中国体育产业海外投资特点与面临的挑战

刘积德　刘转青

摘 要：随着国家对体育产业重视程度不断加强，以及利好政策的逐渐增多，体育产业逐渐成为了我国企业海外投资的新热点。近年来，我国体育产业海外投资规模虽持续扩大、投资领域向多元化方向发展，但也面临着投融资体系不健全、投资管理经验缺乏、国际投资市场环境复杂等挑战。由此，文章在总结体育产业海外投资相关案例的基础上，分析了我国体育产业海外投资的现状与问题，进而提出了有效的完善对策。

关键词：中国体育产业；海外投资；投资环境；问题与对策

2014年10月，国务院颁布第46号文件，使得体育产业逐渐受到了更多人群的关注。2016年以来，为进一步促进体育产业的快速发展，国务院、国家体育总局与教育部等部门又相继发布了10余项利好政策，包括《体育产业发展“十三五”规划》、《全民健身计划（2016-2020年）》和《山地户外运动产业发展规划》等。得益于国家政策的支持，近年来我国体育产业投资海外的规模不断扩大，投资与并购领域也日渐增多。据新浪财经统计数据显示，2016年我国体育产业海外投资总额达14亿美元，是2011年的近350倍。并且，在2016年6月，复娱文化与门德斯公司的成功牵手，以及苏宁体育成功收购国际米兰之后，我国企业开始加速投资海外体育产业，包括体育赛事、球员经纪业务、俱乐部和版权等。然而，在投资海外体育产业的过程中，我国企业也面临着投融资体系不完善、管理经验缺乏与国际投资市场环境复杂等挑战，致使海外投资的失败率与风险较高。由此，深入探讨有效的应对措施，对稳步推进我国体育产业海外投资具有重要作用。

一、 中国体育产业海外投资现状

（一）投资规模不断扩大

自加入WTO以来，我国体育产业海外投资条件与环境得到改善，投资规模总体呈现持续扩大的态势。据新浪财经统计数据显示，2011-2016年，我国体育产业海外投资总额从400万美元飙升到了近14亿美元，呈现约350倍的井喷式增长。并且，在体育产业发展“十三五”规划等鼓励性政策下，以及在BAT、乐视、万达、苏宁以及华人文化为代表的国内资本共同加推下，中国体育产业海外投资在2016年迎来了发展高峰期。截至2016年年底，中国体育产业在海外共发起24起投资，且有15起投资已明确完成。其中，2016年5月24日，上海浸鑫投资基金斥资10亿美元，收购全球体育媒体公司MP & Silva逾60%股权，成为了当年中国体育产业海外投资规模最大的事件。可见，近年来中国体育产业海外投资规模呈不断扩大态势。

（二）投资项目类型趋于多元化

我国体育产业海外投资的项目类型较为多元，包括体育赛事、球队、球员经纪业务、足球互联网相关产品、俱乐部和版权等。例如，2015年8月，苏宁体育出资5亿欧元拿下西甲全媒体独家版权，且和巴萨达成合作。同年11月，复娱文化通过香港子公司复娱香港，以200万欧元参股投资了核心业务为球员经纪的START S.A公司，成为了足坛超级经纪人豪尔赫·门德斯旗下该公司的第二大股东。2016年10月，奥瑞金以700万欧元收购了法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权。并且，近年来，随着我国海外体育产业投资规模的不断扩大，投资项目类型也逐渐增多。据中国经济网2017年4月11日报道，在第12届斯迈夫全球体育产業大会上，业界对于体育产业的投资趋势达成了共识，即现阶段，资本方更加青睐群众参与性强的体育项目，如赛事、健身和运动等。总体而言，我国体育产业海外投资的项目类型较为多元，且日渐趋广。

（三）民企巨头逐步挺入体育产业海外投资

在我国体育产业的海外投资当中，传统大型民营企业一直活动频繁。以万达集团为例，2015年1月，万达体育出资4500万欧元，收购了西甲马德里竞技俱乐部20%的股权；7月，又以10.5亿欧元收购了全球最大体育电视内容制作及转播公司瑞士盈方体育70%的股权。随着我国对体育产业重视力度的逐渐提高，2016年以来，各行业的代表性民营企业巨头，包括阿里巴巴、暴风科技、腾讯、苏宁体育和乐视等也开始逐步挺入，不断抢滩国际体育市场。例如，2016年5月，暴风科技收购了全球性体育媒体服务公司MP&Silva的65%股权，并与其签署了战略合作备忘录。2017年4月，中国财团以7.4亿欧元，从意大利菲宁维斯特公司手中收购了意甲AC米兰俱乐部99.93%的股权。至此，闻名世界足坛的AC米兰和国际米兰俱乐部全部由中国资本控股。由此可以看出，近年来，各行业民企巨头正逐步挺入我国体育产业海外投资，且活动频繁。

（四）并购成为体育产业海外投资的主要方式

近年来，并购成为体育产业海外投资的主要方式。据新浪财经资料显示，2008-2016年期间，我国体育产业海外投资方面，以并购方式成交的案例数量占投资案例总数的90%以上。据凤凰财经网资料显示，2016年1月，星辉娱乐斥资1700.08万欧元完成对皇家西班牙人俱乐部的并购，控股56%，并承诺将增资近4500万欧元支持该球队发展，成为首家控股西甲球队的A股公司。继2015年万达集团以6.5亿美元并购世界铁人公司、11.2亿美元收购盈方之后，2016年5月24日，上海浸鑫投资基金完成对国际顶尖体育媒体服务公司MP&Silva的并购，获取该公司65%股权。这是中国资本又一次大型海外体育产业并购成功的案例。同年7月，复星集团与联合睿康集团分别以5.65万亿美元、9.59万亿美元收购英冠狼队、英冠阿斯顿维拉俱乐部。2016年9月，云毅国凯在完成对西布朗俱乐部的并购，与英超签下三年新版权合同后，与上年相比整个盈利空间上涨近40%。据凤凰网统计数据显示，截至2016年年底，中国体育产业海外并购的实际总交易额已超过200亿元人民币，并且，2016年体育产业并购成为中国企业海外投资增长最快的领域。可见，并购占我国体育产业海外投资的比例较大，且发展势头良好。

二、中国体育产业海外投资面临的挑战

（一）体育产业海外投资融资体系不健全

现阶段，我国体育产业海外投资的最大挑战是融资，即融资难、贵，且期限短等。一方面，我国尚未构建起专门针对体育产业的海外投融资体系，导致一些体育企业进行海外投资某项目时，受制于后期贷款资金操作周期长而放缓海外项目看展进程。以中欧体育收购AC米兰俱乐部事件为例，早在2016年8月5日，中欧体育和AC米兰就已正式签署了股权收购协议。但由于政策、信贷周期长等多方面因素，致使中欧体育在收购中遇到严重资金短缺问题。对此，中欧体育不得不先后三次分别向韦斯特公司支付总值7.5亿欧元的投资资金，进行长期收购。直到2017年4月13日，AC米兰俱乐部的股权交割协议才初步完成。另一方面，我国对体育产业海外投资的金融支持力度不足，仅有中国国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行，为企业海外投资提供资金支持，不利于企业的进一步融资。相较而言，发达国家对体育产业金融扶持力度较大。例如，欧洲各国企业通过标准投标或快速投标等方式，投资体育产业。其中，以标准投标方式为主的长期融资操作行为，保障了企业体育产业项目的正常运作。并且，我国在国外设立的可进行海外投融资活动的分支部门较少，覆盖面低，进一步扩大了海外体育产业投融资的获取难度。

（二）体育项目投资管理经验缺乏

近几年，我国海外体育产业投资的日益活跃，但多数相关企业缺乏有效管理经验，阻碍了其海外投资的进一步发展。我国体育企业海外投资起步较晚，相关管理经验尚不成熟，如投资资金管理与运营管理等，使得海外投资项目缺乏高效合理的体育资金产业链支撑，投资成本较高，但回报率较低。例如，2016年6月，苏宁斥资2.7亿欧元受够了国际米兰俱乐部约70%的股份。但此前，苏宁集团就已在国足领域已投入了大量资金，包括5.23亿元接手舜天，以及1亿欧元的球员转会费。苏宁集团之前对体育产业的大规模资金投入，使其在国际米兰资金管理方面面临着巨大的压力和困境。与此同时，体育产业作为长期回报的经济产业，其资金回笼时间较长。据统计，2000-2016年间，欧洲五大联赛中知名足球俱乐部中，只有曼联、尤文图斯、拜仁等极少数顶级俱乐部曾向股东发过净利润的分红。因此，作为初涉体育产业的苏宁集团，短期内实现国际米兰俱乐部经济效益提升的目标稍显吃力。

（三）体育产业海外投资市场环境复杂

国际复杂的投资市场环境，是我国企业投资海外体育产业面临的重要挑战之一。一方面，我国体育产业海外并购与收购虽然频繁发生，但由于对东道国劳工标准和用工文化缺乏了解，且商业模式与管理的差异等，致使企业运营成本不断飙升、项目获批资格标准不断提升。据东方财富网资料显示，2015与2016年，中国对海外10多支足球俱乐部进行了投资入股，总耗资愈150亿元人民币。然而，在2016年底，运行仅1年的中资意大利帕维亚足球俱乐部便宣布倒闭。据悉，该俱乐部由于商业管理、运作模式的中西差异，股权结构发生了多次变化。且大部分欧洲人仅将中国资本当做转会费用及资本运营“钱包”，俱乐部运作成本不断飙升。另一方面，部分东道国的诸多政治因素，包括政局动荡、政权更迭、自身政治体制不完善和国内骚乱战乱等，制约了体育产业海外的投资发展。如2016年6月中国睿康集团拟出价6000万英镑收购英国老牌足球俱乐部阿斯顿维拉，但由于6月英国脱欧问题的影响，至今，英格兰足球联盟和英足总还并未给予最终的批复，制约了俱乐部双方股份收购问题的进一步展开。

（四）企业投资海外体育产业缺乏合理的战略规划

多数企业缺乏合理的战略投资规划，投资行为也不理性，致使投资海外体育项目出现较大亏损，是中国体育产业海外投资面临的又一挑战。例如，2014年12月，复娱文化公司成功挂牌新三板，但仅仅4个月后，该公司就因2014年的净利润亏损3012.93万元，触及资不抵债红线而被实施特别处理。尽管业绩不佳，但复娱文化依然在进行海外体育产业投资行为。2015年11月，复娱文化以200万欧元获得由C罗经纪人豪尔赫？门德斯控股的START S.A约0.83%的股权。此外，复娱文化在2016年1月与欧洲知名体育经纪公司Gestifute公司达成战略合作，通过开展球员经纪、赛事运行以及肖像权经纪代理等方面业务挖掘当地市场。但截至2017年2月，该公司与START S.A、Gestifute公司体育产业合作投资中，尚未实现规模盈利。由于缺乏对海外体育产业投资的合理战略规划，复娱文化在两年内进行了盲目的密集与非理性投资，导致其投资的体育项目持续亏损。

三、 推进中国体育产业海外投资的有效措施

（一）精准定位体育产业投资区域，并购和参与国际版权市场

扩大投资市场，提升国际竞争力，是推动我国体育产业投资海外的关键。目前我国体育公司与国外相比，财报、毛利率与利润均较低。由此我国应精准定位体育产业投资市场。投向于财报、毛利率和净利润都高的国际市场。例如，美国体育产业中健身业比较发达，针对于此，我国体育公司应将投资目标转向于健身行业。与此同时，我国应合理并购与参加国际版权市场，极大提高中国版权的消化能力。海外并购目标应考虑关注欧洲与北美市场，学习北美体育产业的具体运营思路。另外，有效利用现有体育产业链完整的闭环能力，继续并购海外上游体育产业，与国内公司积极合作，承载诸多国际顶级联赛。收购国外体育公司之后，体育公司应充分发挥自身优势，有效整合与运营业务，创造众多体育产业方面新兴知识产权。

（二）选择合适的运营方式，开发无形体育资产

大力开发无形体育资产与创新运营方式，可以有效推动我国体育产业海外投资。由此，我国体育产业海外投资方应借助国际赛事与体育相关活动增多，带动周边相关体育消费。优化体育产业运营方式、培养国际体育产业人才。例如，作为主营视频业务的乐视，在体育产业的运营方式上，应考虑以赛事活动为主，以内容平台为突破口，创建体育全产业链生态。并且，我国应选择与发展以竞赛表演为中心的体育服务产业，带动相关体育产业发展，并创造更多的服务产业产值。其中，提高质量的竞技体育作为体育产业运营的关键，根据竞技体育，向社会提供体育商品和服务，从而拓宽至海外运营。在選择合适的运营方式基础上，还应开发无形体育资产，扩大海外投资产品类型。例如，政府有关部门，应开发中国奥委会的会徽与会标，全国性综合竞争的会标、会徽与吉祥物等无形资产。并且，各运动协会应根据协会标志与主要竞赛活动，开发与评估体育项目的无形资产，从而推动无形资产的海外投资。

（三）充分發挥投融界平台优势，化解体育项目融资困境

推动体育产业的有效发展，必须借助创新、高效的投融资平台。在我国投融资界平台上，借助“互联网+体育”、赛事运营类、竞技娱乐类和其他附属产业等项目，鼓励投融界应从提供专业融资服务入手。具体而言，可以借助“个性化+标准化”与“线上+线下”的相关服务体系，推动资本和项目的有效对接。如提升资本寻找项目、项目探寻资本的效率与成功率，大力帮助体育项目，化解融资难问题。在此基础上，推进我国体育产业持续创新，助力体育产业海外投资提供便利。从资本投资趋向来说，抓住资本比较看中“体育+互联网”、“赛事运营”的趋势。“体育+互联网”平台发挥其偏向投资的优势。“赛事运营”有效发挥其体育产业的关键领域作用。借助资本更加青睐新型的赛事IP特点，吸引众多年轻观众，提升体育商业利润，从而推动我国体育产业扩大海外投资创造有利条件。

（四）持续保持海外赞助业务，提高国际影响力

近几年，海外体育产业投资是国内企业家与投资人重点布局的范畴。其中，赞助海外优秀的体育赛事与球队和个人是许多企业重点投资的领域。从事体育产业的公司应有效利用体育赞助营销手段，赞助海外体育赛事，宣传与推广企业品牌，提高企业的知名度，扩展海外市场。例如，可以利用世界第一大具有投资吸引力的足球运动，保持赞助世界与地区性顶级赛事和球队，如世俱杯、欧洲杯、意甲联赛、墨西哥美洲队与曼城等，也可以考虑赞助小型赛事。另外，应保持赞助篮球组织与球队，如FIBA、NBA克利夫兰骑士队等世界顶级篮球IP。并且，在赞助年限上，我国应与世界顶级赛事品牌建立长期与短期合作关系相结合的赞助模式。通过赞助国外大型经典体育赛事业务，逐渐提高我国企业在国际的影响力与知名度，进而为投资海外体育产业提供前提。

（五）强化风险控制与管理能力，防范体育产业的投资风险

体育产业属于高投资、高危险行业。而要想控制体育产业投资风险，首先应做好相关投资风险评估工作，投资者也应提升风险防范意识。具体而言，在体育产业投资项目启动后，投资方应分析各阶段资金投入量，并评价项目进度。自体育产业风险资金投入项目之后，应积极投入于项目管理之中，提高风险控制与管理能力，投资最大安全保障的控制活动。建立具有投资战略眼光的董事会，聘请外部专家，吸收其他投资人等，从而引进新资金、关系网络和管理模式。与此同时，体育产业投资公司应做好组织建立董事会、监督控制财务业绩、挑选与更换监管层等工作。此外，体育产业投资方应制定良好的风险管理目标，如节省成本费用、满足外部需求、合法管理等，从而有效规避投资风险，增加总体利润。体育产业管理中，多部委合作出台新政策，建立现代企业制度，协调和保护环境，与相关体育产业进行合作等多种手段，降低或规避海外投资风险。投资法规范围之内的体育产业，防止受到罚款等制裁，形成投资管理风险。▲

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