中国外汇储备风险问题研究

王菲

摘 要：外汇储备是一个国家的主要经济资产，在经济高速发展和社会不断进步的发展中国家，外汇储备尤为重要。从外汇短缺到外汇储备持有量占据世界第一位，我国的外汇储备问题已经引起了社会以及世界各国的广泛关注。本文以风险作为切入点，讨论了汇率风险、利率风险、流动性风险和信用风险四类风险，并提出了降低我国外汇储备风险的政策建议。

关键词：外汇储备 储备风险 政策建议

中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）10（a）-055-02

外汇储备能够体现出一个国家的经济实力，同时它还是一个国家重要的经济资产。对于发展中国家来说足够的外汇储备量，能够促进从计划经济向着市场经济发展的脚步。不过在最近几年我国企业大规模的在海外投资发展，在加之我国庞大的外汇储备量，这就导致世界上很多国家对中国恐慌，甚至于出现中国威胁论的荒诞思想，不过这也引起了国内外的高度重视，并成为学术界所讨论的热点话题。

1 我国外汇储备现状

从新中国成立这六十多年的发展历程我们能够发现，在中国经济高速发展的同时，外汇储备量也在不断地增加，主要体现在平稳增长、快速增长以及飞速增长这三个阶段。在1950年～1990年期间，我国经济发展水平有限，相应的外汇储备增长速度也趋向于平缓。在1994年我国实行人民币汇率并轨之后，市场经济在快速地发展，而此时他国经济体前来投资的数量不断增加，在1994年～2000年之间，我国经济进入了快速发展的时期，相应的外汇储备也在快速增长。在2001年之后，我国市场经济飞速发展，贸易顺差稳定提升，而此时中国的外汇储备更是进入了飞速增长的阶段。而到了近几年，我国的外汇储备开始有了下降的趋势，我国共有30105.17亿美元外汇储备量，在2016年我国外汇储备总共下降了3198.44亿美元，存在9.6%的降幅度。

从当前我国的外汇结构方面来进行分析，在美元外汇资产方面以美国国债为主。机构债等方面，其中长期国债以及长期机构债为较大的一部分，这两者所占的比重预计在87.85%左右，而股权以及公司债的比重比较低，在7.73%左右。尤其是最近几年，我国所持有的美国证券有了非常大的提升。另外就是从当前所持有的美元资产方面来说，绝大多数都是长期债券。

2 我国外汇储备的主要风险

2.1 汇率风险

汇率风险，又称汇率风险或汇兑风险，是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动因货币汇率的变动而产生损失的可能性。之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性，并非必然。外汇储备的汇率风险指的就是所具有的外币的资产汇率变动对储备资产损益所造成的不确定性影响。目前世界各主要经济大国都是采用浮动汇率制度，因此汇率的频繁波动给众多企业带来外汇风险，有些企业在国际贸易结算中，会因汇率的变动出现汇兑亏损，从而对企业带来很多收支方面的影响。中国外汇储备之中美元所占比重超过60%。因此外汇储备风险集中在美元对人民币的汇率变化方面，当美元出现贬值的时候，那么将会造成中国外汇储备金的大幅度降低，从而对中国外汇造成极大的风险。

2.2 利率风险

对于外汇储备在利率方面所存在的风险就是在外币的利率发生变动的时候对储备资产所造成的不确定性影响。长时间以来，中国的外汇储备管理所注重的就是安全以及保值性，也正是因为这汇总能够比较保守的相关，因此央行的一些投资都转向美元，以购买美国国债的方式来进行外汇储备。中国外汇储备之中美元资产的比例超过了60%，从而让中国外汇储备风险进一步提升，还有就是在其他货币利率发生变化的时候，也会对我国外汇储备安全造成影响。

2.3 流动性风险

由于外汇市场24小时不间断地运转以及汇率的浮动没有最高最低的限制，波动剧烈时可能在一天之内的几个小时走完一个月甚至几个月的波动。因为外汇走势会受到很多种不同因素的影响，所以说并不能够准确地判断出外汇的发展方向，在一些特定的敏感时期，国际市场之中的任何汇率波动都会出现大量的资金亏损。外汇储备流动性风险比较严重，无法迅速低成本地转化为现金进行流通。从外汇储备的保值以及安全性角度来说，中国的外汇储备重点在于对美元的投资，尤其是美国国债投资方面，这种单一的投资方向会增加潜在流动性风险所存在的风险。

多年来，我国外汇储备在结构方面存在着比较严重的期限错配现象。而我国所投向的美元证券因为所占的比重过大，但短期债券还比较少。当中国在国际上的影响力不断提升，人民币汇率不断提升，这样便导致大量国际资本的引入，而这些资本重点在于国内债券以及股票等方面的金融工具。从这点上来看，中国将大量资金投放到国外市场，所引来的是短期投资，这样便会提升风险，当出现资本外逃的时候，东南亚金融危机就会在中国上演。

2.4 信用风险

对于外汇储备的风险来说制度额就是一国所持有的外币资产，因为货币国的违约行为造成了大量的货币贬值现象，从而造成外汇储备的损失。当前我国的外汇储备就是以美元为主，重点是美国的长期国债。但从信用风险方面来看，主要是美国不会出现中途抛售或者是财政破产，那么偿债能力是能够得到保证的。但是当美国经济出现恶化、财政赤字扩大，那么美国国债风险就会不断提升。如果此时国家债权人不予美国借款，那么最终的后果是非常可怕的。长期以来美国的储蓄率都比较低，绝大部分都是依靠海外资金，尤其是在頒布扩张性政策之后，债务负担进一步增加，而这就不排除在今后会出现违约行为的可能。

3 降低我国外汇储备风险的政策建议

3.1 建立双层次的外汇储备管理体系

从一些国家对于外汇储备的成功管理经验上来进行分析研究，中国需要从多层次的方向来进行外汇管理，实现中央银行和国家财政部双重管理，财政部在管理过程之中重点在于决策，而中央银行则是执行。另外就是需要成立外汇平准基金，此基金由财政部持股，中央银行代管，同时将之当作是稳定的汇率基金，再通过对该基金的运行管理来对市场汇率进行一定的干扰，提升货币政策的独立性，同时还能够有效地控制外汇储备风险。

3.2 调整外汇储备币种结构

外汇储备的主要功能就是保证国际收支平衡，也就是说它是稳定金融体制的一个非常重要的手段，中国在调整外汇准备资产的过程之中，需要从国民经济以及国际贸易这两个方面来进行全面的规划结算，而外债货币结构的构成以及汇率变化等问题也需要从多元化的角度来进行完善。总的来说，应该在新增外汇储备之中增加欧元、日元等货币的外汇储备比重。

3.3 对外汇储备实行分类管理

借鉴国外对于外汇管理的先进经验和模式，将我国的外汇储备进行分流管理，重点在于流动、投资以及信托这三个方面的管理，加大对这三方面的管理能力，进一步地实现全面并分类的管理。其中流动部分应该从由外汇存款和美国国债为重点，通过管理来有效地提升获利能力。

3.4 扩大外汇储备使用范围

当前我国的外汇储备使用范围过于狭窄，扩大外汇储备的使用范围，提升企业的发展能力，这对于国民经济发展以及降低外汇风险有着非常重要的作用。总的来说包括了利用外汇储备扶持以及培育中国企业的自主创新能力打下坚实的基础，提升自主研发能力和力度。保证我国国民经济的快速发展。通过外汇储备来增加出口信贷的发展，从而有效解决我国出口企业的资金短缺问题，提升竞争力，从而保证出口企业的发展。

参考文献

[1] 吴念鲁，贾彦龙.以新思维审视中国外汇储备风险[J].广东金融学院学报，2010（1）.

[2] 李巧悦.基于网络分析法对我国外汇储备风险影响因素的实证分析[D].复旦大学，2014.

[3] 王硕，曾诗鸿.基于VAR方法的中国外汇储备风险结构分析[J].西南金融，2010（5）.

[4] 田苗.中国外汇储备的风险管理研究[D].中共中央党校，2015.