即为不良贷款率的增加，这与近几年我国商业银行大幅开展贷款业务、贷款审批放宽等因素有关，导致了我国商业银行债转股政策的开展。

三、商业银行提升盈利能力的对策建议

以本文构建的适合商业银行业务特点的杜邦分析法对工商银行进行盈利能力分析不难看出，商业银行的发展正在遭受前所未有的挑战，必须寻求新的发展途径，应对时代变化。

（一）提高金融创新能力，构建多元化盈利格局。可以从理财、支付、信贷以及建立信用评估体系等方面综合考虑，不断开发新的中间业务品种，推出新颖的、操作简便的资产业务、投资理财业务、咨询业务等，重视盈利能力强的中间业务，如银行卡业务。在我国利率市场化改革进程加快的背景下，商业银行应把握市场和政策带来的发展机遇，广泛深入开展衍生品业务，开发新金融衍生产品，联合加快推动人民币衍生品市场的发展。

（二）加快收入结构转型，提高非利息收入占比。当今世界银行业有一个普遍的趋势是，市场声誉越好、经营绩效越高的商业银行，中间业务在其总收入中所占的比重越高。所以应积极推动非利息业务的开展，提高非利息收入占总收入的比重。在非利息收入的拓展上要注重自身的纵向比较，同时加强行业间的横向比较，找出差距，发挥优势，尤其是客户资源丰富、机构网点众多的特点和优势，努力拓展和提高网均代理收入、银行卡市场、担保及承诺业务市场等中间业务。同时要利用发展中间业务来转化资金成本，实现提高客户忠诚度、降低贷款付息成本率、提高中间业务收入等多种效益。

（三）增强市场竞争力，稳定提高市场占比。一般来说，存贷款仍然是保证商业银行盈利水平的重要来源，因此，在业务开拓上，商业银行仍然要高度重视市场占比的份额。对符合发展战略的业务，要增强市场竞争意识，积极抢占符合商业银行部署的优质资产市场份额，如个人贷款业务、个人零售中间业务、银行卡业务，争取各种合理的代理业务。如工商银行可以巩固和扩大第一零售银行的领先优势；以客户为中心，加强个人金融、电子银行、信用卡等部门的协同营销；以私人银行业务和财富管理为切入点，发挥私人银行作用，加强对高端客户的协同营销。

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